漲價在臘月

科維爾是可悲的，風險搭乘者是無奈的，而廣大城鄉基層消費者更是何其無辜。過量貨幣的錯配就這樣從金融食物鏈的最上端開始，經過幾年的擊鼓傳花，在這個大雪彌漫的冬天，浸濕了最底層邊緣人群的寒衣

有產和無產者的冬天

飄飛的雪花籠罩著靜謐的山間小鎮達沃斯。在中國舊歷的臘月時節，世界上2500名幾輩子都不會為吃喝發愁的大人物在這里談風說月。

1月25日，杰羅姆·科維爾（JeromeKerviel）這個名字，成了達沃斯論壇的主要談資。

31歲的科維爾是法國興業銀行交易員。自2007年初開始“悄然”建立起據估計高達500億—700億歐元的多頭倉位。2007年下半年，伴隨著全球股市的動蕩，科維爾不得不直面虧損。為掩蓋自己的操作痕跡，他又自導自演創設了虛假對沖頭寸。2008年1月18日，興業銀行一位法務官發現了這一切，科維爾案發逃跑。

1月21日，興業銀行開始動手平倉。舉動隨即引發市場猜測，當天，法國、德國和英國的股市全線下跌5%以上。1月22日，亞洲股市更成為重災區，印度股市跌了12%，香港恒生指數下跌9%，中國滬深股市也不可避免地跌了7%……而因馬丁·路德·金紀念日而休市的美國股市隨后補跌。

就這樣，一些達沃斯論壇的參會者和一些國家的財經媒體開始議論，是科維爾涂黑了1月21日，星期一，中國農歷臘月十四。黑色的臘月十四和臘月十五，全球眾多的股票投資者的資產縮水了10%—20%，全世界仿佛都在經歷一場毫無征兆的海嘯。

還有讓驚魂未定的人們更為吃驚的。蟄伏了10年的金融巨鱷在達沃斯浮出水面。1月23日中午，77歲的索羅斯背對著窗外童話般的雪景發表演講：“我犯過夸大危機的錯誤，但這次我比過去更有信心。此次危機將結束60年的超級繁榮。”

如果索羅斯所言不假，那么顯然60年的經濟繁榮不是一個31歲的科維爾能結束的。于是，每一位金融從業者，以及股票、房地產、資源品的擁有者都被懷疑是不清白的始作俑者或者催巴兒，因為正是這些資產擁有者的投機行為推高了目前全球商品的價格，制造了虛幻的經濟泡沫。

雪花在瑞士搭出了美輪美奐的雪景，在中國則演變成了50年不遇的雪災。除了承受股市、資源品價格的震蕩外，中國的雪災還惡化了人們對物價上漲的心理預期。豬年的臘月，中國南部和西部的14個省份都在經歷著斷路、斷電，全國受災人口7800萬，因災死亡24人，安徽、江西、湖南、貴州受災尤為嚴重。貴州全省進入大面積二級停電事件應急狀態，東部的居民又重新燃起了30年前經常使用的菜籽油燈和蠟燭。

1月24日，臘月十七，國家統計局公布2007年宏觀經濟數據，其中食品價格比上一年同期上漲12.3%，肉禽及其制品上漲31.7%，蛋上漲21.8%。事實上，至今年1月，全國人民已經飽受了8個月的物價飛漲之苦。據媒體報道，1月21日下午2時許，一名中年男子從廣州五羊新城寺右南一街某小區的8樓跳下身亡。目擊者稱，這名男子在跳樓前曾在樓頂大喊：“漲價太快了，我受不了！”該小區的居民稱并不認識此人，初步判斷死者是一名農民工。

沒有人會認為，經濟起伏和物價波動是不正常的，但當有人因為這種波動而無法生存時，我們就不得不思考一下現今的經濟和社會運行究竟哪里出了問題。

1月25日，北京的SOHO尚都，記者與一位在國際著名銀行瑞士銀行（UBS）工作的銀行家聊天。這位也許在推動世界經濟泡沫方面并不清白的精英席間炫耀日本神戶的牛肉是如此之好：“喝啤酒，聽音樂長大的牛確實不一樣，它的肉嫩滑極了！”

