坐在家中掙美元

王玉珍

如果外匯投機資金進入中國股市、房市進行投資，收益可能會超過100％。而如果這筆資金不回國，可以繼續在中國升值和投資。這就是為什么國外資金和投行助推中國股市、房地產市場泡沫的原因，也是熱錢進入中國的主要目的。

張先生在銀行工作，每天倒也安逸，雖然有任務壓力和業務壓力，倒也知足常樂。但最近，張先生卻經常有些魂不守舍，仔細尋問，他道出了其中的原因。原來他正經受坐在家中掙美元的誘惑：張先生最近經常收到國外的電子郵件，郵件的內容大概是，不用出國，不需工作，更不需要技能和投資，你只要以你的身份證到任何一家在中國的銀行開立一個賬號，告訴境外的發信人，你的賬號上就可以收到一筆外匯，然后你扣除10％～17％的費用回扣后，將資金轉入另一個指定的銀行賬號。

坐在家中掙美元，一年你就可以成為百萬富翁。張先生開始對這一類郵件并不在意，可連續收到這樣的郵件引起了張先生的注意，經過分析，張先生意識到這是一個典型的洗錢和國外熱錢進入國內的方式和渠道——你以你的身份證在銀行開立一個賬號，告訴境外的需要方，境外人員將資金打進你的賬號，你扣除費用回扣后將資金轉入另一個指定的銀行賬號，境外的資金神秘地進入了中國境內。

貿易項下的熱錢通道

這個故事激發了我對熱錢如何進入中國的興趣。上網一查，原來熱錢在中國已經具有了相當的規模。據研究者估算，到今年年底，涌入中國的熱錢規模累計將達到6500億美元左右。社科院世經所學者張明在社科院網站上發表報告指出，中國資本市場上的熱錢數額驚人，已高達1.75萬億美元，這一數字大約相當于截至2008年3月底的中國外匯儲備存量的104％!如果以人民幣對美元1比7計算，大概有12.25萬億元人民幣，相當于廣義貨幣供應量(M2)余額的約28％。

當然，這些熱錢并不是都通過上述方式進來的，“坐在家中賺美元”只是小規模進入的一種方式。而另一種方式也許更驚險、更直接、更具有沖擊力，那就是貿易的進出口。

貿易的進出口就是通過進出口貿易使熱錢進入國內。這種熱錢流入數額大，也隱秘。主要方式之一，通過外貿和進出口企業低報進口、高報出口的方式引入熱錢，中國人民幣升值但外貿順差卻不見明顯減少的矛盾情況，就和國際熱錢的流入不無關系；方式之二，通過編制假合同虛報出口貿易，促成外匯資金流入國內；方式之三，通過“買單出口”的方式進入，做法是由中介機構注冊多家虛假外貿企業，獲得外管局“審批”的出口收匯與進口付匯核銷單，然后出售給沒有“出口權”的企業與個人，形成虛假貿易和資金流入；方式之四，通過貿易信貸流入國內，做法是提供虛假出口貿易信貸，由此將外匯資金打人國內。

無論哪一種方式，其流程都是將一筆事實上都不存在的交易資金以貿易的方式進入國內，然后通過利差和人民幣升值賺取超額利潤。如一張普通的字畫，境外機構可以以300萬美元收購，這樣300萬美元就進入了中國境內。按照我們的被嚴格控制的匯率價格，如果以1比7.5換成人民幣，就可以得到2250萬人民幣。存入銀行每年4.14％的存款利息收益，而美國僅有2％的存款利率。

如果外匯投機資金進入中國股市、房市進行投資，收益可能會超過100％。而如果這筆資金不回國，可以繼續在中國升值和投資。這就是為什么國外資金和投行助推中國股市、房地產市場泡沫的原因，也是熱錢進入中國的主要目的。

外國投資的可疑之處

外商直接投資也是熱錢進入中國的重要渠道，即通過虛假投資，混雜著對機器設備、技術評估、商標產權等方面的投資，而后轉進資本市場。

它的主要方式是利用國內某些地方政府實施招商引資政策進行虛假投資，將無實體產業投資需求的資本投入投機利潤較高的房地產、有價證券等領域，或者國內投資者通過在國外設立特殊目的的公司，在境外通過銀行借款、出讓公司股份、發行可轉換債券等方式募集資金，進行返程投資。

一些國際金融機構、大型跨國公司通過從內部調撥資金或是短期國際借貸的方式，將同外轉入的資金投入到高利潤行業。最簡單的方式是出讓企業股權，以高額的價格出讓部分股權，外資進入后換成人民幣，通過利差、人民幣升值和投資賺取高額收益。這也是為什么近幾年來中國的民營企業、小企業、設立初期的企業特別受外資青睞的原因。如果要使資金回籠，再以更高的價格出售股權，就可堂而皇之地收回投資和收益。

商務部的數據顯示，今年前5個月全國實際利用外資金額增長54.97％，達到427.78億美元，5月份單月增長37.94％，達到77.61億美元。雖然實際利用外資金額持續上升，但新批設立外商投資企業同比持續下降。今年前5個月，全國新批設立外商投資企業11915家，同比跌20.95％，5月份單月全國新批設立外商企業2425家，同比下跌10.94％。同期，美國對華投資新設立企業數同比下降28.13％，實際投入外資金額同比增長25.09％；原歐盟15國對華投資新設立企業數同比下降24.85％，實際投入外資金額同比增長35.2％。

新設立企業數在減少，而利用外資的金額卻不斷擴大，這固然有中國整體經濟環境改善的成分但不可回避的是，在中國勞動力成本恢復性上升、生產資料成本恢復性上升、環境保護成本恢復性上升的大環境下，外國投資資金的流入，存在可疑之處。

責任不在“熱錢”

此外，還有一些熱錢來自于海外華人華僑匯款，特別是通過CEPA安排，從香港流人的資金。當中就有部分香港資金換匯后存入國內銀行的現象。因為根據有關規定，香港居民可以每天匯入內地銀行8萬元人民幣。

今年一季度，中國外匯儲備增加1539億美元，貿易順差414億美元，外商直接投資274億美元，這意味著一季度進人中國的熱錢已經超過851億美元。在2007年，這一數字是1170億美元，也就是說，今年一季度流入的熱錢已經超過去年全年的70％。

這里我們不需要指責海外資金的逐利行為，因為資本的天性就是逐利的，是一個赤裸裸的營利工具。而個人也可以坐在家中掙美元，一年成為百萬富翁。而管理者要做的是，如何從制度上、體制上、技術上、管理上減少或杜絕這種行為的損害。

張先生雖然以他專業的知識和是非判斷能力，以及法制道德觀念對自己的行為進行了明確的選擇，沒有成為熱錢進入的幫兇，也經受了美元的誘惑，但也經歷過思想上的動搖。這種誘惑是實實在在的。如果你能夠在家里不工作、不需要技能、不需要投資而輕輕松松地成為百萬富翁，大多數人能夠經受住誘惑嗎?

熱錢帶給我們的除了對資本本性的認識之外，更多的是給我們的思考：一是所有熱錢的進入都有中國人的配合。不論是貿易方式、投資方式還是其它方式。二是貿易順差、引進外資不應該成為熱錢的渠道，因為貿易和引資曾經是發展的重要力量，我們無論從感情出發還是從關心經濟實效出發，都不希望如此。