親歷者說

梁小民

美國的次貸危機已經造成1.2萬億美元的損失，成為美國股市下跌經濟衰退的重要原因之一。這場危機對美國和世界經濟的沖擊到底有多大，還沒有一個人能給出確切的答案。

這樣的熱點當然是學術界的熱門課題。美國和中國都有許多論文與專著出版，在這些著作中美國作者理查德·比特納的《貪婪、欺詐和無知：美國次貸危機真相》有其特殊的意義，因為作者是這場危機的親歷者。理查德·比特納在抵押貸款業內工作了14年，親身經歷了這場危機的全過程。他從業內人的角度揭開了美國次貸行業的內幕，描述了這個行業形形色色的人物與故事，反映了交易背后的利益勾聯，揭示了這場危機的原因和真相。作者并沒有深厚的理論功底，論述也不是理論化、模型化的，但他從實踐中得出的許多結論對我們認識這場危機更有意義。

這本書的題目《貪婪、欺詐和無知》點出了這場次貸危機的原因。貪婪是人的本性，正是這種本性引起了世間的一切罪惡。在這場次貸危機中始作俑者是房地產抵押貸款機構的貪婪，為了達到貪婪的目的，他們就使用了欺詐的手段，如篡改信用，放大收入，不告知、隱瞞債務數據，識別風險的AU系統，多摻點水分等等。房地產抵押貸款正是用這些手段使缺乏信用者獲得貸款買房，以便他們從中漁利。

如果僅僅是這一步，倒霉的也不會是整個美國經濟，只能是房地產抵押貸款者。但貪婪是一切人的本性，華爾街的評級機構和投資機構共同決定次級貸款市場房地產抵押貸款的市場化，即通過各種金融衍生工具在證券市場上流通。如果房地產價格一直上升。這個游戲可以玩下去，但房地產價格下跌使次級貸者無力償還，這時次貸危機就發生了。華爾街和評級機構的貪婪和無知使一場局部危機(房地產抵押貸款機構的危機)演化為一場全面危機。

貪婪是無法克服的人性，而且，在現代經濟分為虛擬經濟與實物經濟兩個部分時，各種金融衍生工具的出現又為貪婪的實現提供了方便的工具。當然，我們決不是說要封殺虛擬經濟和金融衍生工具。因為它們有促進經濟繁榮的積極作用。但要學會運用和管理虛擬經濟及金融衍生工具，這就需要從“無知”變為“有知”，以限制由貪婪本性而引起的各種欺詐活動。

據我所知，作者并不是中國經濟專家，但本書的最后一章卻是“次貸危機離中國有多遠”。這一章反駁了次貸危機與中國無關的觀點，指出“一旦美國嚴重衰退，中國經濟有可能將承受適度甚至更重的金融影響?！边@種影響包括兩個方面。一是“中資銀行因購買美國次級貸款抵押證券而導致的潛在損失”；二是

“中國抵押貸款市場”可以從“美國次貸危機中吸取的教訓”。我想，作者在年初指出的這些影響現在正日益顯示出來。

在全球一體化的今天，美國的事，我們不能隔岸觀火。讀這本書你會深切感受到這一點。

(作者為清華大學EMBA特聘教授)