真能實現低風險和高收益嗎？

機械工業出版社邀請我為莫尼什·帕伯萊先生的著作《憨奪型投資者》中文版寫序。這本書由王華玉主譯，華玉是青年金融學者，雖然我不曾作為他的導師，但他聽過我的課。五年前，我“下海歸來”在課堂上認識了華玉同學，其后我們交往甚密，并從他出版的多部著（譯）作中受益匪淺，于是我欣然接受邀請。

俗話說，當狂風吹起的時候，連豬都會飛；當市場崩潰的時候，連股神都無能為力，曾幾何時，我國股市從1000點狂飆到6000多點的時候，據說中華大地誕生了幾百萬個“民間股神”。當這些“民間股神”集體嘲笑真正的股神——沃倫·巴菲特的時候（當時巴菲特在每股12元左右大量拋售中石油的H股股票，而中石油回歸國內A股市場，上市首日的最高價竟然達到每股48.8元！），這些人終究沒有逃脫最后反被無情嘲弄的命運。

眼下，我國股市已經從6 000多點一路跌到3 000多點，廣大投資者正在經歷痛苦的煎熬。此時，各種悲觀論調甚囂塵上，比較典型的有“股市崩盤論”、“推倒重來論”等，這些論調從一定程度上影響了很多對股市認識不深的投資者，這些投資者或者由于恐懼而瘋狂拋售自己手中持有的籌碼、或者由于股市的劇烈震蕩不敢冒然買進。其實，從另一個方面來看，這也許正是股市賦予投資者的又一次重大機會。正如巴菲特所言，別人都不敢買進的時候我下大注買進，別人都瘋狂買入的時候我將會果斷賣出。因此，巴菲特先生最終成為名副其實的股神，而我們的一些“民間股神”卻仍然是普通的投資者。

恰巧此時，我拿到了莫尼什·帕伯萊先生的《憨奪型投資者》的中文版書稿，當我看到書的目錄之后，不禁眼前一亮；快速讀完書稿之后，我發現這本書的很多觀點不正好表達了眼下我想對廣大投資者說的話么？

作者莫尼什·帕伯萊將向人們介紹一種被稱為“憨奪型”（Dhandho），即“低風險、高收益”的投資模式，開篇通過帕特爾汽車旅館、巴尼拉爾、維珍以及米塔爾的投資案例，引出了其通過多年觀察并親身實踐總結出來的投資模式。這種投資理念同傳統金融教課書里所講授的投資理念大相徑庭，在傳統教科書中，經典的投資觀點都認為風險和收益是互斥的，要么承擔較高風險獲得較高收益，要么承擔較低風險獲得較低收益，而本書作者莫尼什·帕伯萊卻通過這種被稱為“Dhandho”的有效投資模式，教你如何做到低風險和高收益，這不正是廣大投資者夢寐以求的嗎？

作者通過9個章節的篇幅，從投資對象、投資時機、投資對象的特征、投資方式以及風險規避等角度向讀者闡述了“低風險、高收益的投資方法”，即投資于現有企業、投資于簡單企業、投資于低迷行業的低迷企業、投資于具有持久優勢的企業、少投注、投大注、非經常性投注、注重套利、安全邊際，切記要投資低風險高不確定性企業、投資于模仿企業，不要投資于創新企業。作者在闡述了“買什么”和“如何買”等進入環節的觀點后，又通過一個古典故事——阿比曼紐的困境，道出了其對投資退出即拋售的看法；在最后兩章里，作者以是否要依照股指進行投資和阿爾諸那的目標即集中投資目標結束了整本書的寫作。

貫穿全書，作者以通俗易懂的案例介紹了其多年觀察和實踐總結出的“低風險、高收益”的價值投資方法，娓娓道來，深入淺出，并反復強調其成功投資的策略：“好了，賺得可觀；糟了，賠得不慘！”。眾所周知，巴菲特的投資有兩大原則：“第一原則：千萬不要虧掉你的本金；第二原則：千萬不要忘記第一原則。”在這里，二者確有異曲同工之妙。

讀完本書，我陷入沉思。目前我國的證券投資者是否能夠從本書中得到一些有益的借鑒和啟示呢？

中國證券業協會CIIA專家委員 徐洪才

2008年6月8日