股市無法承受平安瘋狂融資之重

1月21日，中國平安的臨時董事會通過決議，決定進行一場史上最大規(guī)模的融資活動，融資額將超過1600億元。

中國平安再融資計劃一傳出，其A股和H股雙雙大跌，進而引發(fā)中國股市狂跌。在基金不計成本的帶頭拋售下，1月21日，上證指數(shù)當日狂跌266.07點，22日再跌354.69點，市場慘烈程度堪比去年由調(diào)高印花稅引起的那場“5·30”股災(zāi)。

“企業(yè)懷有做大做強的理想是沒有錯的，但是落實到實際上還是需要一步一步地走。今天平安募集1600億元，明天工行、人壽再募個2000億，那中國的證券市場不是垮了么？”中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求教授說。

中國平安于2007年3月1日在A股上市（此前已于2004年6月24日在香港交易所主板上市），上市前凈資產(chǎn)總規(guī)模不到400億元，在A股上市后達到1000億元，而相隔不到一年，又再拋出逾千億的公開增發(fā)和分離交易可轉(zhuǎn)債聯(lián)合再融資計劃。

“中國平安A股上市不到一年又大規(guī)模再融資，事件本身反映出我們的市場在制度層面上有很多值得思考的地方。”吳曉求指出。

第一，規(guī)則設(shè)計待推敲。再融資在制度層次上缺乏有關(guān)的規(guī)定和限制。雖然現(xiàn)在有融資比例的限制，但是在再融資與上一次融資行為之間的時間間隔，再融資的額度方面都缺乏限制條款。比如可以具體規(guī)定：一般情況下，兩次融資之間至少間隔三年；如果沒有重大收購行為，再融資額度不得超過首次公開發(fā)行的規(guī)模。

第二，審批制度需完善。我國IPO的審批歷來是很嚴格的，但是再融資方面的審批也一定要從嚴，要考慮到融資行為的合理性和市場的承受能力。在A股市場增發(fā)這么大規(guī)模，讓香港市場的股東坐享溢價收益，對于我們的A股股東來說，本身就是不公平的。

特別重要的是，中國平安似乎并不缺錢，因為它在一級市場用于打新股的資金都超過了1500億元人民幣。一手拿著1600億元以上的資金在股市里打新股，另一手又伸出來向投資者索取1500億元的資金，正是中國平安這種對股市不負責(zé)任的行為，加劇了中國股市的暴跌，給投資者帶來了不該有的損失。

關(guān)于這千億融資的投向，媒體展開大膽的假設(shè)與小心的求證，2008年1月23日《中國證券報》在《集資用于海外收購中國平安或入股英杰華及保誠》中報道：“記者從接近平安集團的人士處了解到，有平安重要高層在公布再融資方案前曾前往英國。而據(jù)英國《每日電訊報》報道，平保巨額集資或有意收購英國保險商英杰華及保誠。該報道還稱，中國人壽也可能考慮入股這兩家英國公司。

“這種不計后果的融資行為打擊了投資者的信心。投資者一旦對市場失去了信心，對上市公司失去了信心，要想再恢復(fù)就很難了。”吳曉求不無憂慮地說。

面對市場和社會的各種猜測和爭議，中國平安表示將堅持總額達1500多億元巨額融資計劃。該公司同時拒絕進一步透露和評論與本次融資有關(guān)的事項。

一位學(xué)者表示，中國平安籌資相信有其海外投資的目標性，相比于主權(quán)投資基金，可能它的背景更加容易讓外國投資者和政府接受。另外，對于國內(nèi)金融機構(gòu)的兼并，平安也從來沒有停止過。

據(jù)悉，這項空前規(guī)模的融資計劃須在3月5日的臨時股東大會和中國證監(jiān)會及香港聯(lián)交所等監(jiān)管部門的最后批準后方能實施。

東莞證券首席分析師李大霄認為，中國平安股價和大市一起都在震蕩調(diào)整，在等待審批的數(shù)月時間內(nèi)，不排除出現(xiàn)讓平安更改相關(guān)計劃的因素，至少股價就是一個方面。

李大霄認為，相信中國平安不會單方面做出如此大規(guī)模的融資計劃，可能與一些關(guān)鍵層面，包括監(jiān)管層會有溝通渠道。之所以這次融資引起投資者的恐慌，除了金額過大外，主要是融資的用途沒有進一步說明，造成多種不確定性。

中國平安的巨額融資方案能否在3月5日股東大會上順利通過，市場人士都拭目以待。