晨星中國私募證券投資基金業績評價

晨星中國近日發布了“晨星中國私募證券投資基金業績評價”報告，并在《金融實務》中做獨家媒體發布。

評價體系介紹

報告的統計對象僅包括在中國境內成立的（不含港澳臺）， 由信托公司作為受托人與投資管理人，投資咨詢公司、投資管理公司等作為投資顧問共同發行的，投資于中國國內（不含港澳臺）證券市場上包括股票、債券、貨幣市場工具、期貨、期權等金融衍生品的證券投資信托基金。列入統計樣本的共計78只基金。所有樣本歸于一類進行業績表現評價。

報告采用回溯法計算各基金最近一段時期的回報率，再以相對參考基準收益率(即同時期的滬深300指數以及晨星股票型基金指數為基準)進行比較。

在評價指標方面，采用的收益評價指標是總回報率（Total Return）。它反映投資人在持有基金的一定時期內所獲得的收益。

風險評價指標采用的是標準差（Standard Deviation）-波動率。它能反映計算期內總回報率的波動幅度，即基金每月的總回報率相對于平均月回報率的偏差程度，波動越大，標準差也越大。

此外，報告以夏普比率（Sharpe Ratio）作為風險調整后收益指標。它反映了基金承擔單位風險所獲得的超額回報率（Excess Returns），即基金總回報率高于同期無風險收益率的部分。

投資收益點評

具體投資收益評價如下：

短期表現評價（最近六個月）

2008年的中國市場受內外因素影響，滬深300指數從2007年年末的5338.27點下跌到了2008年6月30日的2791.82點，跌幅近47.7％。

晨星所統計的78只私募證券投資基金中共有60只基金具有六個月歷史數據，有47只基金跑贏同期滬深300指數，38只基金戰勝同期晨星股票型基金指數。5只基金取得了難得的正回報，顯示出了較強的短期投資收益獲取能力和風險控制能力（見表1）。

其中表現突出的深圳市星石投資顧問有限公司成立于2007年。其總經理兼投資總監江暉歷任工銀瑞信基金管理有限公司等多家公募基金的投資總監和基金經理。

公司旗下的深國投·星石1期-5期證券投資集合資金信托基金系列在最近一個月（5月21日-6月20日）的操作中保持了較低的股票倉位，回避了股市大跌的風險。其5只基金最近一個月的回報率均為正，且高出同期滬深300指數回報率（-24.67％）近26個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-18.74％）近20個百分點。

深國投·星石1期-4期證券投資集合資金信托基金系列在最近三個月（3月21日-6月20日）回報率為1％左右，高出同期滬深300指數回報率（-28.79％）近30個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-21.76％）近23個百分點。而深國投·星石1期-3期證券投資集合資金信托基金系列在最近六個月回報率為5％左右，高出同期滬深300指數回報率（-43.43％）近48個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-34.39％）近40個百分點。

另外兩只短期表現出色的基金，是由同樣公募基金出身的田榮華帶領的深圳市武當資產管理有限公司旗下的深國投·武當1期證券投資集合資金信托（成立于2007年11月12日）和深國投·武當2期證券投資集合資金信托（成立于2007年12月19日）。

深國投·武當1期-2期證券投資集合資金信托基金系列近一個月的回報率約為-1％，高出同期滬深300指數回報率（-17.33％）近16個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-13.32％）近12個百分點。近三個月的回報率約為3％，高出同期滬深300指數回報率（-27.64％）近30個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-21.94％）近25個百分點。近六個月的回報率為10.28％（1期）和-2.68％（2期），分別高出同期滬深300指數回報率（-37.54％）47.82個百分點（1期）和34.86個百分點（2期），超過同期晨星股票型基金指數回報率（-29.84％）40.12個百分點（1期）和27.16個百分點（2期）。

深圳市武當資產管理有限公司成立于2007年6月。其投資決策委員會主席田榮華曾經任職于北京證券、國信證券，并出任過長盛基金管理公司基金經理。其副總經理兼投資總監易貴海曾擔任長盛及鵬華基金管理公司基金經理。

在2008年1月末至4月中旬的這段時間內，武當果斷地將倉位降低到10％-40％，避免了凈值跟隨股市的暴跌。當4月中下旬市場接近3000點的時候，武當公司增持了鋼鐵、地產、銀行等行業，并將股票倉位提高至40％-60％，抓住了市場的反彈機會。

中期表現評價（最近一年）

晨星統計的78只基金中具有一年歷史數據的共有26只基金，其中有18只基金跑贏同期滬深300指數，有14只基金戰勝同期晨星股票型基金指數。表現突出的有上海涌金投資咨詢有限公司旗下的深國投·億龍中國2期證券投資集合資金信托以及深圳市民森投資有限公司旗下的深國投·民森A.B號證券投資集合資金信托基金。

上海涌金投資咨詢有限公司基金經理梁文濤曾任易方達基金管理公司的基金經理和研究部負責人。由其管理的深國投·億龍中國2期證券投資集合資金信托基金最近一年的收益率為44.19％，高出同期滬深300指數回報率（-16.45％）近60個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-6.31％）近50個百分點。顯示出了基金經理較好的中期投資收益獲取能力和風險控制能力。

深圳市民森投資有限公司由著名操盤手蔡明所設立，旗下深國投·民森A.B號證券投資集合資金信托基金系列（成立于2007年6月25日）一年的收益率為19.95％（A號）和20.82％（B號）， 高出同期滬深300指數回報率（-23.42％）近44個百分點，超過同期晨星股票型基金指數回報率（-13.2％）近34個百分點。

長期表現評價（最近兩年）

長期來看，由劉紅海管理的上海涌金投資咨詢有限公司旗下的深國投·億龍中國1期證券投資集合資金信托基金表現較為突出，其基金經理劉紅海曾先后擔任博時基金管理有限公司基金經理和寶盈基金管理有限公司投資總監。

該基金成立于2006年4月18日，其近兩年（2006年6月5日至2008年6月5日）的年化回報率為62.04％，與同期滬深300指數回報率58.21％相比高3.83個百分點，超出滬深300指數回報率（53.48％）8.56個百分點。

投資風險評價

在所有統計的具有最近一年歷史波動率（Standard Deviation）數據的25只基金中，波動率最小的六只基金如下表：

波動率最大的六只基金如下表：

風險調整后收益評價

在25只可計算最近一年風險調整后收益（夏普比率）的基金中，只有七只基金的風險調整后收益為正，而余下的18只基金風險調整后收益均為負數，表明這些基金所承受的風險并未能給其帶來相應的回報。■

作者為Morningstar晨星（中國）研究中心研究員，本文由晨星中國授權獨家發布