智力資本與企業市場價值關系探討

　　摘要：研究發現，在中國新興資本市場中，智力資本與企業市場價值存在正相關關系，人力資本和結構資本都沒有充分發揮價值創造作用。
　　關鍵詞：智力資本；人力資本；結構資本；企業價值
　　
　　一、文獻綜述
　　
　　許多研究者認為智力資本有利于企業獲得競爭優勢和價值，是企業最有價值的資源和最有利的競爭武器。其中最具有代表性的，將智力資本和企業價值創造聯系的最為緊密地是著名學者和智力資本實踐的倡導者Patrick H. Sullivan。Sullivan認為智力資本作為公司現金流的最根本的驅動因素，是公司利潤和價值的主要制造者。
　　國外學者從不同的角度對智力資本與企業價值之間的關系進行了相應的實證研究。Luiz Antonio Joia(2000)以傳統鎂行業作為研究對象，驗證了企業智力資本的排序和企業市場價值正相關。Robin Berglun等(2002)運用回歸分析，以瑞典40家上市公司為樣本，得出了智力資本和企業價值之間有顯著的線性相關關系，并提出了加強公司結構資本建設，提高企業價值的建議。Chun-Yao Tseng 等（2005）以臺灣制造業為樣本，運用結構方程模型分析了智力資本和公司價值之間的關系。研究顯示智力資本和公司價值之間存在正相關關系，作者總結出智力資本創造公司價值的途徑。
　　陳勁（2004）等人利用多元回歸和路經分析技術，驗證了智力資本和企業業績正相關；萬希（2006）采用多元回歸分析法對我國2003年運營最佳公司進行實證分析，發現物質資本和企業績效又十分顯著的相關關系，結構資本和人力資本對企業績效有正向的貢獻，但是結構資本在統計上不十分顯著；傅傳銳（2007）運用分量回歸方法研究智力資本與公司績效的相關性，研究顯示物質資本和人力資本與企業的盈利能力之間存在顯著的正相關關系。
　　
　　二、研究假設和研究方法
　　
　　1 .研究假設
　　從智力資本的定義可知，智力資本是實現企業市場價值與現有資產增值的知識資源的總和，通過創造和運用知識提升企業的價值，因此智力資本的本質是企業知識資源價值創造的能力。智力資本發揮價值創造的形式有兩種，直接創造價值和間接獲取價值活動。無論是直接影響企業現金流，還是影響企業未來的獲利能力，智力資本都會對企業價值產生深遠的影響。
　　在智力資本的構成要素中，人力資本(HC)是價值創造的核心，結構資本通過和人力資本的相互作用，通過人力資本創造價值（Bon