預(yù)測、利益、建議

11月4日上午的“能源與金融世界論壇”議程分為三個部分。第一，亞洲新思潮：中國崛起與世界新秩序；第二，金融動蕩：我們的應(yīng)對措施與出路；第三?？沙掷m(xù)的生態(tài)與城市未來。這三個內(nèi)容以主題演講的形式展開，中國石油大學(xué)中國能源戰(zhàn)略研究中心執(zhí)行主任。工商管理學(xué)院院長王震先生，中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍先生，中國銀行全球金融部高級分析師譚雅玲女士，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵以及中國發(fā)展研究基金會副秘書長湯敏先生分別做了演講。在諸位專家的演講中，李稻葵主任的“六個預(yù)測、三個利益、三個半建議”令人印象深刻：

預(yù)測

第一個預(yù)測，從現(xiàn)在開始，快則兩個月，慢則五個月，這場金融風(fēng)暴可能就過去了。我說的金融風(fēng)暴是有精確定義的，金融風(fēng)暴有兩個特征，一個是大規(guī)模主流金融機構(gòu)的破產(chǎn)，這是一個特征。第二個特征是短期借貸市場的崩潰。這兩個東西，我認為是金融風(fēng)暴的核心。這兩個東西快則兩個月，慢則五個月之內(nèi)將會過去。原因是各國政府已經(jīng)高度重視金融風(fēng)暴的危害，已經(jīng)不遺余力參與到抗擊金融風(fēng)暴危機當(dāng)中了，已經(jīng)和一個月前的形勢不同了。

第二個預(yù)測，第一階段的金融風(fēng)暴主要在發(fā)達國家，當(dāng)金融風(fēng)暴刮過之后，第二階段的發(fā)展是什么呢?一大批新興市場國家將遇難，烏克蘭已經(jīng)出現(xiàn)了金融的問題，已經(jīng)接受IMF的援助，巴基斯坦、匈牙利已經(jīng)接受IMF的援助。我們周邊的國家，韓國、印度，在我看來遲早會出現(xiàn)問題。韓國未來幾個星期之內(nèi)很可能會出現(xiàn)比較嚴重的金融危機。因為韓國已經(jīng)欠了2200億的短期外債，三個星期后會到期，所以在這種情況下，恐怕很難有國際投資者愿意與韓國續(xù)債，以新債抵舊債。據(jù)稱韓國的外債2S00億，恐怕2500億要打一個大問號，就像98年的情況一樣。所以韓國有可能進入金融的危機，進入收支的危機。

第三個預(yù)測，這場風(fēng)暴即便在5個月之內(nèi)過去，對發(fā)達國家的實體經(jīng)濟肯定會留下重創(chuàng)，這個重創(chuàng)不是體現(xiàn)一個非常長、非常深的衰退，相反這個衰退會比較短、比較淺，可能是三四個季度，但會導(dǎo)致西方尤其是美國消費市場的萎縮，因為消費基礎(chǔ)是信貸。消費市場萎縮之后，會帶來美國和西方國家一個比較長的5～10年的低速增長時期，2％的增長時期。這是第三個因素，危機會帶來比較長的緩慢增長時期。

第四個預(yù)測，當(dāng)這場金融危機、金融風(fēng)暴過去后，給我三年、五年時間看的話，誰是贏家?誰是輸家?我預(yù)測美國政府，歐洲政府將是最大的贏家，為什么這樣講，很簡單，英國一只手向市場借錢，它沒有破產(chǎn)，反而升高了國家信譽，去國際市場借錢，借了錢之后又去買股票，買價格已經(jīng)跌了40％、50％以上金融公司的股票。首先在借錢的過程中，導(dǎo)致國際市場對這些國家的貨幣和國庫券市場的看好。最近一兩個月，美元是升值的，國庫券收益率是下降的，漲得很利好。一只手借錢很厲害，一只手又撈得低價格，三年之內(nèi)非常有可能大賺一筆錢。將來美英政府將是贏家，誰是輸家呢?請各位思考，手持20000億美元的中國政府，如果處理不當(dāng)?shù)脑?，有可能成為這場金融大營救的下家。我只是提一個問題，我們應(yīng)該謹慎處理，對美元國庫券和美元我們是不是應(yīng)該劃一個大問號，我們以三年期為目標，以五年期為目標看結(jié)果，這是第四個預(yù)測。

第五個預(yù)測，如果再看五年、六年，超過這三年期，美元、歐元將怎么走呢?不可避免的，歐元先不敢講，美元不可避免地將會進入進一步貶值的通道。為什么說美元長遠來看會進入貶值的通道呢?支持美元長遠的基礎(chǔ)無非是兩個東西，一是實體經(jīng)濟率，再一個是金融市場的健康程度和金融市場的規(guī)模。如果金融市場的吸引力不強，誰愿意去仿國家買金融產(chǎn)品呢?自然想換美元的欲望就不強。所以美元不可避免會進入下降的通道，這是中長期的預(yù)測。

