劉明康：慎用三率收縮流動性等

　　劉明康：慎用三率收縮流動性等
　　中國銀監會主席、央行貨幣政策委員會委員劉明康日前在接受采訪時表示，當前的流動性過剩在很大程度上來說是結構性的，有相當大一部分流動性是在銀行體系之外循環的，全社會整體流動性充裕和銀行體系資金面趨緊的現象并存，部分中小銀行甚至已經出現流動性十分緊張的現象，流動性風險上升。
　　“大多數中小銀行的主要客戶是小企業，如果繼續對中小銀行與大銀行實行‘一刀切’的緊縮性政策，勢必會進一步制約對中小企業的貸款：’劉明康指出，鑒于當前流動性過剩的結構性特點，要加大公開市場操作力度，對沖過剩流動性。應進一步完善貨幣政策與財稅政策各種工具搭配，審慎運用利率、匯率、存款準備金率等政策工具調節流動性，減輕銀行體系的流動性風險。
　　
　　劉煜輝：宏調核心應是價格改革不是貨幣政策
　　
　　中國社會科學院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝日前發表文章指出，貨幣政策從一個“頻繁操作、多做多錯”的狀態過渡到逐步淡出宏調的中心，由價格改革擔綱、輔以財政政策配合，這恐怕才應該是未來相當長一段時間內中國宏觀調控的政策取向。
　　劉煜輝表示，中國經濟之所以通脹，是因為信貸和投資規模需求太旺。需求為什么旺，看上去似乎是貨幣過多，但那不過只是個現象。過旺的本質是投資的利潤高得不正常，貨幣都是趨利的，高利潤必然激勵著貨幣信用的創造。在中國，由于各級政府壟斷性的掌握了經濟增長所需的幾乎全部要素和資源，所以，在理論上政府可以通過將要素及資源價格降至最低在世界范圍內吸引最多投資。于是我們就看到，在一個人均資源占有量遠遠低于世界平均水平的國家，我們卻有超低的能源價格、超低的水價格，超低的環保標準、超低的土地價格和超低的稅收優惠。
　　劉煜輝指出，體制中最本質的問題不解決，貨幣信貸政策不會有什么用。可以想見的是，體制下信貸緊縮的結果必然伴隨著更為扭曲的資源配置。金融必然要與權力相結合，金融資源必然要服從于行政權力而配置。不要過多責怪我們的銀行，他們也是經濟人，股東利益最大化要求只會驅動著它們將緊縮的總量盡可能地往資金最安全、盈利最有保障的部門送。貨幣、信貸、匯率這些市場化的工具注定是效用有限的，價格可能是當今唯一可行的手段。
　　點評：價格改革可以優化資源配置，這是毋庸置疑的。不過，認為貨幣過多只是一種現象，通脹的根源在于信貸和投資規模需求過旺，這個觀點似乎值得商榷。如果不是印鈔機不停運轉發行大量的貨幣，信貸和投資規模的旺盛也只能是在一定的范圍之內，不至于太離譜，通脹也不應成為一個大問題。此外，央行行長日前表示，央行關注的焦點　仍是控制通脹，果真把宏調核心轉向價格改革，其影響如何，不能不讓人起疑。
　　
　　徐斌：重要的是把熱錢變冷
　　
　　安邦集團研究總部分析師徐斌日前發表文章指出，在國際市場看來，全球可投資的主要資產，一是歐美資產，特別是美國資產；二是石油等能源與基礎材料商品等國際性資產；三是新興國家的資產。新興市場經濟體在全球所占比例越來越大，世界銀行與UBS的研究都表明，按購買力平價計算的新興經濟規模，已占全球經濟的近50％。因此，國際資本投資新興經濟實在是大勢所趨。
　　而在新興市場之中，中國經濟更是其中的佼佼者。既然人民幣幣值仍被嚴重低估、緊縮政策又使得國內的資產價格打折，既然在全世界經濟一片低迷之中中國經濟仍會一枝獨秀，那么管理層就應該充分意識到：也許各種限制政策可能增加熱錢流入的成本、拖延熱錢流入的時間，但基礎條件沒改變，熱錢持續流入的大方向就不會改變。因而在公共決策層面對熱錢的認識上，就應該更加客觀，才有助于中長期決策和戰略。中國還需要投資，需要保持長期穩定增長，只要管理層能夠維持穩定高速的增長，就能把熱錢變成冷錢，把短錢變成長錢!而這種情況下，談及熱錢大幅流出的風險是不切實際的。當然，熱錢的持續流入會使國內經濟面臨另一個問題——央行被動釋放的流動性會不斷增加，其帶來的通脹風險是一直存在的。不過，既然政府不愿在短期內改變人民幣低估的狀況，通脹風險就會如一支懸在頭上的劍，而這也是國內經濟為維持低估匯率必須付出的代