廣東省風險投資行業發展態勢、問題與對策

[摘 要] 廣東省曾長期是國內風險投資最為活躍，發展最為迅速的地區之一，但近年來與上海、北京相比卻有被邊緣化趨勢（以深圳為代表），本文試圖通過對廣東省風險投資行業現狀及其存在的深層次問題進行分析，探討未來廣東風險投資行業進一步發展的對策建議。

[關鍵詞] 風險投資 創業板 行業協會

受成本不斷提高，人民幣匯率提升等因素影響，近年來，廣東省經濟發展的傳統優勢正逐漸弱化，發展高新技術產業等知識型產業、優化產業結構，已成為促進廣東省經濟進一步發展的關鍵。國外實踐證明，上世紀40年代起源于美國的風險投資業對促進高新技術產業的發展是不可或缺的，而上世紀90年代初廣東省風險投資業已開始起步，但由于地緣政治等因素，近年來，其發展與上海，北京相比有被邊緣化趨勢（以深圳為代表），本文在對相關研究基礎上，試圖通過對廣東省風險投資行業現狀及其存在的深層次問題進行分析，進而探討促進廣東風險投資行業進一步發展的對策建議。

一、廣東省風險投資行業現狀

自1992年廣東省風險投資行業發展啟動以來，在廣東省政府“科技興粵”戰略方針指引下，廣東省的科技水平和高新技術產業獲得了明顯提高，進一步拉動了風險投資行業的發展。目前，廣東省風險投資發展呈現以下態勢。

1.廣東省風險投資機構數量與風險資本持續增長。截止2007年底，廣東省風險投資機構總數為63家，高于2005年的57家，2006年的52家，注冊資本總量超過29.65億元，管理資本總量超過202.42億元，占全國風險投資資本總量的17.79%，且和前兩年相比，管理資本規模50000元萬以上的風險投資機構數量逐步增加，隨著區域經濟的發展，廣東省風險投資行業發展迅速，資本集聚效應明顯。僅2007年，新募集資本就超過49.6億元，這些風險投資機構主要集中于深圳、廣州兩地。

2.廣東省風險投資機構年度投資活動。2007年，廣東省風險投資機構平均投資強度為1230萬元，僅次于北京的1241萬元。與2005年、 2006年的940萬元左右相比，2007年實現了快速增長。2007年廣東省風險投資的項目主要集中在新材料工業、媒體與娛樂業、生物科技、消費產品和服務四個行業，投資比例達到50%。2007年廣東風險投資機構的投資項目主要集中在種子期和成長期，共占總投資項目的69.3%，體現出廣東地區的風險投資機構越來越注重具有增長潛力的成長性項目。在投資項目的股權結構方面，近三年來，持股比例低于50%的平均在85%以上，參股而不控股仍然是風險投資機構的主要投資方式。

3.廣東省風險投資項目上市情況。2007年廣東在深圳中小企業板上市的企業有22家，共發行股本57758億股，募集資金達72.19億元，其中有VC背景的企業11家，比例為50%。有無VC背景的公司平均發行市盈率分別為27.76%、28.15%。而有VC支持的企業，相對公司治理更加規范、企業發展潛力更大。在行業分布上，2007年中小企業板已上市的有VC背景的企業大多是制造類企業，反映出國內投資機構在投資時偏保守，較少投資于非傳統行業，而外資VC機構雖多投資于新興產業但主要采取海外上市的方式退出。

二、廣東省風險投資行業存在問題

1．風險投資主體單一。目前廣東省風險投資資本主要來源于政府財政撥款和銀行科技開發貸款等，主角是政府，而保險公司、信托投資公司、養老基金和捐贈基金等金融機構資金數額大，來源穩定，收支時間較長，符合風險投資融資的需求，但是，出于防范風險，保證安全性的考慮，政府不允許這類資金投入風險投資領域。目前，廣東省基本養老保險基金歷年滾存結余的絕大部分均轉存銀行或購買國家債券。根據 《保險法》，保險公司的資金也僅限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式。所以，由于法律上的限制，這類金融資本無法成為風險投資資金的供給主體。

