市場進入黎明前的黑暗

水　皮

1月22日，美聯(lián)儲在開盤前一小時召集緊急會議作出降息一個百分點的決定，原因在于法國興業(yè)銀行為那個違規(guī)的交易員在德國股指期貨強制平倉，造成股指期貨的狂瀉，華爾街分析師當時并不了解歐洲股市暴跌的真相，普遍認為美股也會有400點以上的跌幅。事實上，道瓊斯指數(shù)也的確低開將近400點，但是很快跌幅就收窄至90點，當時創(chuàng)下的11600點的新低至今沒有再見過。

6月6日，美國股市受油價狂升10美元的影響出現(xiàn)近期罕見的400點的跌幅，第二天，中國時間的星期六，中國央行出人意料地宣布，提高存款準備金率一個百分點，執(zhí)行時間分別為6月15日和6月25日。央行并沒有解釋為什么在一個公休日做出這樣看似緊急的決定，更沒有解釋為什么分兩次執(zhí)行的方案要提前這么多天宣布。結果可想而知，端午節(jié)后第一個交易日指數(shù)狂跌257點，跌幅達到7.7%，以后的三個交易日更是下跌不止，短短四天時間中上證指數(shù)居然跌去了整整 461點，跌幅將近14%。

中國發(fā)生金融危機了嗎？

我們知道越南是發(fā)生了金融危機，所以股市狂瀉58%，那么中國股市從高點到現(xiàn)在下瀉的幅度也將近54%，能不能倒推回去得出同樣的結論呢？

顯然不能！

但是中國股市如此的表現(xiàn)，卻不能不給外界造成這樣的印象。

我們?yōu)槭裁纯只牛?/p>

資本市場最害怕的是不確定性，因為信息的不對稱，因為信息的不透明，因為信息的壟斷性，投資者特別害怕身處信息的死角，特別擔心別人掌握著自己所不知道的危機，以至于自己作出錯誤的判斷。

眾所周知，提高存款準備金率一直是央行此輪宏觀調控以來采取的主要手段，每一次提高的都是0.5個百分點，時間選擇也基本上是在統(tǒng)計局公布CPI數(shù)據(jù)之后，這其實就是一種確定的預期。美聯(lián)儲也一樣，不管是加息還是減息，一來開會的時間是確定的，二來幅度也是確定的。問題在于，美聯(lián)儲突然降息一個百分點的原因大家是知道的，但是中國央行的突然“變線”的原因我們是不知道的。所以美聯(lián)儲的決定起到了挽狂瀾于既倒的作用，而我們央行的決定卻造成了市場目前這種態(tài)勢。

誰對中國資本市場的穩(wěn)定負責任？

5月30日的時候，管理層要求基金講政治，講穩(wěn)定，6月10日之后，我們又該要求誰講政治，講穩(wěn)定呢？

政出多門一直是行政的大忌，而我們的管理層并沒有認識到我們現(xiàn)在的資本市場已經(jīng)成為社會經(jīng)濟的重要組成部分，股市的漲跌事關國計民生，事關人民的財產(chǎn)，事關社會的穩(wěn)定，金融政策的調整，影響決不僅僅是個別的銀行，而是社會公眾，因此，必須要有公眾知情權的概念，而且必須要有問責的概念。

中國的投資者目前正在承受著史無前例的折磨，用內(nèi)憂外患形容一點不過分，內(nèi)憂不光來自貨幣政策的不確定性，同樣來自新股發(fā)行的不確定性，而外患則一方面來自國際油價的瘋狂炒作，一方面來自對于不斷增長的外匯儲備的憂患。畢竟提高存款準備金率只是被動地對付因為外資流入而形成的流動性，主動性的措施又在哪里呢？反過來講，外資流入中國會因為央行的政策而退避三舍嗎？外資的流動性過剩和內(nèi)資的流動性不足已經(jīng)是無法回避的矛盾，要防止中國經(jīng)濟的下滑，必須作出抉擇，不能再這樣沒完沒了地“糾錯”。

當然，股市的危機在一定程度上也是投資者的情緒造成的，端午節(jié)流行的中國股市短信就是這樣的心態(tài)。最近別進股市，大家都在轉發(fā)這樣的信息，否則是西裝進去，三點式出來，奔馳進去，自行車出來。

黎明前的黑暗是可怕的，但決不會持久。