在絕望處看到更大的大局

每年29％的投資回報(bào)率怎么樣?這是世界上最成功的基金管理人彼得·林奇的業(yè)績(jī)，1977～1990年，如果你將10萬(wàn)元交給他，你將賺到264萬(wàn)元；交給巴菲特的話，只能賺到114萬(wàn)元；如果買入同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的話，你只能賺到25萬(wàn)元。他是怎么做到戰(zhàn)勝華爾街的呢?在全球股市—片裒鴻的今天，重讀林奇為普通投資者寫的《戰(zhàn)勝華爾街》，我們發(fā)現(xiàn)，林奇的投資哲學(xué)中有四大原則對(duì)普通投資者有幫助。

原則一：相信自己，絕不盲從

林奇認(rèn)為，投資者一定要相信自己，依賴任何道聽途說(shuō)的消息、意見(jiàn)和股評(píng)，輕率地做出投資決策，最終證明是賠錢的原因。

在中國(guó)，我遇到過(guò)很多不相信自己的投資者。曾經(jīng)有一位港股投資者，在聽信“最可靠朋友”的消息后大量買入某支股票，可從他買入那天起，股價(jià)就一路下跌。這位投資者身為一家大公司的高管，卻輕信了消息，因?yàn)槟俏弧白羁煽康呐笥选闭f(shuō)有絕對(duì)的內(nèi)幕消息，并一再提醒他千萬(wàn)別賣出，結(jié)果眼看著股價(jià)從10港元跌到08港元，損失近千萬(wàn)元。

原則二：深入了解公司

林奇的成功來(lái)自于99％的勤奮和1％的靈感。他在《戰(zhàn)勝華爾街》中披露，管理麥哲倫基金期間，他平均每年行程10萬(wàn)英里，走訪500家上市公司。大量的實(shí)地考察讓他對(duì)上市公司的認(rèn)識(shí)不僅僅基于財(cái)務(wù)報(bào)表，而是對(duì)公司的業(yè)務(wù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力有更加具體的了解。

林奇認(rèn)為，盲目的投資無(wú)疑是把市場(chǎng)變成賭場(chǎng)。作為普通投資者，當(dāng)你了解了一個(gè)公司盈利還是虧損的關(guān)鍵因素后，投資成功的概率就會(huì)大大增加。投資成功的關(guān)鍵是關(guān)注公司，而非關(guān)注股價(jià)，只有抱著成為一個(gè)公司股東的心態(tài)去投資股票，才能對(duì)自己的錢負(fù)責(zé)。

原則三：衡量?jī)r(jià)值，不抱幻想

用林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》中表述的投資理念，對(duì)照中國(guó)市場(chǎng)，我發(fā)現(xiàn)，有很多相通的地方。當(dāng)上證指數(shù)在2007年第四季度達(dá)到6000點(diǎn)的時(shí)候，A股整體市盈率超過(guò)60倍，當(dāng)時(shí)很多市場(chǎng)人士認(rèn)為由于中國(guó)市場(chǎng)的特殊性，股票的價(jià)格依然具備合理性，并有漲到8000點(diǎn)甚至1萬(wàn)點(diǎn)的空間。然而，在林奇看來(lái)，區(qū)域市場(chǎng)的特殊性不是高估值的借口，股價(jià)不可能永遠(yuǎn)背離基本面。一支股票價(jià)格是否高估的標(biāo)準(zhǔn)，是市盈率不應(yīng)超過(guò)收益增長(zhǎng)率。

1987年日本股市中，100倍以上市盈率的公司比比皆是，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為日本股市還能繼續(xù)上漲。而當(dāng)時(shí)歐洲股票便宜得驚人，沃爾沃汽車每股價(jià)格34美元，但其賬面每股現(xiàn)金就有34美元。在上述理念的支持下，林奇用10％的資金大量吃進(jìn)歐洲股票，很快賺了2億多美元。而最終日本股市無(wú)情下跌，日本電話公司股價(jià)更是下跌了85％。

林奇認(rèn)為，股價(jià)比過(guò)去低不是買入的理由，股價(jià)比過(guò)去高不是賣出的理由。一支市盈率較高但收益增長(zhǎng)率也高的股票，最終會(huì)超過(guò)市盈率較低但收益增長(zhǎng)率也低的股票。基于這種判斷，他買入收益增長(zhǎng)率30％而市盈率為40倍的“美體小鋪”，使之成立麥哲倫投資組合中最賺錢的品種之一。

原則四：逆向操作，絕望處淘金

2007年8月看見(jiàn)一位60多歲的阿姨攙扶著一位80歲的老太太去證券公司開戶，當(dāng)時(shí)我在想，牛市可能要結(jié)束了。股市中被大多數(shù)人一致認(rèn)同的判斷往往是錯(cuò)誤的。林奇的投資訣竅是：當(dāng)鞋童都在買股票的時(shí)候拋出，當(dāng)理發(fā)師都看空的時(shí)候買入。

股市漲跌周期，像四季交替一樣不可避免，當(dāng)股市和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一片火熱，人們討論股票的激情像夏末的知了聲一樣躁動(dòng)時(shí)，你就要預(yù)見(jiàn)秋天的來(lái)臨和冬天的肅殺。當(dāng)股市和經(jīng)濟(jì)降溫到冰點(diǎn)，你就需要為春天來(lái)臨而積極準(zhǔn)備。

林奇認(rèn)為，股市下跌其實(shí)是好事，讓他有更多的機(jī)會(huì)以低價(jià)買入優(yōu)秀公司的股票。股價(jià)大跌而被嚴(yán)重低估，才是一個(gè)真正選股者的最佳投資時(shí)機(jī)。千萬(wàn)不要把股市大跌看成—場(chǎng)災(zāi)難，而要把其當(dāng)作一種乘機(jī)低價(jià)買入股票的機(jī)會(huì)，巨大的財(cái)富往往在這種股市大跌中才能賺到。

在被遺忘和絕望之處淘金，看到別人沒(méi)有看見(jiàn)的潛在變化，是林奇成功的主要原因。另外一個(gè)支持林奇敢在市場(chǎng)絕望中看多的理由，是他認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)永遠(yuǎn)在上漲。只要經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)發(fā)展下去，人們的生活和消費(fèi)會(huì)繼續(xù)。

大局不好的時(shí)候，要看到更大的大局。