神戶牛肉目前在中國是禁止進口的，黑市價在每斤2000元左右。但這位銀行家拒絕承認自己是食物鏈上端的人，他認為自己和興業銀行的科維爾一樣，都是無奈且隨時可能成為替罪羊的可憐蟲。“事實上，我與大多數股市、房市的投資者一樣，只是一個資產膨脹快車上的風險搭乘者。像我這樣的人，中國有1億多。”他說。

根據最近的數據統計，中國內地A股市場的有效開戶數為4400萬，而持有基金的人數已多達1.14億，如果再加上其他資產的擁有者，人數將會更多。

資產擁有者與單純的現金收入或稱為無產者的主要區別在于，前者承受經濟波動風險的能力更強。但這兩種人都喜歡通貨膨脹的前期——經濟過熱階段，因為大多數人都樂意看到自己擁有的財產增值和出售的商品漲價。不同的是在通貨膨脹的中后期，無產者的收入明顯慢于物價的漲幅——“有一點你得清楚，中國股市、房市和資源品價格的暴漲是與廣大城市居民失去工廠、市民身份邊緣化和農民失去土地的過程相伴隨的。”

大批城鄉居民的財產性收入取得和保護不利，導致他們在風險來臨時所表現出的承受能力，弱于目前擁有強流動性財產的人。“事實上，二者之間并不存在利益上的此消彼漲。世界經濟波動的主要推動者和受益者都是經濟生態鏈的頂端人而不是風險搭乘者。”這位銀行家如是說。

誰是頂端人？索羅斯在達沃斯的演講給了我們一些提示: “大者不死——這就是道德風險。歷次危機本質上都是一樣的，都是信貸擴張達到無法持續出現的現象。每次危機的起點都有一個對于風險與收益的誤判。放松信貸意味著資產價格上升，而它反過來會提供更多的信貸。這一循環總會結束，結束就意味著危機到來。”

從這個角度來看，無疑科維爾是可悲的，風險搭乘者是無奈的，而廣大城鄉基層消費者更是何其無辜。各國的金融機構、金融公司和那些大銀行家們是時候該反思一下了。

在中國，股市下滑、資產價格暴跌與通貨膨脹同樣是一枚硬幣的兩面。那么，誰是推動這一切的力量？又是誰，該為危機而進行道德反思呢？

糧食與房地產的貨幣戰爭

進入新年以來，沿著國家對物價的調控方向，我們可以清楚的觀察到目前國內價格上漲嚴重的主要商品類別。

1月4日，國家發改委要求，2008年1月起，凡是糧油、豬牛羊肉、牛奶和液化石油氣的經營者，在一次性提高價格5%以上，或10日內連續提高價格累計達8%以上，都應向當地有關部門報告，違者必須退回原價或降低調價幅度。

1月14日，國務院召開全國保障市場供應加強價格監管電視電話會議。第二天，《國家發展改革委關于對部分重要商品及服務實行臨時價格干預措施的實施辦法》獲國務院批準并公布，實行臨時價格干預的前5種商品是糧、油、肉、乳、蛋。同時國家發改委在公告中宣布，頂新國際、統一企業、中糧集團、山東魯花集團、伊利實業、蒙牛乳業等12家生產方便面、小包裝食用植物油和乳品的企業，在國家實行臨時價格干預措施期間，如果要提高列入提價申報范圍的產品出廠價格，必須按照規定直接報批國家發改委。

糧、油、肉、乳、蛋因何暴漲，并帶動了全年CPI上漲4.8%？在1月24日的國務院新聞發布會上，國家統計局局長謝伏瞻就此回答了中外記者提問。但在謝局長的回答中，我們并不容易找到8個月來中國物價上漲的主要原因。

謝伏瞻的回答大致如下：“物價的上漲有著多方面的原因，從總量上來講，流動性壓力比較大。影響流動性過剩的原因也非常多，既有世界性的流動性過剩的影響，也有我們自身的結構性矛盾的影響。從結構上講，影響這一輪CPI上漲的誘因是年中豬肉價格的上漲。豬肉為何上漲？因為存欄母豬下降，疫病的影響和飼料成本上升，導致肉價上漲；影響物價上漲的另外一個因素是國際性的初級產品價格上漲對中國市場的輸入性影響，首先是石油價格的上漲，其次是食用植物油價格上漲。石油價格和食用植物油的價格都是剛性很強的產品，所以也是推動CPI上漲非常重要的結構性因素。”

