亞洲主權財富基金在行動

快速成長的新興國家，特別是中東和亞洲的資金的注入，是目前全球經濟中的熱點。研究亞洲主權財富基金的投資理念和行為，可以為我們提供一些有趣的洞察。

亞洲在投資什么？

自2000年以來，六只亞洲的主權財富基金在公告的573宗交易中投資了1500億美元。

其中，1080億美元來自兩只新加坡的主權財富基金——新加坡政府投資公司 (GIC)和淡馬錫控股，剩下的基本來自中國投資有限責任公司（下稱中投），有340億美元。

與其他新興國家不同，亞洲的主權財富基金更傾向于投資本地區。從公告的信息來看，一半的交易額和80％的交易數量都流向了亞洲。

與之形成鮮明對比的是，中東的主權財富基金在中東/北非地區的投資額只占其公告的全部投資額的19％。其中，部分原因是有的亞洲基金，如馬來西亞的國庫控股，本身就明確以發展本國經濟為目標。

亞洲的主權財富基金通常對中東、南美興趣不大。自2000年以來，在這兩個地區的投資一共只有六宗。一個可能的原因是，亞洲的基金高度重視自己比較熟悉的行業和公司，這種既定的政策會使得投資向亞洲集中。另一個可能的因素是亞洲的基金缺乏投資中東和南美所需的人才、專長和關系網，所以才會顯得信心不足。

那么，亞洲的主權財富基金的投資流向了哪些行業呢？

數據顯示，亞洲主權財富基金對于金融服務行業情有獨鐘，有57％的資金流向了這個行業，其中大部分（490億美元）投資發生在最近的美國、歐洲次貸危機后，帶有部分投機主義的意味。

中投在這個領域中顯得尤為積極，高調投資了JC Flowers（40億美元）、摩根士丹利（50億美元）和百仕通集團（30億美元）。

新加坡的基金也同樣非常活躍。GIC高調在歐美進行投資，如UBS（140億美元），花旗銀行（70億美元）。新加坡第二大基金淡馬錫則投資了美林（40億美元），巴克萊銀行（30億美元），渣打銀行（40億美元）。

這八宗來自三只亞洲基金的投資，占了自2000年以來的490億美元金融領域的投資的400億美元。

不過，除了淡馬錫，亞洲主權財富基金更傾向于投資本國的金融公司。

僅次于金融服務的熱門投資領域是房地產（230億美元）、工業（95億美元）、基礎設施（88億美元）、能源與公共事業（68億美元）、電信（49億美元）。在房地產行業中，亞洲、歐洲作為投資接受方平分秋色，分獲100億美金和120億美金，而美國房地產業明顯不在亞洲基金考慮之列。

在工業領域中，亞洲主權財富基金也偏好于亞洲本身，投資額達到78億美元。這種傾向也存在于能源、公共事業和電信行業中。在基礎設施行業，投資主要發生在歐洲，達76億美元，剩余的都在亞洲。

專業化與透明化

亞洲最大的三只主權財富基金：GIC、淡馬錫和中投，正在體現出專業性與透明度對成為市場中堅力量的重要性。

GIC是亞洲最大的主權財富基金，估計約有3300億美元的資產。雖然它是新加坡兩只基金中較年輕的一只，但反映出來的投資戰略則較為保守。但GIC以嚴明的紀律和專業化的管理著稱，在國際投資社會有著較高的聲望。

美國金融服務機構的一位高級官員曾將GIC與大學捐贈基金進行比較，稱GIC的投資戰略很大程度上是以美國的哈佛、耶魯等大學為模板。在資產分配上，GIC報告稱其在股權、債券和其他資產的配比上始終保持50％∶30％∶20％。在公告的投資項目中，GIC傾向于大宗的投資，且主要集中于金融和房地產領域。

作為新加坡主權財富基金元老的淡馬錫，成立于1974年，擁有約1080億美元資產，員工300多名。與GIC相似的，淡馬錫因其專業化的管理在國際投資社會中享有較高的聲望，也自然成為了其他新興國家主權財富基金的榜樣。在運作的透明度方面，淡馬錫更是首屈一指。

對于新興國家主權財富基金的主要批評就源于這些基金（特別是中東的基金）的超級私密性和透明度的缺乏。很多基金的網頁上，除了寥寥數頁的聯系方式和基金基本介紹，信息量非常有限。與之形成鮮明對比的是，淡馬錫的網頁上公布了大量的細致的關于直接投資、交易額、投資領域和地域的信息。可以毫不夸張地說，淡馬錫是挪威GPFG以外全球最透明的主權財富基金。

通過公開交易信息和投資戰略，淡馬錫減少了投資歐美市場中可能出現的政治阻撓，提高了交易成功的概率。

亞洲第三大主權財富基金是中投。中投成立于2007年，擁有約2000億美元的資產。作為一只較新的基金，其投資戰略還不甚清晰。但從公告的信息看，它傾向于交易數量小，但金額大的投資。中投也已經對中央匯金的資金實現管理，主要投資國內銀行。

國際社會對中投的一舉一動都抱以極大的興趣。它在歐美市場上是否會因為政治因素碰壁，還取決于人們對它的投資行為形成的態度。要減少政治阻撓風險的發生，中投一則可以效仿淡馬錫，將投資操作透明化；二則像中東的某些主權財富基金那樣，采取企業外交的手腕，通過行之有效的游說來增進自身的利益，并保障投資的順利進行。

在未來，亞洲主權財富基金確實是冉冉升起的經濟力量的代表，前途光明。但他們面臨的主要挑戰，將會是如何平衡自身日漸強大的經濟影響，和來自他們所要投資的國家的政治敏感性。這種平衡的把握，在歐美國家尤為重要，因為這舞臺上原有的演員還在適應經濟力量和經濟影響日漸東移的過程中。■

作者為摩立特集團波士頓分公司董事經理