金融衍生品不是“壞孩子”

次貸危機引發了全球經濟格局和金融秩序的調整，但同時也給我們帶來了契機。反思本次金融危機，我們切不可將其簡單地歸咎于金融創新，關起門來故步自封。以華爾街為代表的金融創新機制應當認真反思、加強監管、適當地“踩剎車”；而中國作為新興市場國家，應當加快金融創新的步伐，適當地“踩油門”，以此為契機縮短與發達國家的差距，在全球經濟、金融格局調整中爭取有利地位。

人們普遍認為美國次貸危機都是衍生品惹的禍，把金融衍生品認定為“壞孩子”。連股神巴菲特也認為金融衍生品是國際金融界的“大規模殺傷性武器”。其實，仔細分析甄別，就可以發現美國金融市場是由信用衍生品與信貸資產證券化這兩個缺乏監管的場外金融衍生品（OTC），竊取了金融誠信的基石，從而惹出了全球金融危機的大禍。因此，監管不到位引發的誠信缺失，才是衍生品之禍真正的隱患。

深解次貸危機之謎

表面上看來，此次次貸危機的爆發，是由于美國房地產價格下跌波及到金融市場，導致金融機構持有的大量次貸支持證券大幅縮水。事實上，次貸危機并不是金融衍生品惹的禍。

次貸總共不過幾千億，而美國政府救市資金早已到了萬億以上，其背后是62萬億的信用違約掉期(CreditDefault Swap， CDS)。次貸危機的巨大破壞作用，源自于基于次貸支持證券在信用交易中所釋放的強大杠桿效應。假設沒有杠桿交易，即使所有的次貸證券全部違約，其規模也只有5000億美元左右，不會對金融市場造成大的沖擊。……