2.深圳與北京、上海風險投資業相比，競爭力不足。曾經作為中國風險投資主要聚集地的深圳，現在已日益落后于北京和上海。原因如下：(1)缺乏對外資風險投資的吸引。作為國際性金融中心，上海發達的金融市場吸引了眾多海外投資者。北京作為全國的政治中心，行政因素便利，同時可以兼顧北方市場。雖然不少海外創投也很重視南方市場，但隨著深港都市圈的形成，更多海外創投會將機構設在香港。(2)科研實力的差距。北京是全國的科教文衛中心，智力密度全國最大。上海是全國最大的工商業城市，擁有龐大的工業基礎，以及完善的法律環境、知識產權保護等軟環境。深圳的高科技雖然也很發達，但多以民營企業為主，缺乏產學研一體化科研大開發的氛圍。(3)積聚效應。近年來，上海、北京經濟發展迅速，GDP總值穩居全國前兩位。大型國企、外企紛紛進駐兩地，經濟的積聚效應使得越來越多的資本涌入兩地，而深圳目前卻更像是中國民營企業的聚集中心。

3.風險投資行業協會建設不夠完善。廣東省現有風險投資行業協會四家，但均是以大型風險投資機構牽頭成立的行業自律管理組織，一方面，沒有發揮其應有的行業統計功能，沒有全面統計廣東省風險投資的行業數據，為政府制定相關政策數據支持。另一方面，由于其支持機構只有少數幾家大型風險投資公司，不能夠代表整個行業利益，因此，沒有號召整個行業的能力。最后，沒有承擔起政府與行業之間溝通的“橋梁”作用。

三、促進廣東省風險投資行業發展的對策分析

1.創造有利風險投資行業發展的宏觀環境。首先，應在積極落實中央有關政策基礎上，大力宣傳風險投資在建設自主創新型國家中的作用與影響，形成全省性的崇尚創新、支持創新和參與創新的良好氛圍。其次，要建立風險投資輔助機構，完善風投企業的經營環境，風險投資輔助機構主要有以下三類：一是專家咨詢委員會，由高等院校、科研所牽頭，提供技術咨詢；二是經營管理委員會，由法律、金融管理專家組成，提供管理咨詢；三是協調委員會，主要作用是有效協調風險投資中各方利益主體間的關系，并對風投企業的行為實施監督。最后，出臺稅收優惠政策，廣東省應當對高新技術企業，以及投資于高新技術或創新型企業的風資公司進一步加大政策優惠的力度，包括延長免稅年限，進一步降低其所得稅稅率等，增強廣東省在風險投資行業的吸引力和競爭。

2．實現投資主體多元化。充分發揮政府對多元資金主體的引導作用，建議組建政府引導基金，以體現扶持創新創業的投融資配套政策。在操作上，政府作為“母基金”，可以委托給若干個職業化的創投公司進行管理，并制定必要的市場化管理體制，包括投資方向、審計監督、激勵約束等。同時，引導各類金融機構進入風險投資領域，廣東省可以借鑒國外經驗，適當放寬保險公司資金等的使用限制，在政府的引導下，允許將其總資產的一定比例用于風險投資，為風險投資資金來源，以及保險公司資金保值增值開辟一條重要通道。此外，積極吸引民間資本進入風險投資領域，2007年，廣東居民儲蓄余額為21714億元，有一大部分到期的儲蓄急于尋找新的資金投向，廣東省可以嘗試通過發行風險投資基金股份的方式將部分儲蓄存款轉化為風投資本。此外也可以鼓勵民間資本組成合伙制風險投資基金。

3.拓寬和暢通風險投資退出渠道。伴隨著創業板的呼之欲出，政府應積極為能夠在中小板和創業板上市的中小企業提供政策優惠，充分發揮IPO退出方式的優勢；其次，應大力培育產權交易市場，如上海聯交所已由當初的國資產權交易平臺，演變為國資與非公企業產權交易各占半壁江山的局面，再次，應完善有關股權轉讓的法律和政策體系，規范其市場運行機制，使那些不能夠在“二板市場”上市的企業，能夠借助于產權市場回購、購并的方式實現風險資本的退出；最后，完善法制建設，規范企業清算行為。

4.加快廣東省風險投資行業協會建設。為實現廣東省風險投資行業有序發展，建議政府引導將目前四個行業協會統一化整，成立廣東省統一的具有行業號召力，自律性的風險投資行業協會，充分發揮其行業內組織協調的作用，與國內外同類組織建立聯系，開展民間合作，為會員企業提供信息服務，促進行業內的相互交流。另一方面，進行行業自律，制定行業規劃，以及行業的各種規章制度；開展風險投資研究，提供風險投資的專業教育，舉辦從業執照的培訓和考試；提出立法建議或接受委托研究相關問題；協調行業與政府及各方面的關系；進行國際交流活動等。

為確保廣東省風險投資事業持續健康發展，長期來看必須建立以多元風險投資主體為依托，適當的政策扶持、完善的中介服務體系和通暢的退出渠道為基礎，完善的法律制度為保障的風險投資體制。

參考文獻：

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