全球經濟增長將放緩

Gail D. Fosler是世界大型企業聯合會的副總裁和首席經濟學家，這個組織是為美國的大企業服務的，主要做宏觀經濟和金融的分析和預測。Gail D. Fosler連續幾年都被美國的主流媒體評為“最準確的宏觀經濟預測家”。

不久前，當Gail D. Fosler，這位連續幾年都被美國的主流媒體評為最準確的宏觀經濟預測家再次轉動她神奇的水晶球，預測2008年全球經濟前景時，展現在我們面前的情形似乎并不十分糟糕。

對于全球經濟的展望，Gail自稱是悲觀主義者中的樂觀主義者。全球的經濟增長在過去的7年中一直是非常強勁的，但是Gail認為全球的經濟增長正在放緩。全球金融市場都非常關注美國經濟，但是美國經濟衰退的風險正在全球范圍內上升，因為世界經濟是動態的，美國的經濟、還有新興市場的經濟都是要變化的。許多在美國正在發生的事情，比如說住房市場的縮水，目前在其他的國家也正在發生，而且程度同樣激烈。

新興市場的經濟周期

新興市場正在逐漸融入到世界經濟的舞臺當中，它們是驅動全球經濟增長的主要因素。全球經濟增長的75%都來自于新興市場，而且新興市場驅動了基礎設施的投資，其他的經濟體也將從中獲益。

“全球經濟的一些動態告訴我們，新興市場和美國經濟的脫鉤正在引起人們的注意，也就是說新興市場已經有了自己的經濟周期，而且和發達國家的經濟周期是不同的。但我們仍然認為，整個全球經濟仍然是一個相互聯動的整體。其中存在著機會，也存在著風險。所有的經濟體都是平等的，但并不是相互獨立的，而是相互聯系的。”Gail說。

2001到2003年的一些統計數字表明，一些領先指數也隨著美國經濟和世界經濟的變化而發生變化，在2003年的時候，美國有伊拉克戰爭的問題，因此，當時普遍比較關心可能出現的經濟衰退。而整個世界經濟實際上是向上走的趨勢，是處于一個恢復和加速的狀態。

2004年，總體的經濟發展勢頭在減弱，2005年、2006年、2007年，美國的經濟增長都被穩定在5%，它的勢頭是在不斷的減弱。

與此同時，全球的這個指數是和美國的指數以一種同步的方式移動的。目前，并沒有出現向下發展的趨勢，而是一個向上的趨勢。尤其是在這個循環周期的早期，它會逐漸減弱，也就是說目前全球經濟處在一個比較脆弱的階段。

“統計數據顯示，預計中國的經濟增長將會放緩。在2007年年初，我們曾經預計中國經濟將要放緩，但是實際上，2007年中國經濟的各項指標還是加速的，中國目前在全球經濟中越來越成為一個主導因素。印度目前的經濟增長放緩到8%，整個亞洲是處在6.5%這樣一個區間。”Gail解釋說。

美國經濟增長明年將加速

全球經濟增長處在從5.5%到5%，最低到4.9%這樣一個區間。歐洲的增長明年將放緩到2%以下，日本在明年將是1.5%的增長速度。Gail預測美國的增長明年將會加速，之所以會這樣，是因為次級債的問題。因為次級債帶來的經濟放緩太嚴重了，所以到了明年反而會有一個復蘇。這是美國的一個亮點，但在貿易逆差方面會有縮小，貿易平衡會做得更好。實際上，美國的出口每年在第三季度年增長率達到了20%，所以出口的增強會彌補在次級債方面的一些影響。

2008年，美國的經濟可能在住房方面還會很弱，在消費方面的增長應該是2.3%，美國的消費支出也會繼續得到支持。從經濟周期的角度而言，Gail認為美國國內經濟的基本面在發揮作用，美國的外向型經濟這一部分現在表現非常好，現在美元的匯率對于美國非常有利，而且總需求在下降，這樣美國通過美元獲得了很大的競爭力。所以Gail對明年的美國經濟是持比較樂觀的觀點。

