物流金融發展模式探析

摘要：物流金融的產生和發展離不開金融機構，同時也給現代金融業帶來了前所未有的機遇。結合我國物流金融發展現狀，從金融學的視角界定物流金融的概念，分析物流金融在供應鏈運作及管理中所起的作用。在此基礎上，提出發展物流金融的五種模式。

關鍵詞：物流金融；供應鏈；發展模式

中圖分類號：F832.39文獻標識碼：A

文章編號：1002-3100(2008)08-0056-03

Abstract: The creation and development of the logistics finance need financial institution. It also gives opportunities to modern financial industry. According to development of China's logistics finance， this paper elaborates the logistics finance concept under finance study angle of view， and analyzes its function which plays in the supply chain management. Based on this， this paper proposes five kind of the development patterns of logistics finance.

Key words: logistics finance; supply chain; development pattern

現代物流發展離不開金融服務的支持。物流金融作為一種全新的理念，超越了金融行業與物流企業之間單純金融服務的聯系形式，大大提高了二者的整體效率，對金融業、物流業及企業都產生了深刻的影響。盡管當前一些金融機構和物流企業已經進行了一定的探索和實踐，但對物流金融運作發展模式的探討尚有欠缺，學術界也未形成完備的理論體系框架，致使物流金融在我國物流企業和金融機構之間未能大范圍實踐和推廣。因此，準確理解和把握物流金融的概念，探索切實可行的物流金融發展模式，無疑具有一定的理論意義和實踐意義。

1對物流金融概念的界定

物流金融是近幾年才在我國流行起來的。關于物流金融的概念，目前學術界主要有以下三種提法：一是認為物流金融從廣義上講就是面向物流運營的全過程，應用各種金融產品，實施物流、商流、資金流、信息流的有效整合，組織和調節資金運行效率的一系列經營活動。從狹義上講就是物流供應商在物流業務過程中向客戶提供的結算和融資服務，這類服務往往需要銀行的參與。二是認為物流金融是指在供應鏈業務活動中金融工具使物流產生的價值增值的融資活動。三是認為物流金融是指物流業與金融業的結合，是金融資本與物流商業資本的結合，是物流業金融的表現形式，是金融業的一個新的業務領域。依筆者看來，以上三種觀點雖然在認識上存有分歧，但共同之點是顯而易見的，即從不同的角度強調了物流與資金流的整合。

因此，從供應鏈的角度，物流金融的概念可以分為廣義和狹義兩種。廣義的物流金融是指在整個供應鏈管理過程中，通過應用和開發各種金融產品，有效地組織和調劑物流領域中貨幣資金的運動，實現商品流、實物流、資金流和信息流的有機統一，提高供應鏈運作效率的融資經營活動，最終實現物流業與金融業融合化發展的狀態。狹義的物流金融是指在供應鏈管理過程中，第三方物流供應商和金融機構向客戶提供商品和貨幣，完成結算和實現融資的活動，實現同生共長的一種狀態。

物流金融作為物流業和金融業的有機結合，不僅是金融資本業務創新的結果，也是物流業發展壯大的需要，更是經濟發展的必然。因此，根據現代金融理論，可從三個方面理解和把握物流金融的概念。

首先，整個供應鏈的有效運轉需要金融業的大力支持。據資料顯示：2006年，中國物流總費用是3.8萬億，其中運輸費用為2.10萬億，占物流總費用的54.7%；保管費用為1.23萬億，占物流總費用的32.1%；管理費用為0.50萬億，占物流總費用的13.2%。物流業固定資產投資為12 169億，其中交通運輸9 775億，倉儲投資470億，批發業固定資產投資1 827億，配送、加工、包裝業用固定資產投資58億，郵政業固定資產投資40億。如此大規模的資金投入，幾乎都是靠商業銀行提供。如果沒有銀行業的鼎力支持，物流業的迅速發展將難以想象。

