陳立輝 醫(yī)藥投資謹(jǐn)慎前行

醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)被戲稱為“萬壽無疆的行業(yè)”，被國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界認(rèn)定為“無限廣闊的兆億產(chǎn)業(yè)”。

在中國(guó)，由于經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)、醫(yī)療體制改革的積極政策導(dǎo)向以及醫(yī)療健康消費(fèi)市場(chǎng)巨大的增長(zhǎng)潛力等因素，醫(yī)療健康行業(yè)成為投資機(jī)構(gòu)追捧的重點(diǎn)投資領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資案例數(shù)量為32個(gè)，比2006年大幅增長(zhǎng)68.4％：總投資金額為3.03億美元，較2006年猛增309.5％。僅2008年一季度，投資案例就不下7個(gè)，投資金額8399萬美元，居行業(yè)投資金額首位，同比增長(zhǎng)55.6％。

目前，投資機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域最為熱衷。其中醫(yī)藥領(lǐng)域。這些年一直保持較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭。2007年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入5501.39億元，同比增長(zhǎng)了近1/4。有人預(yù)言，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望保持15％的高速增長(zhǎng)。

在創(chuàng)投市場(chǎng)，也表現(xiàn)驚人：2007年第四季度、2008年第一季度，醫(yī)藥行業(yè)一直居創(chuàng)業(yè)投資金額首位。如賽富亞洲基金和深圳創(chuàng)投共同入注翰宇1500萬美元，康臣藥業(yè)獲弘毅投資1.8億元等等。

但合眾資本主管合伙人陳立輝在接受《快公司》專訪時(shí)表示：“投資者雖然對(duì)這一領(lǐng)域抱著巨大的熱情，但還要謹(jǐn)慎前行。”

《快公司》：對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)，投資者最看好哪些更細(xì)分的領(lǐng)域?

陳立輝：目前，投資機(jī)構(gòu)比較看好生物醫(yī)藥和化學(xué)原料藥子行業(yè)。

《快公司》：藥明康德在去年成功登陸紐交所，可謂是CRO的里程碑。對(duì)此，投資者如何評(píng)估醫(yī)藥企業(yè)的價(jià)值?

陳立輝：投資者更多考慮的是企業(yè)的研發(fā)能力和銷售體系。例如，在新藥研發(fā)方面，中國(guó)市場(chǎng)相對(duì)國(guó)外市場(chǎng)，有研發(fā)周期比較短、做臨床試驗(yàn)的周期短以及藥的價(jià)格比較低的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。這也是國(guó)內(nèi)藥品研發(fā)外包市場(chǎng)獲得投資機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的原因。

《快公司》：目前，國(guó)內(nèi)一些醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，業(yè)務(wù)更多集中在非處方和專利過期的藥，整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的完善有待時(shí)日。這有投資價(jià)值嗎?

陳立輝：如今，有很多的醫(yī)藥類企業(yè)如雨后春筍般獲得投資機(jī)構(gòu)青睞，實(shí)際上是過去很多年積累的釋放，這意味著這個(gè)行業(yè)還有更多的機(jī)會(huì)。投資機(jī)構(gòu)在尋找這樣的企業(yè)：擁有自己的研發(fā)核心，并將隨著認(rèn)知度和市場(chǎng)的接受度提高，有機(jī)會(huì)達(dá)到釋放。投資機(jī)構(gòu)很多通過在美國(guó)的團(tuán)隊(duì)以技術(shù)指標(biāo)來評(píng)判新藥將來的銷售市場(chǎng)與周期，并結(jié)合中國(guó)國(guó)情，來最終恒定潛在市場(chǎng)的大小與獲利的時(shí)間，并由此確定他們的投資意向。

《快公司》：投資者如何評(píng)估醫(yī)藥企業(yè)的銷售體系?

陳立輝：中國(guó)的國(guó)情造就了銷售體系在企業(yè)中占據(jù)非常重要的地位。一個(gè)企業(yè)，新藥研發(fā)成功了，甚至于拿到了國(guó)家藥監(jiān)局的批文，可以上市了，它也不一定能在銷售額上有很大的增長(zhǎng)。在很大的程度上，這要取決于企業(yè)的管理層，不僅是在研發(fā)方面有卓越的能力，更重要的是如何打造良好的銷售體系的能力。

醫(yī)藥行業(yè)具備周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)比較高、產(chǎn)業(yè)鏈不完善、體制局限的特點(diǎn)，投資機(jī)構(gòu)雖然抱著巨大的熱情，并已經(jīng)相當(dāng)青睞，但未來對(duì)于這個(gè)領(lǐng)域還是謹(jǐn)慎前行。