第六個預(yù)測，國際金融新秩序，不可能在短期內(nèi)建立起來。國際金融新秩序肯定會建立起來，但是恐怕是需要比較長期的、不合作的博弈，由博弈的均衡來決定。為什么這樣講?今天的情況和1944年7月的情況完全不同，1944年的情況美國是贏家，英國人跟著美國人屁股后面出主意，這種情況下，國際上容易形成共識，包括美元的國際地位、霸權(quán)地位，這是可以形成的，有軍事戰(zhàn)役的基礎(chǔ)。同時那個時候，國際貿(mào)易的比重占GDP的比重遠遠低于今天，國際資金的流動性，跨境的流動量也遠遠低于今天，今天投有一個國家包括經(jīng)濟組合體，包括歐盟，沒有一個對金融跨國流動產(chǎn)生相應(yīng)的對沖，不可能產(chǎn)生一個新的完全固定的匯率體制，不可能由一個經(jīng)濟體通過協(xié)議來確定新的體制，最后結(jié)局還是不合作。不合作博弈還是未來金融格局走向的基礎(chǔ)。不要指望有什么大的協(xié)議來產(chǎn)生。

利益

第一個根本利益，我們希望金融穩(wěn)定。中國即將成為金融大國，金融改革必須要推進，金融體系、金融資金流動還沒有放開，希望國際金融穩(wěn)定，不希望動亂，這是第一個格局。金融穩(wěn)定很重要的一部分，是希望匯率不要大波動，穩(wěn)定調(diào)整對我們是有利的，但不要有波動，未來不要用人民幣匯率做文章，這是第一方面的利益。

第二個利益，我們希望人民幣通過漸進式的、可控式的方式逐步國際化。當(dāng)人民幣國際化之后，我們有一個重大的利益，就是我們會遠離國際收支的危機。韓國為什么出現(xiàn)國際收支危機，因為不能印鈔票，美國這次出現(xiàn)這么大的金融危機，為什么沒有人去找到美國去賣美元、炒作美元呢?反而美元會升值?就是因為美元是國際貨幣，有發(fā)印國際鈔票的能力，所以沒有引起國際收支的問題，這是我們長遠奮斗的目標，即人民幣國際化。

第三個利益，要參與國際金融秩序建設(shè)，通過這個過程來體現(xiàn)負責(zé)任大國的形象，來提升國際領(lǐng)導(dǎo)力。短期內(nèi)可能沒有這個能力，短期內(nèi)沒有話語權(quán)，甚至還不如印度，但是我們要參與，尤其要和澳大利亞的政府進行合作，澳大利亞總理剛派一個特使和我們談這個事情，我也有幸和他們進行了交流。

建議

第一個建議，我們支持、我們提倡、我們參與國際間金融機構(gòu)的監(jiān)管和監(jiān)測，這一點沒有什么爭議，各國政府都同意，以后對金融機構(gòu)、金融市場加強國際間的監(jiān)管和監(jiān)測，尤其對發(fā)達國家。因為市場大，市場一旦有問題，對其他國家都有影響，我們應(yīng)該全力支持，對我們是有利的。我們的金融監(jiān)管相對是穩(wěn)健的，也歡迎大家監(jiān)管和檢測。既可以成立一個國際委員會，也可以掛在IMP下面搞一個委員會，定期發(fā)一個報告，這是第一條。

第二個建議，當(dāng)金融危機來臨之時，各國的救市計劃應(yīng)該協(xié)調(diào)。舉個簡單例子，現(xiàn)在美國人宣布，銀行貸款要擔(dān)保的，維持市場經(jīng)營，但對外國銀行擔(dān)保嗎?這就沒有說了。如果都是對本國銀行擔(dān)保，對外國銀行不擔(dān)保的話，這不引起矛盾嗎?會引起外國銀行的擠對的，國際間一定要協(xié)調(diào)。愛爾蘭宣布，我們要有銀行擔(dān)保，歐盟其他國家都沒有反應(yīng)；并且歐盟國家對此很不高興，表態(tài)說不能單獨行動，要擔(dān)保就一塊兒擔(dān)保，這個事情也沒有爭議，我們應(yīng)該提出，應(yīng)該支持。

第三個大建議，應(yīng)該提出在IMF框架下進行改革。IMF里面的問題很多，我們可以建議：第一繼續(xù)增加增長發(fā)展中國家，包括中國在內(nèi)的投票權(quán)，增加注資權(quán)，每一股每一票，我們愿意增加錢。第二，IMF的投票權(quán)不見得以美元為基礎(chǔ)，我們可以用人民幣，以后人民幣在亞洲區(qū)域內(nèi)也可以游行，也可以搞貸款。很多國家借人民幣的債務(wù)，出問題后需要人民幣援助，我們可以印人民幣鈔票來給你作為我們的注資。另外對IMF援助或救市援助的機制要有說法，要盡快呼吁IMF盡快就所謂國家破產(chǎn)機制進行改革和投票。國家破產(chǎn)機制2003年就提出來了，但一直沒有通過，說國家沒有破產(chǎn)的機制。但這個東西2003年提出來后一直沒有結(jié)果，應(yīng)該利用這次機會通過。

另外還有半個建議，我們可以呼吁，讓各大主要貨幣之間互相協(xié)調(diào)，保持匯率的基本穩(wěn)定。我們作為一個口號，作為一個說法提出來。也就是以后美國新總統(tǒng)對人民幣施壓的話，咱們就把這拿出來了，就是說匯率不要大規(guī)模調(diào)整，我們調(diào)整是可以的，要逐步升值，要埋一個伏筆，利用我們的機會，提出我們的建議。這是一個充滿挑戰(zhàn)，也是充滿機遇的時期，中國作為一個崛起的大國，一定應(yīng)該也一定會抓住這個機遇，不僅要展現(xiàn)我們的領(lǐng)導(dǎo)力，我們的責(zé)任心，而且確實要為未來三十年的發(fā)展奠定一個比較好的基礎(chǔ)。