中國創投市場本土化進程悄然開啟

“2007年新修訂的《合伙企業法》正式確立了有限合伙企業的形式，為人民幣基金的設立提供了法律依據；加快多層級資本市場體系建設為人民幣基金的投資和退出創造了合理的渠道；經濟快速發展和民間資本充足為人民幣基金的發展提供了市場需求和融資基礎。”業內專家提出，在上述政策法規和市場環境變化的推動作用下，中國創投市場本土化進程已然開啟。

在海外紅籌方式不暢、人民幣持續升值以及國內資本市場退出高回報的外因驅使下，外資創投機構有動力設立人民幣基金；而合理退出渠道的建立，將引導和鼓勵中資創投機構更多更好地利用人民幣市場，推動人民幣基金的興起。

“本土化”或成今年創投主題

如果說，迄今為止，在中國創投市場上外資創投一直起著主導作用，那么在一系列制度變革，以及國內創投機構逐步成熟后，本土化已經逐漸成為中國創投市場的主題。

ChinaVenture分析師劉亮在“2008 ChinaVen-turePiper Jaffary中國投資年會”上接受記者采訪時表示，2007年無論中資還是外資創投機構都在積極探索設立人民幣基金的最佳實踐，“盡管新募集的人民幣基金的數量增長幅度較大，但是新募集人民幣基金規模普遍偏小，隨著2007年中國創投市場本土化進程開啟為人民幣基金奠定了良好的發展基礎。2008年人民幣基金發展的上升空間很大”。

從資金募集的角度看，吸引高質量投資者對于發展人民幣基金必不可少。他說，基于發展人民幣基金的市場需求和融資基礎。本土有限合伙人(LP)勢必在中國創投市場扮演越來越重要的角色。“2008年是加速發展人民幣基金的重要機遇期，本土LP在中國創投市場的活躍程度提高，開始逐步走向成熟。”劉亮這樣認為。

當然，人民幣基金的募集也非“一帆風順”。業內人士認為，募資人民幣基金的困難主要有兩方面：首先，當前國內缺少相對成熟的LP，人民幣基金尋找合適的LP有難度；其次，外資設立人民幣基金需要通過美元結匯進入國內，其投資部分受到限制，實現退出不夠便捷。

另外，從資金退出的角度看，境內IPO成為退出重要渠道。一方面，2007年紅籌模式上市不暢將對中國創投市場產生階段性影響，他認為，創投機構應積極鼓勵利用人民幣基金實現項目在A股IPO退出，“從長遠來看，合理退出渠道的多元化是發展趨勢，如果創業板市場推出，2008年創投機構選擇退出渠道的空間將進一步增大，境內IPO將成為退出重要渠道”。

據統計，2007年中資創投機構投資案例數量占中國創投市場投資案例數量的比例從2006年的18％上升到2007年的21％，投資金額比例從7％上升到8％。受中國創投市場政策環境改善和合理退出渠道建設的激勵，中資創投機構的投資活躍程度提高。

中國創投市場地位日益重要

作為全球新興市場的領跑者，中國經濟的發展活力和增長潛力對國際投資者的吸引力與日俱增，同時，作為國際投資者重點關注的投資目標國，中國在全球創投市場的地位日益重要。隨著中國經濟快速增長和資本市場逐步完善，國內創投基金迅速發展，而中國企業的高成長性對風險資本的吸引力持續增強。

據統計，從2005年開始，中國創投市場新募集基金的數量和規模呈現出連續3年持續強勁增長的態勢。2007年中國創投市場新募集基金58只，比2006年增長41.5％；新募集基金規模為84.31億美元，比去年增長89.8％。而2007年中國創投市場投資案例數量為415個，比2006年增長了14.6％；投資金額為35.89億美元，比去年增長64.5％。

業內專家認為，2007年新募集基金數量和規模大幅增長表明中國創投市場日趨成熟，投資中國高成長企業的機會增多，創投基金和私募股權基金的投資者正在積極布局中國市場的投資戰略。

投資區域和領域多元化

目前，國內創投市場呈現出投資領域多元化的景象，同時，創投機構投資地域更加分散，分析人士認為，這體現出創業投資在國內更加“深化”，創業投資也更加理性，在追逐概念的同時，更注重盈利能力。

2007年中國創投市場投資領域多元化趨勢明顯。醫療健康、能源、連鎖經營和傳媒娛樂等傳統行業投資案例數量和投資金額均大幅度增長。同時，互聯網投資規模大幅下降，IT和電信及增值投資規模增速放緩。

近年來，TMT(電信、傳媒、科技)行業一直是中國創投市場投資規模強勁增長的主要推動力量。而2007年以來，TMT行業投資進入階段性調整，創投機構投資由TMT行業轉向傳統行業。劉亮說，隨著傳統行業不斷引入高新技術和現代管理理念進行產業改造和升級，實現商業模式和管理模式的創新，釋放出巨大發展潛能的傳統行業對創投機構產生持續的吸引力。“由此可見，TMT行業和傳統行業在中國創投市場的投資比重將會達到一個新的平衡。”劉亮如是表示。

另外，中國創投市場投資地域集中度呈現下降趨勢。北京、上海、江蘇、廣東和深圳等一級城市和經濟發達地區投資活躍程度高。此外，新疆、內蒙古等中西部地區得到了創投機構的重點關注。隨著西部大開發和振興東北老工業基地戰略的實施，中西部區域競爭力全面提升，逐步確立能源、礦產和土地等資源優勢。由此可見，創投機構的投資地域范圍正在由東南沿海地區向內陸中西部地區延伸。

據統計，2007年北京投資案例數量繼續保持優勢，位居投資案例數量首位。上海、江蘇省投資案例數量穩步增長，分列二、三位。廣東從2006年第三位下降到2007年第五位，深圳繼續保持第四的位置。