外因重重　Ａ股能否“聞雞起舞”

黃芳芳

股市連連告急，心急如焚的中國股民目前心中最關注的兩大問題，恐怕就是“A股何時才能見底？”和“是否會救市？”了。然而截止至今，上證綜指累計跌幅高達61%，使得中國股市在上半年淪為“全球表現最差的股市”。正所謂“單絲不成線，獨木不成林”，中國股市淪落到如此境地，其背后必有某些因素或影響綜合作用而導致的。那么影響中國股市的外界因素會是什么呢？

各國經濟暗藏“衰”機

2007年年初的美國次貸危機沖擊著美國乃至全球的金融市場，打擊了消費，幾乎將美國經濟增長拋向了衰退邊緣，其7月份失業率達到了2004年3月份以來最高水平——5.7%；此外，美國的銀行業也陷入了困境：8月初，美國聯邦儲蓄保險公司發表聲明稱，位于美國佛羅里達州的第一優先銀行停業，而這家銀行是今年美國第八家破產的銀行。就連美聯儲的主席本·伯南克都說美國經濟面臨“眾多困難”，緊張的金融市場、房價的下跌、就業市場走弱以及油價上漲等因素，對經濟前景構成壓力。由此可觀，美國經濟早已不容樂觀了。

盡管如此，美國并沒有坐以待斃，自“9·11”之后，美國政府為了緩解恐怖襲擊和新經濟泡沫破滅對經濟的沖擊，采取了放松銀根的貨幣政策，大幅度降低利率，增加貨幣供應量，同時讓美元匯率不斷貶值。而且為了刺激經濟，美聯儲從去年9月份開始，連續7次下調聯邦基金利率，利率由5.25%下降至2%。而這種種舉措又為下一個危機埋下伏筆，隨著美元利率的不斷下調，美元持續貶值，以美元計價的國際大宗商品如原油、糧食等的價格大幅上漲，導致全球通貨膨脹的壓力上升。

花旗集團董事總經理黃益平曾說：“美國經濟迅速降溫必定將給包括中國在內的亞洲經濟帶來重大影響。”中國的CPI、房市、黃金、基金、以及期貨市場無不受到美國經濟衰退的“微波輻射”，再加上美股漲跌動蕩不穩，中國的股市竟出人意料地與之如影隨形。難怪不少股民心中對此疑慮重重，不由地自問：“難道中國股市真要隨著美股漲跌而漲跌嗎？”

除美國外，歐洲經濟早以籠罩在衰退的陰霾之中了。8月初，歐洲央行行長特里謝宣布維持歐元利率不變，并承認第三季經濟將“特別疲弱”，這已令市場憂慮衰退潮將在歐元區擴散。受美國次貸危機影響，歐元兌換美元的匯率仍缺乏利好消息，OECD發布的預期綜合指標中，尤其不看好歐洲，有關報告警告歐元區及英國的經濟下滑情況將較預期嚴重。

日本的經濟一直影響著整個亞洲市場，然而有專家稱日本已處于瀕臨衰退的邊緣上了。據悉，繼加拿大和意大利之后，日本成為七國集團中今年第三個出現經濟負增長的國家。出口減弱和成本走高，對日本企業帶來嚴峻挑戰。自今年6月以來，豐田公司已經解雇800名員工。日本航空公司也相繼表示，為了彌補能源價格上升帶來的成本走高，該公司不得不把員工薪金降低5％。由此，瑞士信貸駐東京經濟學家表示，日本經濟正在惡化。此外，日本的房屋投資也下跌3.4%，這導致Topix房地產指數下滑3.3%。而日本的對新房的需求也正在收縮。與此同時，能源和食品價格的攀高使得日本國內支出惡化。由此可觀，日本的經濟正處于瀕臨衰退的邊緣。

油糧“曲高和寡”

7月份以來，國際油價持續下跌，由最高點的147美元/桶，下降到112美元/桶，跌幅接近24％，這使得國際大宗商品價格出現了28年來的最大單月跌幅。目前夏季用油高峰的逐步遠離，在北半球冬季取暖油還沒到來之前，國際油價已經逐步回落。盡管如此，但由于中國的石油政策充當杠桿的作用，使得國內油價并未受到國際油價的下跌而降價。事實上，中國石油A股股價卻在不斷下跌。8月，銀河證券的報告稱，半年以來中國石油股價下跌了50%以上。至此，我們不能確定國際原油價格下跌還能持續多久，很難說中國石油的股票市場走勢以及中石油的業績是否會因國際原油價格下調而有所改觀。

伴隨油價飛漲的還有糧食，自2007年以來，世界糧價便開始飛漲，創下20年來新高。先是小麥價格飛漲112%，玉米上揚47.3%，隨即大豆價格攀高，之后還有大米……與之相伴的，是多個國家的糧食恐慌和隨之而來的騷亂。

有人說糧食漲價既是天災又是人禍，天災是由于全球環境持續惡化，高溫、干旱天氣導致部分主要糧食產區遭受嚴重的災害。天災頻發帶來的減產是去年到今年糧食價格上漲的重要原因；人禍，除了全球人口增長外，糧食逐漸成為替代能源也使得糧食價格上漲。

目前滬指盤中屢創新低，雖然成交量仍然沒有明顯放大，但農業板塊卻異軍突起，成為反彈急先鋒。這一現象是烏云中的一線金光還是曇花一現，筆者還不好下定論。

至于8月12日公布的CPI有所回落的數據，中國人民大學大金融與證券研究所所長吳曉求表示，統計局連續兩天公布的兩組CPI數據回落數據對股市的影響不會很大，因為最近幾天的股市的表現已說明一切。

熱錢流出了嗎？

熱錢一進一出對鄰國越南經濟的洗劫，已經讓我們看到熱錢撤離時對股市和樓市的殺傷力度，相比之下目前A股已經在3000點之下，其提前回落展示的低調，沒有給國際熱錢太多的可乘之機，從目前點位來看，07年08年進入股市的熱錢，如果沒有及早撤離的話，那么現在已經沒有獲利空間。但目前A股正處于中線下跌通道之后，短線維穩行情結束后需要重新尋找底部，反之美元已經開始在外匯市場上不斷上漲，這將進一步刺激國際游資的轉向美元資產的欲望，目前管理層正在進行的外匯體制改革以及打擊地下錢莊的行為，正是對熱錢撤離實施反制的舉措。

央行于8月13日出爐的最新外匯儲備數據：7月末外匯各項存款余額1694億美元，同比增加4.37%，7月外匯各項存款增加56億美元。社科院金融所中國經濟評價中心主任劉煜輝對此表示，7月外匯儲備增長小于直接投資(FDI)和貿易順差，說明資金外流明顯，主要原因是美元走勢近期出現了反彈。而這些數據的公布確時為目前引發激烈爭論的“熱錢流出論”提供了理論支持。近期中國股市奇差的表現不難說明不受熱錢流出的影響。我們期待管理層采取積極的措施應對熱錢的流出，也相信由于熱錢流動形成的股市震蕩很快就會過去，中國股市能迅速恢復正常秩序。

中國股市就曝露于幾乎籠罩了全球的衰退氣氛之中，試想，中國股市的處境也不容樂觀，它更像是一葉孤舟在全球通脹市場的風雨中飄搖前行。