投資新革命

　　當代的投資者們能夠享受到眾多投資產品和策略的盛筵，不能不感謝那些充滿創(chuàng)新精神的投資“大廚”們。這些“大廚”們發(fā)展出一系列的方法，來度量金融市場的風險和回報。沒有他們那些革命性的理論，今日的投資絕對不會有如此復雜，也不會有如此簡單。作為一家投資咨詢公司的創(chuàng)立者和總裁，并且具有70多年的證券從業(yè)經驗，他們中的佼佼者彼得·伯恩斯坦以優(yōu)美的筆法，高深的洞察力及遠見，向我們及我們的后代描繪了一幅金融理論思想和從業(yè)者如何實踐理論的全景。
　　20世紀的最后30年，席卷整個華爾街的理論和實踐的重大突破早已經被象牙塔中的學者多年辛苦所實現。這些突破都遠離紐約市的世界金融中心。因此，1992年出版的本書的前篇《投資革命》一書的副標題就是“源自象牙塔的華爾街理論”。在該書中，伯恩斯坦描述了部分理論學家們對金融理論所作的突破性貢獻，他們包括保羅·薩謬爾森， 哈里·馬科維茨，比爾·夏普，杰克·特里諾，尤金·法瑪，羅伯特 C. 默頓，費希爾·布萊克，邁倫·斯科爾斯。這些開拓者們的遠見卓識構成了為許多引發(fā)金融世界革命的新創(chuàng)新、新產品和策略的智力基石。
　　但是，這些源自象牙塔的華爾街的理論成果在過去的30多年中不斷進化。今天，從華爾街到世界各地的金融中心，《投資革命》中所描述的概念已經成為一般性的常識。這些投資理念以一個簡單的概念入手，即風險是一切投資決策的中心。因此，分散投資對于一個成功的投資行為是必要的，而且市場是不容易被擊敗的。資本理念——象牙塔的成果（或稱作“新古典金融”）——現已成為活躍的投資和風險管理市場中的無數重大革新的智慧核心。
　　然而在《投資新革命》中，伯恩斯坦通過描述金融理論由象牙塔轉移到繁華的華爾街的美妙過程，闡述了這些理論當中究竟有多少已經成為全球化的標準，為眾多機構投資者、養(yǎng)老基金、對沖基金、投資顧問和精明的交易者所奉行。在與一些頂尖的業(yè)內人士和理論家交流的基礎上，該書描述了當今主要的實際應用是如何從金融理論的核心思想發(fā)展成為基于現實環(huán)境的全新的令人振奮的投資方法模式，金融理論是如何點燃重大創(chuàng)新，如可轉移阿爾法的火花和為風險/回報權衡注入新觀點的。伯恩斯坦同樣面對了來自行為金融研究者們對這些理論的攻擊，并揭示了理論批評家們與投資從業(yè)者相互作用的積極結果。正如他熟練地穿梭于金融理論和華爾街喧嘩的世界之間，伯恩斯坦賦予了個人、理念和改變金融前景的重大事件鮮活的生命。投資新革命既是現代投資理論的歷史，也是現代金融創(chuàng)新的歷史。
　　在中國，投資新革命也正在上演。
　　中國20世紀90年代初開始創(chuàng)立股票市場，當時處于探索階段，在上證和深證交易所交易的股票總共才幾十只，經過10多年的發(fā)展，中國的股市越來越完善，現在在兩大證券交易所上市的股票已是當初的百多倍了，同時，中國在發(fā)展股市的過程中也積極學習外國的經驗，經過幾年的準備與中小板的試驗，創(chuàng)業(yè)板的準備工作已經基本完成并且有望今年推出。同時，中國的債券市場也獲得積極的發(fā)展，政府債券無論是發(fā)行規(guī)模，還是種類都比以前更加豐富，并且長江電力公司今年發(fā)行了第一筆40億元的企業(yè)債券。隨著企業(yè)的發(fā)展和投資者對投資方式的需求，企業(yè)債券的規(guī)模會以更快的速度向前推進。另一方面，中國的基金業(yè)也達到了黃金發(fā)展時期。根據2006年年底的數據顯示，開放式基金已經成為市場發(fā)展的主流，占了基金業(yè)市場的83％的比例，資產規(guī)模達到了8000億，并且2006年新增基民數達到778.6萬人，總數則達1427.3萬人，到今年，基民人數已經突破1500萬。此外，雖然自國家開發(fā)銀行和建設銀行開展過兩筆資產證券化業(yè)務以后，資產證券化已經陷入了停滯，但是隨著中國房貸市場的發(fā)展以及銀行對流動性的需求，它在未來必定會獲得應有的發(fā)展。
　　除了金融市場的革命之外，人們的投資理念也在經歷著一場革命。中國以前是個以農業(yè)生產為主的文明古國，人們都傾向于自給自足的小農生活，并且投資理念十分簡單。老一輩唯一的投資方式就是把錢儲存起來，并且不愿意去承擔風險，尤其對股票談之色變。但是隨著中國經濟的發(fā)展以及外來思想的影響，新一代的年輕人已經完全摒棄了父輩們落后的觀點。他們更傾向于把錢投向能夠產生更高利潤的股票與債券，或房地產等實物投資。自2005年以來，中國已經進入了一個大牛市，并且還將繼續(xù)。在過去的一年里，上證、深證指數都已經翻了一番多，在宏觀經濟強勁的情況下（當然也存在“羊群效應”），已經有越來越多的居民涌入股市，曾經創(chuàng)造過日開戶達百萬的記錄，總股民達到了5000萬。然而，股市并不是沒有風險的，有時候突然的大跌（如2007年5月31）會給投資者，尤其是新股民造成巨大的損失，因此對股民進行風險理念和投資理念的教育就顯得尤為必要。同時，投資者可以利用融資融券來使用財務杠桿；可以通過QDII將錢投資于國外的股票；而最近積極醞釀的港股直通車則允許大陸股民直接投資于港股，雖然這為投資者提供了更多的投資機會，但是它們也對投資者的資產與風險管理提出了更高的要求。《投資新革命》一書不僅介紹了金融理論的新發(fā)展，而且更多地介紹了一些金融從業(yè)者是如何取得卓越的成績的。這些理論和實踐對國內投資者有一定的指導意義，他們可以運用其中的一些觀點和做法，如可轉移阿爾法，來提高自己的投資收益率或降低風險或兩者兼而有之。
　　毫無疑問，《投資新革命》一書可以讓我們了解至《投資革命》出版以來金融理論的新發(fā)展軌跡，以及金融從業(yè)者們對投資實踐的新探索，而他們的探索與研究歷程也能讓我們從中汲取對投資理財的智慧與啟示。