其次，金融機構金融服務業務創新更需要參與物流供應鏈的實際運作。主要表現在信用貸款、倉單質押、權利質押、信托、貼現、融資租賃、保險、有價證券的交易和擔保業務中。對金融機構而言，物流金融不僅降低了信息不對稱產生的風險，成為客戶與金融機構的“粘合劑”，而且也為新興的金融衍生品提供了銷售平臺，成為金融機構業務創新的重要形式。由于物流業與金融業的結合，金融機構可以利用其在融資活動中的特殊地位和信用，通過有效的供應鏈管理，全面了解物流企業庫存商品的規格、質量、原價和凈值、銷售區域、承銷商、庫存的變動狀況和充分的客戶信息，由物流服務供應商作為擔保方進行操作，利用保單、提單和倉單質押等業務可使物流企業從銀行融資。

再次，供應鏈管理的效率有賴于物流金融的發展?！傲銕齑妗笔枪湽芾碜非蟮睦硐肽繕?，也是提高供應鏈運行效率的關鍵。但在實際運行中，庫存在所難免，且多為不合理庫存，使得交易成本增加，運行效率降低。而存貨占用資金又常常使企業陷入流動資金不足的困境，嚴重制約了企業發展。過多的庫存商品與過低的資金周轉率，使企業大量占用銀行資金，也使銀行面對大量不良資產而束手無策。物流金融的提出和物流金融業務的應運而生，解決了供應鏈上相關企業因資金不足而產生的困難，拓寬了供應鏈上相關企業發展的空間，提升了供應鏈的運作效率。因此，物流業與金融業的結合，不僅代表了一種全新的理念，而且也使金融業開辟一個新領域。

2物流金融的發展提高了供應鏈的運轉效率

按照美國物流協會發布的最新供應鏈管理概念，供應鏈管理既涉及渠道伙伴供應商、中間商、第三方物流服務供應商和客戶之間的協調合作，又包括了對涉及采購、外包、轉化等過程的全部計劃和全部物流管理活動。從供應鏈管理的概念可以看出，它包括了上述過程中的所有實物流與資金流活動，也包括了整個生產運作，可見，供應鏈是物流管理在深度和廣度方面的擴展。所以，供應鏈運作和管理效率的提高，對于許多物流企業乃至整個生產企業的生存發展都是至關重要的。而物流金融的結合與發展，能夠有效提升供應鏈運作和管理的效率，增強供應鏈的競爭力，進而推動現代物流業的迅速發展。

2.1物流金融是實現供應鏈協調發展的關鍵

相對發達國家而言，我國物流業水平低下的一個深層次原因是沒有推進商品流、實物流、資金流和信息流的一體化。大量的資金擱置在供應鏈的各個環節中，既影響了供應鏈的順利運轉，又導致了物流運作的資金成本居高不下，更使得物流企業因資金緊張而無法對信息系統、操作系統進行必要的技術改造。而物流金融的發展，為物流業和金融業同時提供了商機，這主要表現在：首先，現代物流業是一個以供應鏈一體化為核心的社會大系統，涉及到社會經濟生活的多個方面，而物流金融業務的發展，創造了多行業相互交叉發展和運作的領域，這既為物流業和金融業走向差異化和個性化經營提供了可能，同時也為金融產品的創新提供了運作平臺。其次，物流金融的發展為商業銀行完善現代結算支付工具，增加中間業務收入創造了機會。由于物流與金融的結合，產生了許多跨行業的服務產品，相應也就出現了對許多金融衍生品的需求，如匯兌、銀行托收、匯票承兌、貼現、網上支付、信用證等結算工具，這必將增加商業銀行的資金結算、資金查詢、票據承兌等中間業務，同時物流企業在運營過程中會產生大量穩定的現金流，商業銀行可以利用自身特有的創造存款貨幣優勢，為物流企業提供高效的理財服務，從而獲得相關收益。再次，在發展物流金融的同時，也為商業銀行開發了新客戶，尤其是培育了優質客戶。商業銀行作為資金流動的樞紐，在同物流企業建立長期穩定業務關系的同時，還可以提供延伸服務，拓展與物流企業相聯系的上下游優質企業，使得生產企業、物流企業、零售商或最終消費者的資金流在銀行體系內部實現良性循環，從而得到較好的投資收益。

