本來就不值，自然會“蒸發(fā)”

“從2008年1月15日以來，上證指數(shù)大跌超過千點，和深圳股市相加，市值一下子蒸發(fā)掉5萬億……”這是前些日子國內(nèi)某媒體財經(jīng)版上的頭條新聞。見到這條新聞時，我不禁想起去年年底，國內(nèi)親友異口同聲且不容爭辯地對我說，北京奧運會之前，中國股市絕對不會跌。即使當(dāng)時的上證指數(shù)已達6000多點，絕大多數(shù)股票的市盈率已高達60倍，有的甚至超過了100倍。說國際通用的市盈率合理點20倍上下這個標(biāo)準(zhǔn)并不適合衡量中國股市。因為中國發(fā)展速度太快了，所以中國股市不能用“靜態(tài)市盈率”，而要用“動態(tài)市盈率”衡量，上證指數(shù)很快會沖破8000點，甚至10000點！

不料，他們話音未落，股市即刻大跌。我的親友們都蒙了，便三天兩頭來電詢問該怎么辦，是堅守，還是清倉？有的還提到了樓市，說樓市似乎也不那么堅挺了。還是讓我們先來看看奧運和股市、樓市究竟存在什么關(guān)系，再來談?wù)劇罢舭l(fā)”——這個媒體上常出現(xiàn)的詞吧。

從理論上來講，奧運會對舉辦國的經(jīng)濟會產(chǎn)生一定的影響。據(jù)統(tǒng)計，自1964年以來，已經(jīng)舉辦的11屆奧運會，有8屆經(jīng)歷了“奧運效應(yīng)”。一般而言，舉辦奧運會之前的幾年里，舉辦國往往需要進行大量的基礎(chǔ)設(shè)施以及場館設(shè)施的投資和建設(shè)。而奧運會當(dāng)年，居民消費和旅游收入都明顯呈上升趨勢，因此都會對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。不過“奧運效應(yīng)”有正面的，也有負(fù)面的。

1988年的漢城奧運會，對韓國經(jīng)濟的騰飛產(chǎn)生了巨大的推動作用。韓國利用這一機會，把漢江北岸發(fā)展起來了，使其當(dāng)年的經(jīng)濟出現(xiàn)了12.4%的增長。1996年的亞特蘭大奧運會則完全由私人機構(gòu)組辦，沒有讓政府花一分錢。這屆奧運會提供了3萬多個建筑崗位，10萬多個服務(wù)崗位，并使亞特蘭大成為美國網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的第二大城市。而悉尼奧運會更被國際奧委會稱為奧運史上商業(yè)運作最為成功的一次盛會，為澳大利亞帶來了65億澳元的直接經(jīng)濟收益，并促進了通訊、交通、旅游和餐飲行業(yè)的發(fā)展。

希臘為雅典奧運會投入了72億歐元，共建設(shè)了30多個奧運場館，雅典奧運會贏得了世人極高的評價。但是，奧運會結(jié)束后，絕大多數(shù)奧運會場館陷入了閑置狀態(tài)，每年高達1億歐元的巨額養(yǎng)護成本成了雅典人最大的心病。雅典市長說：“雅典奧運會的債務(wù)，需要希臘未來幾代人去償還。”而1976年的蒙特利爾奧運會，實際投資也完全失去控制，花費了24億美元，超出預(yù)算近20倍，虧損達10億美元。直到2006年11月，蒙特利爾才算還清1976年欠下的奧運債務(wù)，耗時長達30年。

說到底，不管是正面效應(yīng)還是負(fù)面效應(yīng)，也不管是賺了還是賠了，通過奧運會產(chǎn)生的直接和間接的收益，對舉辦國的整體經(jīng)濟影響并不大，據(jù)統(tǒng)計，從來就沒有超過6%。北京市統(tǒng)計局和國家體育總局研究人員的研究報告顯示：“2008年奧運會將使北京的GDP增長率在2003~2008年間每年提高0.8~8.1個百分點。”由于北京在中國的GDP中所占份額不到4%，加上奧運會對中國其他地區(qū)產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，奧運會將使2008年中國的實際GDP增長率提高0.2~0.4個百分點。很顯然，奧運會對于中國這樣的大國的經(jīng)濟影響甚微。因此，如果拿奧運會來說事兒，說它直接影響了股市、樓市，那是太夸張了；而說一旦舉辦了奧運會，股市樓市就會只漲不跌，那就更沒根據(jù)了。

現(xiàn)在我們來分析“蒸發(fā)”的真正原因。

每當(dāng)國內(nèi)外股市大跌時，媒體都愛用“蒸發(fā)”一詞來渲染整個股市市值的下降，使人們誤以為股市“蒸發(fā)”就像水災(zāi)和雪災(zāi)那樣損失了真正的財富，其實完全不是一個概念。

