風險計量的一點改進

　　【摘 要】 收益率方差作為風險計量的基本方法，僅是適應于個體風險資產只依賴于期望收益率和方差的情況，不失一般性。對于兩個項目風險大小的比較可采用二階隨機占優法。財務管理教材應做出必要的說明與改進。
　　【關鍵詞】 收益率方差； 隨機占優； 風險計量
　　
　　一、一個悖論
　　企業理財時，必須研究風險、計量風險，并設法控制風險。在中級財務管理教材中，應用十分廣泛的方法是收益率方差法：在各投資項目期望報酬率相同的情況下，直接比較方差或標準差的大小即可判斷項目的風險程度。該法的優點是考慮了各種狀態出現的概率與相應的收益大小，且為統一概率狀態下的不同收益率的綜合比較分析。事實上，不同的項目不同收益率并非嚴格按同一概率狀態下進行分布。如：
　　A項目與B項目的概率分布如表1所示。
　　計算得：E（A）=30%δ=7.07%
　　E（B）30% δ=16.73%
　　顯然，以方差作為風險測度的情況下，B項目風險大于A項目。