物流金融的出現不僅提高了金融業和物流業各自的效率，而且為整個供應鏈的協調發展提供了條件。就供應鏈而言，商品從生產到消費的整個供應鏈過程中都存在著大量的庫存，雖然合理的庫存可以滿足消費者的需求，但在市場競爭日趨激烈的今天，供應鏈上的企業紛紛視庫存為一大負擔。因為大量的庫存意味著有大量的流動資金被占用，資金運作效率降低，交易成本增加，企業其他交易活動也無法正常進行。所以，供應鏈上的企業都想盡辦法以降低庫存。而他們所采用方法的最終結果都只會讓其上游或下游企業承擔負擔，對于整個供應鏈來說庫存并未減少而只是轉移。而物流金融業務的開展，物流企業就能充分利用創新的金融產品和金融手段盤活這部分資金。對第三方物流服務供應商而言，既壯大了自身的實力，又提高了企業一體化服務的水平和競爭能力；對供應鏈上其他企業而言，不但降低了企業的融資成本，拓寬了企業的融資渠道，而且降低了企業原材料、半成品和成品的資金占用率，加速了資金的周轉；同時也降低了采購成本，提高了企業的銷售利潤；對金融機構而言，可以幫助金融機構擴大貸款規模，降低信貸風險，甚至可以協助金融機構處置部分不良資產；對整個供應鏈而言，整合了資源，提升了供應鏈的競爭力。

2.2物流金融能破解中小企業融資難題

作為供應鏈上的兩個等量反向流，實物流與資金流之間的協調運作不僅可以促進供應鏈的良性發展，而且可以有效支持中小企業的融資活動。然而由于市場環境的瞬息萬變以及交易規則的多樣化，加上中小企業存在著信用體系不健全的問題，實物流與資金流的運作常常出現不和諧。如供應鏈上下游企業之間的三角債問題，以及中小企業與商業銀行之間出現的想借借不著和想貸不敢貸的尷尬局面，都體現了實物流與資金流不相匹配的矛盾。而物流企業通過庫存管理和配送管理，對客戶的信息有比較充分的了解，可以作為客戶與金融機構的“粘結劑”，在金融業務中發揮特殊的作用。因此，通過發展物流金融，以資金流盤活物流，以物流拉動資金流，使兩者相互促進、實現一體化發展，是提高我國企業整體效率的有效途徑。同時，在實際操作中，由于物流企業在供應鏈中的特殊地位，能清楚地了解到商業銀行不易掌握的有關信息，如企業庫存產品的動態信息等。這為物流企業向商業銀行提供擔保，或由商業銀行統一授信于物流企業的融資服務提供了可能性。這樣不僅使中小企業盤活了流動資金，商業銀行降低了業務風險，而且物流企業可以與上下游企業和商業銀行建立長期穩定的合作關系，不斷提升在客戶心目中的地位和信譽度。

2.3物流金融的開展能有效控制金融風險

長期以來，如何有效控制放貸風險一直是金融機構面臨的一大難題。在經濟活動中，不管融資企業的產權和經營權如何變化，商品的流通渠道是不變的。因此，掌控企業實時物流活動的第三方物流服務供應商，就成為協助銀行控制風險的最直接、最有效的合作者。第三方物流服務供應商通過發揮自身業務優勢，為商業銀行了解質押物的一系列信息，并接受其指令控制質押物的進出庫，可以有效控制由于信息不對稱給商業銀行造成的放貸風險。另外，物流企業也可以先替購貨商向供貨商預付一部分貨款，待購貨商提貨時交付全部貨款，再由物流企業將另一部分貨款交給供貨商。這樣不僅使供購雙方放心，而且物流企業也可以充分利用資金流動的時間差，從事貸款業務。商業銀行作為資金的供給者，在同物流企業建立長期合作關系的同時，還可以將服務延伸拓展到供應鏈上其他優質企業，實現資金流的良性循環。

就完善信用機制來講，如果信用機制不完善，整個供應鏈就會中斷，管理效率就會降低。一般而言，經濟社會中的信用機制是由信用監管體系、企業自律體系和社會信用體系相互作用、相互促進形成的。而物流金融業務就是通過第三方物流服務供應商的實力和信用，控制了供應鏈運作的風險，促進了中小企業的誠信和自律，由此保障了金融機構資金的安全性、流動性和盈利性。因為金融業、物流業、中小企業的這種業務聯系在很大程度上是以信用和自律為基礎的，物流業承擔信用監管的職責，中小企業承擔信用還貸的職責，金融機構承擔信用放貸的職責，因此，物流金融的發展必將有效促進信用機制的完善。