接下來謝局長的總結，基本上讓世界上所有經濟流派的人都有了解釋中國物價上漲原因的空間。“概括起來講，這一輪的物價上漲既有總量原因，也有結構性的原因；既有國內的因素，也有國際性因素和影響；既有需求拉動的因素，也有成本推動的影響，還有上市場的預期，還有財富效應等等，是一種綜合影響的結果。所以，要控制物價的上漲，需要采取多方面的措施，這些措施要收到成效是需要一個過程的。”

統計局長的三個“既有”、“也有”加上兩個“還有”，仍沒有明確指出中國經濟到底為何過熱，但從文字的詳略分布來看，國家統計局更傾向于所謂的結構性矛盾和國際糧食及初級產品的輸入所致。

CPI的持續快速上漲是否有另一種解釋？在新聞發布會結束當天，本刊采訪了魯花集團和蒙牛乳業及相關的專家。

魯花集團在萊陽的集團總部辦公室主任徐萍華主任告訴《商務周刊》，食用植物油的價格確實是依據原材料的價格而定。

依據原材料定價的食用植物油行業，能不能在市場機制下為自己也為消費者找到一個穩定的價格水平呢？答案是花生油可以，但豆油不可以。“花生油可以走出自己的獨立行情，中國自產的花生可以滿足國內花生油制造企業的需求。”北京東方艾格農業咨詢公司植物油分析師陳麗娜向《商務周刊》介紹，“花生油基本上是國內最貴的食用油了，1噸花生大概有45%左右的出油率，企業每噸能夠賺到大約170元左右。”事實也如此，擁有國內強大花生產量的魯花，在穩定原材料供應量和供應價格上顯得很有把握，“魯花作為這個行業的龍頭企業，本身應該起到穩定市場價格的作用。”徐萍華滿懷信心地對《商務周刊》表示。

與魯花相比，以大豆為原料的生產廠商就沒那么幸運了。大豆的短缺顯然比花生為甚，榨油企業不僅要關注國內大豆行情，更要緊盯國際大豆市場的走勢。

中國適宜種植大豆的地區主要集中在黑龍江、內蒙古、吉林一帶，且本土種植的非轉基因大豆品種的單產很低。以一個常規年度來看，國內大豆的供給量只有1500萬噸，還需進口2900多萬噸。而由于前兩年被進口大豆沖擊，榨油企業紛紛進口低價轉基因大豆，國內市場豆價暴跌，今年黑龍江大豆減產，國內的供應量僅為1380萬噸。陳麗娜說: “如果把國內對大豆的需求分成三份的話，一份來自國內自己生產，兩份要靠進口。可見進口依賴之大。”

國外大豆由國內需求磁石強力吸引而至，而為了購得足夠多的大豆，保障食用植物油的正常生產，近來中國大豆關稅一降再降。“去年10月份我國將關稅從3%調整到1%，當時說只是臨時實施3個月，但是今年初又宣布將延遲3個月，也就是說1%的關稅要維持6個月。”據陳麗娜解釋，除了往年的豆賤傷農之外，大豆減產還有兩個背后的原因：一是作為新能源原料的玉米，擠占了原來大豆的耕作面積，這一現象在國內和國外都存在；二是一些地方政府由于趨向高利潤的房地產業，而使大豆耕地犧牲在了建筑用地的一紙公文之下。

面對大豆短缺，國家也不斷出臺政策。2007年9月20日，國務院出臺了促進油脂、油料生產的文件，其中對油菜籽每畝補10元人民幣，大豆也從2002年的補貼覆蓋1000萬畝規模擴展到了4000萬畝，國家專款專用。“但與瘋狂的玉米價格相比，政府的補貼顯得有些微不足道，大量農民仍是將耕地轉種玉米。”陳麗娜告訴《商務周刊》。