回溯到20世紀90年代，美國經濟中的各個要素基本保持平衡的目標努力。就業市場、金融市場、投資產品都會影響到消費領域，那么現在美國其實還是一個平衡區。

“在美國，我們討論了很多住房抵押、銀行業方面的問題。2008年年初，在全球總體的房貸市場方面會出現比較低迷的局面。人們可能沒有意識到歐洲在住房方面也發生了縮水，特別是在英國和西班牙。在住房方面，全球都是下降的趨勢。”Gail指出。

Gail預測2007年美國經濟增長率是2.3%，2008年的增長率是2.6%；對全球經濟而言，2007年的全球經濟增長率可能是5.2%。全球經濟總體來說是一個放緩增長的趨勢。實際上，全球的出口和全球經濟的發展是一個正比的關系。現在是進入了一個比較多變、比較動態的環境。

全球金融市場運行比較平穩

關于全球風險的問題，Gail批評許多人將重點太多的放在了美國，而沒有看到其他的一些商品市場、權益市場。美國的汽油消費事實上是在下降的，這是在美國歷史上首次出現的現象。在非經濟蕭條時期，美國汽油消費出現下降，美國汽油庫存已經到了一個比較高的階段，實際上美國消費者對于汽油價格的上升已經是非常敏感了。消費者在重新分配他們的支出，把從汽油上的支出分配到了其他的消費領域。

“如果我們觀察全球證券市場的走向，就會看到目前確實出現了一些市場走低的階段。整個市場由于7月份、10月份出現的縮水，新興市場也在往下走。美國的股票市場實際上是一個比較好的避難所。”Gail指出。雖然在過去的五年中，大家對美國的股票市場都是非常悲觀的，但是事實上，美國市場提供了很好的流動性，Gail認為它是代表了一個叫做“風險融合信用收縮”的情況。美聯儲不斷調低利率，回溯到1990年，當時聯邦基金利率是居高不下的，而與此同時，銀行并沒有收緊信貸，因為他們收取的利息率更高。現在，一方面美聯儲在降息，但是另外一方面銀行卻在收緊信貸。Gail認為經濟進入了一個信貸收縮期，而且這并不是短期的，還會持續數年。而美國是首當其沖受到影響，但是這種對于估值避險、謹慎的心態會繼續下去。

如果有下一輪經濟衰退的話，Gail認為可能會在2009年到2010年之間出現。但是目前對于美元以及美國經濟的悲觀情緒使避險心態已經進入到了主權債券中，而且央行正在失去對利率的控制權，一旦通脹抬頭，市場會把利率壓下去，而不是央行把利率壓下去。

大家把美國的次貸危機叫做金融危機，但是實際上它只是銀行的危機，美國的銀行業會收縮，像當年美國的高科技股在上個世紀90年代末期的收縮一樣。但是如果整個銀行業收縮，也有可能把整個經濟拖入衰退，而且現在也帶來了整個市場的避險心態進一步加劇，從而給各地的市場帶來相應的影響。

“亞洲和中國是高儲蓄的國家，當經濟增長出現爆炸的時候，我們就可以看到財富的增長是持續的增長。亞洲長期以來就面臨這樣的問題，缺乏投資的資產，全球的流動性的泡沫在破滅。金融機構應對這些技術的發展，創造了很多的衍生產品，美國紐約和英國的銀行家從金融工程方面獲得了一些收入，而中國人是靠儲蓄進行收入。實際上中國所面臨的最重要的挑戰并不是人民幣的問題。”

Gail進一步指出，美國工資的份額在增長，而公司的利潤在下降，現在全世界都看到這樣的現象，這反應出資本的回報率在下降，而勞動力的回報率在上升，在中國也會看到同樣的現象發生，中國的關鍵是要加強國內市場的力量。

Gail說:“人們是根據對自己長期收入的預期來進行消費，中國經歷了長期的經濟增長。在過去的五年當中，經常來中國的人，會發現中國每隔三個月就發生一個很大的變化，而且在普通的中國人眼里，這種增長的模式是不可持續的。現在許多人不愿意消費，是因為他們擔心將來會有更多的消費，當然這是人民幣的問題，而最重要的就是中國的醫療保健、教育系統以及養老金制度需要進一步的完善，這樣的話，經濟增長才能更加平衡，人們有信心現在就開始消費，而不是等到將來才消費。”

（楊利紅、張新建編輯整理）