3發展物流金融的幾種模式

3.1以債權債務關系為紐帶模式。目前我國的物流金融現狀，不僅與國際通行做法相距甚遠，而且與物流業的發展要求很不適應。雖然，20世紀90年代工商企業向地區性股份制商業銀行參股出現了高潮，進而有大型工商企業集團，通過建立全資附屬的商業銀行，將資本運作延伸到銀行領域，如中信實業銀行和中國光大銀行的建立。同時，1996年就開始在部分城市國有大中型企業試行的主辦銀行制度，即一家企業以一家銀行作為自己的貸款銀行并接受該銀行的金融服務，以及財務監管的一種銀企結合制度。發展至今，商業銀行在這種結合中仍處于被動地位，股權聯系松散，規模小，實力不強。比如銀行資本與產業資本僅是單一類型的結合，即僅是工商企業對銀行的單向資本滲透。主辦銀行制度僅強調主辦銀行對企業的服務，沒有體現銀行對企業的監控，而且只限于合作協議，沒有長期穩定的產權紐帶。因此，應完善主辦銀行制度，采取債權債務關系為紐帶的模式。這一模式下的金融業和物流業之間的關系不是短期、小額和松散的借貸關系，而是金融機構（如商業銀行）與有實力的物流企業集團之間長期、大額、穩定的借貸關系。在這種關系的基礎上，金融機構對物流企業形成一定程度的控制。如在日本的主銀行制度中，主銀行是客戶企業的最大債權人，在企業出現經營危機時會以緊急融資給予支持；而對企業的經營管理則有審核監督的權力。

3.2以股權關系為紐帶模式。這種模式有兩種表現：當金融機構（如商業銀行）或物流企業、生產企業單方面持有對方的股權時，就是單向持股模式；當金融機構和物流企業、生產企業互相持有對方的股權時，就是雙向持股模式。金融機構和物流企業、生產企業間從外在的債權關系發展到內在的股權融合，加大了商業銀行與物流企業利益的關聯度，提升了供應鏈運作和管理的效率，降低了金融機構的信貸風險，增強了各方的實力，實現了互利共贏。許多跨國公司和跨國銀行多是借助這樣的融合方式迅速發展起來的。

3.3債權轉股權模式。即對那些經營管理和市場前景良好，但由于注資不足而陷入困境的物流企業、第三方物流服務供應商，金融機構（如商業銀行）可將超過一定年限的部分貸款轉為對該類企業的股權投資。通過這種模式取得銀行的信用，可以有效地解決在金融服務中的效率問題。具體的做法就是商業銀行把貸款額度直接授權給相關物流企業，再由物流企業根據客戶的需求和條件進行質押貸款和最終結算。物流企業向商業銀行按企業信用擔保管理的有關規定和要求開展信用擔保，并直接利用這些信貸額度向相關企業提供靈活的質押貸款業務，商業銀行則基本上不參與貸款項目的具體運作。該模式有利于相關企業更加便捷地獲得融資；有利于商業銀行提高對供應鏈全過程的監控能力，更加靈活的開展金融服務。這也是解決物流企業融資難、高負債、保全銀行資產、強化銀行對相關企業監督和管理的一種途徑。

3.4組建金融控股公司模式。即利用實力較強的物流公司專業服務，將商業銀行、生產企業以及多家經銷商的資金流、實物流、商品流、信息流有機結合，封閉運作，為企業提供全程金融服務。它打破了傳統的地域限制，在無分支機構的地區開展動產質押業務，保證了生產企業及經銷商資金有效運轉，保證物流企業及時提供配送服務，優化供應鏈。在此可借鑒美國持股公司的做法，由商業銀行向物流企業集團的金融公司等非銀行金融機構參股、控股或直接建立自己的控股公司實現間接的物流業和金融業的結合。

3.5人事滲透模式。即商業銀行和物流企業之間雙向人事滲透，互派人員。由于大的物流企業集團和第三方物流服務供應商資金流量大，信貸資金占用多，經濟效益比較穩定，合作風險小，應允許金融機構與大型優質物流企業集團之間的雙向股權融合，并互派股權代表，建立以股權為紐帶，集商品流、資金流、實物流和信息流為一體的銀企集團。

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