事實上，從整體而言，國家財政、政策性銀行、商業銀行的支持重點大都是新能源和房地產業，而不是面臨短缺的大豆。

乳業的情況也大致如此。企業要從奶農手里收購原料奶，原料奶的供應量要看乳牛的數量和產量，而乳牛是要吃飼料的。乳牛的飼料基本上可以分為精飼料（包括豆粕和玉米）和粗飼料（草）。在政府的三農政策里，農村和農業經濟的戰略性調整里把畜牧業放在了很重要的位置，而在畜牧業中相對比較落后并且發展潛力最大的就是奶牛業。“政府鼓勵很多農民去養殖奶牛，他們按照國家提倡的那樣，給奶牛喂養昂貴的精飼料。但大豆、玉米價格的飛漲，使精飼料一下‘洛陽紙貴’。而含有過多蛋白質的精飼料又會導致奶牛得胃酸等很多疾病，進而降低原料奶的產量。”北京東方艾格農業咨詢公司乳業分析師陳連芳說，“奶牛是最應該吃草的，但草需要更多的土地。這是逐利的資本不可能提供的。”

就這樣，供不應求的國內原料奶，在市場機制下，自然會向收購它的企業開出高額賬單，而被推動的成本如藤蔓般沿著乳制品的生產鏈條，經過企業的加工廠房，爬進了消費者的賬本，使老百姓成了它最終的承擔者。

從大豆和乳業的供需矛盾來看，國家統計局的分析也是正確的，只是沒有進一步指出導致結構矛盾和成本輸入背后貨幣過多和錯配問題。當然，古典自由主義者的看法是與此對立的——哈耶克曾下過這樣的結論：“我們不應相信在通貨膨脹持續不已的時期經常有人提到輸入型或成本推動的作用，這是一種試圖為政府開脫的說法，即價格之所以持續上漲，并不是政策出錯了，而是由于成本大幅度上漲了。對于這種說法，人們必須直截了當地回答說：根本就不存在‘成本推升’通貨膨脹之類的事情。不管是工資提高，還是石油價格上漲，或者是進口品價格普遍上漲，都不可能推動所有商品的價格上漲，除非政府發給這些購買者更多的錢來購買這些東西。”

僅從上述兩個產業來看，顯然，過去兩年中，中國政府不僅發了過多的貨幣，而且這些貨幣還在銀行的支配下涌向帶來更高資金收益率的產業，尤其是房地產和金融，以及虛擬的證券市場。針對2007年的高通貨膨脹率，北京大學中國經濟研究中心教授宋國青直接指出，其80%成因是貨幣推動的。而高盛中國區首席經濟學家梁紅也認為，有人說糧食和食品是國際價格影響的，這是講不通的；其實總需求上來之后，在中國的產品中，哪些產品沒有很大的過剩產能，就最先反映出來價格的壓力。

事實上，一個強調結構性矛盾和成本輸入，另一個強調貨幣過剩和配置問題，看上去兩者一個微觀一個宏觀，差別不大，但兩種解釋在實際的經濟調控中，選擇的時機和方法以及最后的結果會有很大的不同。

從調控到干預

2007年5月開始，豬肉在全國范圍內相繼出現生產供應偏緊，價格上漲幅度過大的情況。黨中央、國務院為此多次作出批示，并且召開專題會議進行研究，制定了一系列政策措施。據國家財政部經濟建設司副司長曾曉安介紹，財政部為此出臺了10項支持政策，包括母豬補貼、母豬保險、疫病防疫補助、生豬良種補貼、豬藍耳病強制撲殺補償、病害豬無害化處理補助、生豬調出大縣獎勵等。“這十項政策，我們叫‘十全大補’。”曾曉安說。

為了穩定物價，抑制經濟過快發展，政府在推出各項補貼等財政政策的同時，也加大了使用貨幣政策的力度。2007年一年之內6次加息，10次提高存款準備金率。一年期存款利率從年初的2.52%提高到年末的4.14%；存款準備金也由年初的9%提高到了年末的14.5%。然而，這些政策并沒有有效地抑制住物價的不斷上漲和經濟的過快發展。于是剛剛進入2008年，政府就果斷采取行政干預措施來穩定物價。

