熱銷債券有悖投資邏輯

2008年，國內債券市場異常熱鬧，截止至1 0月1 7日，上交所國債指數年內累計上漲6.7%，企債指數累計上漲15.3%，與股市一路狂跌形成鮮明對比。與此對應，債券型基金日益受寵。

統計顯示，2003年至2007年的5年時間，新發債券基金僅有23只，但今年截止至10月初，已有36只債券新基金獲準發行，僅10月份就有8只債券新基金發行。債券基金的數量已猛增至52只，所管理的資產規模也由去年的670億元，大幅增至今年的1500億元。而10月發行的國內首只創新債券基金——富國天豐強化收益債券型基金銷售火爆，3天銷售額便觸及20億規模上限，并啟動了末日比例配售，創下今年以來新基金結束募集的最短時間紀錄。

火爆銷售往往是反向指標

債券市場之所以迭創新高，和市場預期未來CPI繼續走低，以及央行貨幣政策有望寬松相關。

但是，根據晨星的分類，截止至2008年10月17日，收益率最高的是國泰金龍債券A，為7.98%；收益率最低的是銀河銀聯收益基金，虧損10.77%；債券基金平均回報率僅為2.97%，折合年率約3.7%，低于目前1年期定期存款利率3.87%。可以想象，在牛市行情下，債券基金尚且不能取得可觀回報，若債券行情盛極而衰，債券基金的回報率將更無法讓人滿意。而目前1年期國債收益率已經由1年前的3.09%降至2.74%，10年期國債收益率由4.37%降至3.05%，均遠遠低于儲蓄存款利率。顯而易見，目前債券的火爆發行與正處于歷史較低水平的債券收益率，形成了鮮明的對比。

其實，債券火爆銷售還是有其客觀原因的。A股大起大落后，投資者唯恐避之不及，而債券市場欣欣向榮，投資者恨未能及早投身其中。……