我的一個香港朋友專炒垃圾股。有一支高科技股的價位最高時曾到達30元，因其沒有潛力，后來跌到了幾分錢，成了所謂的垃圾股，雖然沒有被摘牌，但已經(jīng)沒什么交易量了。我的朋友看上了它，用10萬塊錢分批買入這支股票，共買了100萬股，平均每股0.1元。在沒有什么交易量的情況下，其價格自然就上漲到了0.2元。那些看圖形的“技術(shù)派”散戶們看到這支股票的價格突然上升，又有交易量的配合，以為這家公司起死回生或是要被收購了，于是不管三七二十一就沖了進去。該股票便從幾分錢漲到了幾毛錢，甚至沖到一塊多。這時，我的朋友開始小心地出貨，最后，他在這樣一支毫無希望的股票上賺了40多萬！等他的資金撤出之后，這支股票的價格又回到了幾分錢。不久，這家公司宣布倒閉。假設(shè)這家公司總共有400萬股，在一塊多一股時，總市值就是400多萬。一旦你知道了背后的這個故事，再看到一則新聞告訴你，這家公司的股價從一塊多跌到了幾分錢，市值蒸發(fā)了多少多少，你肯定會想，這個所謂的“蒸發(fā)”只是將原來就不存在的價值“蒸發(fā)”了而已，不足為奇。

而世界新首富巴菲特，人們都說他是股票投資天才，他所擁有的伯克希爾·哈撒韋公司，從1962~2007年底，資產(chǎn)平均每年增長24%，創(chuàng)下了奇跡。巴菲特說：“你真以為有天才？我年輕的時候每天看3份財務(wù)報表，每一個數(shù)字我都不放過，我從不投資概念股（就是國內(nèi)所謂的‘題材股’），不投資那些我看不懂的東西。現(xiàn)在我已經(jīng)年過70，依然每天至少看一份財務(wù)報表，哪里有什么天才可言。”言外之意，一分耕耘，一分收獲。回想起DOT-COM瘋狂時，他一分錢都沒投進去，好些人笑他廉頗老矣，可結(jié)果是誰笑到最后呢？他為何會贏，歸根到底是他只買物有所值的股票。譬如，他是以1港幣的價格投入“中石油”5個億的，而就在“中石油”依然瘋漲時，他卻以平均13港元的價格全部賣出，他覺得“中石油”就值那個價。

樓市的道理也是一樣。從1985到1989年的4年里，由于熱炒，多倫多房價瘋漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其合理的價位，當(dāng)市場再也無法忍受時，拐點出現(xiàn)，房價猛然下跌，一直跌到1996年。如果按媒體報道來說，又有許多財富“蒸發(fā)”掉了。而1996年，房價又遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于了合理的價位，終于開始止跌回升，一直漲到現(xiàn)在，但仍沒有回到1989年時的價位。多倫多的情況在北美很具代表性，它與紐約、溫哥華等地的房價走勢基本相似。

“奧運效應(yīng)”最容易產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫，那些舉辦奧運會的城市房價會一路飆升。可一般在奧運會后不久，房價又會大跌，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟造成負(fù)面影響。我的一個朋友定居于悉尼，前些年樓市最瘋狂時，搶下了一棟似乎比市價低一萬的房子。他匆忙買入，沒有發(fā)現(xiàn)那房子的房頂居然是塊鐵皮。這棟“鐵皮屋”冬涼夏暖，每個月的空調(diào)費比一般房子多兩三百塊。更倒霉的是，沒過多久，悉尼房價突然一路下滑，他再想賣掉，根本無人問津。幾年過去了，他那棟房子的市價依然沒有回到他買入時的價格。

最近，美國次貸危機引發(fā)美國樓市大跌，美國大金融機構(gòu)一個個報出巨額虧損，在談及全球銀行資產(chǎn)“蒸發(fā)”時，謝國忠先生說：“全球銀行系統(tǒng)資產(chǎn)的縮水是無法避免的，也不應(yīng)該避免。銀行在不真實的利潤中擴張得太大，我們看到的這一切只是回歸正常。當(dāng)銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表變得正常，世界各地的資產(chǎn)價格也將回歸。美聯(lián)儲正在進行的是一場偽戰(zhàn)爭，因為根本沒有必要去戰(zhàn)斗，這是市場力量在起作用。盡管很多人在談?wù)摽只判話伿郏Y產(chǎn)價格僅僅是在接近其真實水平而已。”

其實金融市場往往是一種零和游戲，就像四個人打麻將，有人贏必定有人輸，同一段時間內(nèi)所有贏家賺的錢和所有輸家賠的錢正好相等。說穿了只是經(jīng)濟價值的再分配，而不會創(chuàng)造新的經(jīng)濟價值。錢這東西沒有減少也沒有增加，只是從這個人的腰包轉(zhuǎn)到了另一個人的腰包而已。

（摘自《經(jīng)濟晚報》）