價格干預應該說是從1月9日開始的。當天，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，作出修改《價格違法行為行政處罰規定》的決定，加大了處罰力度，并將對行業協會經營者互相串通、操縱市場價格等違法行為進行處罰，最高處罰金額可達100萬元。1月15日，《國家發展改革委關于對部分重要商品及服務實行臨時價格干預措施的實施辦法》正式公布。

而此次榜上有名的行業、企業也如往常一樣聲稱，一定會認真貫徹國家出臺的各項法律法規。

早在《辦法》頒布的兩天前，價格干預的通知已經下達。1月13日，臘月初六，人們都在冽冽寒風中享受著周末的閑暇時光，而山東魯花集團的值班室里卻響起了急促的電話鈴聲: “通知相關負責人到發改委開會。”幾乎同時，其他11家企業也都得到了政府出手價格干預的通知。

魯花在元旦之前最后一次漲價后就沒有調整過價格，被列在管制范圍里似乎有些委屈，但由于身處與老百姓日常生活息息相關的行業，且在其中占有重要地位，此次被管制也屬情理之中。魯花集團辦公室主任徐萍華告訴《商務周刊》，“魯花堅決支持國家的決定，其實在原料價格不變的情況下，不管有沒有國家的管制，我們都會維持原有的價格水平。況且現在的原材料供應價格很穩定，我們在近期內不會調整價格。”

面對政府出臺的價格管制，蒙牛集團營銷總監趙遠花也坦然表示：“不亂漲價，對行業發展是有好處的，對企業來說也是好事。”至于應對迎面而來的成本線，趙遠花表示: “我們通過自身的節能減排和降低生產運營管理項目上的費用等方式來綜合降低成本。”

根據國家發改委的統一部署，截止到1月25日，全國已有24個省、自治區、直轄市公布了列入臨時價格干預的商品和企業目錄。很多省、自治區和直轄市的省長、副省長親自主持會議，研究部署臨時價格干預的具體方案。內蒙古還成立了以自治區副主席任亞平為組長的全區保障市場供應加強價格監管領導小組。

盡管也有學者認為，一系列的高密度行政干預措施有悖市場規律，但顯然這種中國式的政府治理方式還是得到了大多數民眾的贊同。正如1月24日的《人民日報》所說，對政府依法實行臨時價格干預措施的做法，人民群眾給予了正面評價和充分肯定。

然而，在某種程度上這個得民心的政策，在現實應用中還是打了折扣。國家正式啟動價格干預的3天后，部分奶品在河南市場大幅漲價，河南省發改委當天即派出督察組對市場進行檢查。但檢查后價格上漲了的牛奶仍然“紋絲不動”地擺放在超市里。據參與市場監管的鄭州市物價局有關工作人員說，1月19日，他們分兩個檢查組走訪了鄭州多家賣場，市場上確實存在部分品牌牛奶漲價的情況，主要是因為供貨商執意漲價。

政府的臨時價格干預，甚至引發了一些植物油生產商的主動斷貨行為。據北京錦繡大地批發市場一些糧油經銷部的老板描述，他們已經有一周進不到貨了。原因是國家不讓漲價，廠家沒錢可賺，他們就不報價、不發貨。一位以每斤8元左右進到貨的色拉油零售商悻悻地走過來說：“政府是限制價格了，可政府在哪呢？在電視上，不在這里。”

北京東方艾格農業咨詢公司的陳連芳則直接表示：“我對國家出臺的價格管制到底有多大作用心存懷疑。在政府對于企業的支持很少的情況下，就不應該管制。國家是想打壓暴利經營，但絕大部分漲價的日常食品根本稱不上暴利，而對那些真正暴利的行業和企業，政府的行政手段已經很久沒有成功使用過了。”

金融食物鏈的饕餮者、攫食者

和犧牲者

由于解釋通貨膨脹的方法不同，發現經濟過熱并采取宏觀調控的時機就會出現問題。“晚了，已經晚了，如果一年前采取必要措施，今天就不會這樣子。現在看，這次通脹還要持續兩三年。”原摩根士丹利董事總經理兼亞太區經濟學家謝國忠對《商務周刊》說，“一年前我就提醒大家，中國已經進入通脹時代了。面對現在的經濟指標，硬要把他退回去的可能性是很小的。”

事實上，如果我們重溫一下國家統計局局長謝伏瞻的講話就會注意到，他在解釋經濟過熱時所說的第一句話是：“物價的上漲有著多方面的原因，從總量上來講，流動性壓力比較大。影響流動性過剩的原因也非常多，既有世界性的流動性過剩的影響，也有我們自身的結構性矛盾的影響。”盡管沒有展開來講，但顯然政府也早就注意到了貨幣的流動性過剩是重中之重的問題。

“流動性過剩是對當前通貨膨脹的較好解釋。”北京師范大學經濟學院金融研究中心主任鐘偉認為。2000—2006年，中國的貨幣供應量M0、M1、M2年均增長分別為10.5%、15.3%、16.5%。2007年，貨幣供應量增長進一步加快，截至9月末，M0、M1、M2的供應量同比分別增長13.2%、22.1%、15.3%。前三個季度金融機構各項貸款余額比年初增加3.36萬億元。

當然，這些貨幣并非央行濫發所致，而主要是由于外匯流動性過剩產生的。在目前中國場內集中交易、集中清算的外匯交易制度下，結售匯之間的差額最終形成了央行外匯儲備的增長。考慮到2007年中國外匯儲備增長了4600多億美元，那么相應的就有3.4萬億元左右的人民幣基礎貨幣投放。為對沖人民幣流動性過剩，央行主要靠發行票據，但目前看，這一措施成本既高，收效也不大。

事實上，央行可以通過提高匯率、加強自愿性境外投資等措施來緩解流動性，但這似乎又與中國人民銀行的初衷不符。中國央行的貨幣政策首要目標并不是防治通貨膨脹，而是保持幣值穩定，并以此促進經濟增長。兩者并不總是矛盾的，但在多重目標的情況下，確實存在一個優先次序問題。

這些過剩的貨幣又如何遠離糧食、食品，涌入股市、房市和資源品市場，并引發CPI的持續上漲呢？根據學者秋風的解釋，過剩的新增貨幣流入經濟體，會壓低信貸利率，這些資金被轉移到資本品生產部門，消費品生產的資源出現緊張。

多發的貨幣要通過某一個途徑進入經濟體，這個進入點，秋風稱之為“貨幣注入點”。毋庸諱言，這個注入點主要就是銀行和財政資金——過剩的貨幣就是通過它們傳導到其他領域的。

正如大家所看到，過去幾年，中國金融機構包括政府的營利沖動是前所未有的。商業性銀行向基金公司和投資銀行發展，一些地方的財政資金直接進入私募股權基金。過剩貨幣就這樣向著房市、股市等高回報領域流動著。

這些最早得到過剩貨幣的部門占的便宜也最大，因為他得到過剩貨幣的時間比其他人長，所以，他的收入也最早上漲，持續的時間最長。接下來，隨著他們的投資和消費需求，過剩貨幣向外擴展，引發通貨膨脹。這就像往水里扔一塊石頭，漣漪由近及遠，波動越來越小。距離貨幣注入點最近的行業、企業和他們的雇員，在繁榮期內因為通貨膨脹得到的收益最多，離得最遠的部門和個體，從通貨膨脹中所得到的收益最少，他們面臨的經濟失敗也最大。

通常情況下，能夠最先得到這些貨幣的部門，是這個經濟體中占優勢的行業，本身利潤就比較高，員工的收入也較高，而越晚得到新增貨幣流入的部門，本身的收入就比較低。因此，在通貨膨脹期內，所有壟斷行業的經營狀況都良好，比如石油、電信、航空、銀行、證券公司。

過量貨幣的錯配就這樣從金融食物鏈的最上端開始，經過幾年的擊鼓傳花，在這個大雪彌漫的冬天浸濕了最底層邊緣人群的寒衣。面對眼前經濟困局，謝國忠再次對《商務周刊》強調：“通脹只能預防，一旦出現就壓不回去了，只能慢慢來，這需要一個過程，不能急。”

“目前政府應該做的是想辦法讓各項經濟指標不再變得更高，同時動用國家財政對社會上受通脹負面影響的人進行必要的援助，調整低保和最低工資，幫助他們熬過這個寒冷的冬天。”