２２００億！險企目光聚焦京滬高鐵

毫不夸張地說，全長1318公里的京滬高速鐵路一直吸引著保險企業的目光。2007年12月27日， 京滬高速鐵路股份有限公司（ 以下簡稱 “ 京滬高鐵”）宣告成立，由中國平安（2318HK，601318SH）旗下平安資產管理有限公司牽頭的保險團隊集體出資約160億元入股京滬高鐵，占比13.93％，成為僅次于鐵道部的第二大股東。

與保險公司的期望值相比，總投資額達2200億元的高鐵項目，160億元的保險資金出手，雖非完美，但也算是有了一個結果。

高鐵的誘惑

2006年3月，國家發改委曾發布公告稱，批準京滬高速鐵路項目立項并開始進行可行性研究，將組建京滬高速鐵路有限責任公司，專門負責項目的建設和運營。同年8月，受國家發改委委托，中國國際工程咨詢公司開始對京滬高速鐵路可行性研究進行評估。堪稱國內最繁忙鐵路干線的京滬線，連通長三角、環渤海兩大經濟發達地區，沿線人口占全國人口四分之一以上，目前運輸密度是全國鐵路平均水平的四倍，修建高速客運專線已迫在眉睫。作為《中長期鐵路網規劃》的重要項目，京滬高鐵全長1318公里，全線按最高時速350公里、設計運行時速300公里，共設置北京、天津、濟南、蚌埠、南京、上海等21個客運車站。屆時，北京到上海直達只需5小時，年單方向輸送旅客8000余萬人，將比目前京滬鐵路上每小時平均130公里的動車組縮短5小時。

值得一提的是，京滬高鐵采用國產化技術裝備，70%以上的技術來自自主創新。成為不折不扣的“中國品牌”。

而事實上，吸引國內外保險公司的，決非這些因素。他們看重的，是高鐵的建設投資，與預期中豐厚的利潤回報。

京滬高速鐵路計劃吸納民間資本、法人資本及國外投資，構建多元投資主體，拓展多種投資渠道。如此浩大的工程，需要多大的投資額度？據報道，在鐵道部的最初規劃中提出的造價為1300億元；到了2006年初，在國務院批準的《項目建議書》中，預算資金漲到了1700億元；而在《京滬高鐵可行性報告》中，預算再次漲到2200億元。

2006年9月，保監會主席吳定富曾表示，保險資金擬出資800億元入股京滬鐵路改造項目，占項目全部投資額的50%，且屬于逐年投入。

有專家分析稱，基礎設施類項目一般所需資金量較大、項目營運周期長，與保險資金規模大、期限長的特點相匹配，利于拓寬保險資金運用渠道，改善資產負債匹配狀況，分散投資風險。

這對保險公司來講，是一個很大的誘惑。

160億并非結局

保險資金進入京滬高鐵，其間充滿了變數。

2006年10月，保險商投資京滬高鐵基本建設項目獲批，但投資總額只有當初達成意向的50%，即400億元人民幣。但這個數字，仍然占據京滬高速鐵路項目投資總額的三成以上。

“這依舊是一塊誘人的蛋糕。”一位業內人士分析說，對于項目的爭奪，多家保險公司都在“暗戰”。市場永遠青睞于強者，因此，包括中國人壽、平安保險及人保財險成了人們的“股東”人選。但有消息稱，之后保險商并未與鐵道部就投資要求等達成一致意見，倘若雙方談判失敗，保險資金可能會出局。而這一切正好發生在2007年9月發改委批復的項目《京滬高鐵可行性報告》之后不久。

關鍵時刻，保監會“出手”了。2007年11月2日，保監會資金運用部召集數家保險機構就京滬高鐵進行座談，明確了參與京滬高鐵投資的保險機構由最初中國人壽、中國平安、人保、泰康四家資產管理公司組成的論證小組，增加到八家保險資產管理公司和一家合資壽險公司——中意人壽。

2007年12月27日， 京滬高速鐵路股份有限公司宣告成立， 由中國平安（2 18HK，601 18SH）旗下平安資產管理

有限公司牽頭的保險團隊集體出資約160億元入股京滬高鐵，占比1 .9 ％，成為僅次于鐵道部的第二大股東。而此前被看好的中國人壽，卻悄然消失。

最終在京滬高鐵發起人和公司章程簽字大會亮相的卻是太平洋保險、泰康人壽和太平人壽；參與認購方包括中國財險、中再集團、中意人壽三家保險公司，包括平安資產管理公司等七家險企，但卻不見中國人壽的身影。

但進入2008年，有消息稱，京滬高鐵股東架構可能還會發生變化。據一位接近鐵道部的知情人士透露，國家開發銀行或將投入100億元資金到京滬高鐵項目中，而已投資160億元的保險財團也還有可能追加投資。

該消息稱，目前鐵道部還在和國家開發銀行談判100億元的投資。而如果保險資金或者社保基金再追加投資，就涉及到董事席位的重新分配問題。再次，鐵道部對沿途8個省市的征地拆遷補償費用初步定為2 億元，但最終有可能是00億或00億元，這也會影響到股權結構。

盈利模式的爭議

中國人壽的退出讓業界認為，不少險商對京滬高鐵的投資回報心存顧慮。有分析稱，保險機構之所以“出局”，根本原因在于其對京滬高鐵的各種不確定性看法不一。這主要來自成本控制與收益端的盈利模式。土地、鋼材等成本不斷上漲，而盈利模式又受制于“其他運輸方式的競爭”和“價格管制”。

“其收益只能是在競爭和政府定價之間去尋求一種平衡的結果。”業界如此評價。中國人壽有關人士在接受媒體采訪時說：“項目不確定因素很多，風險較大。

我們畢竟是商業性保險公司，投資收益是第一位，當對其無法把握時，我們還是選擇了退出。”

但事實上，由中國平安牽頭的保險團隊，對京滬高鐵項目還是信心十足。

對于京滬高鐵的投資回報率，按照有關部門的說法，是10-12%。目前京滬高鐵北京到上海的票價普遍認可的是在

600-800元左右。“如果投資不超標、管理體制理順、經營得當，8%－10%這個收益率是有保證的。”業內人士向媒體表示。

按照有關人士的說法，今后，隨著工程進展的資金需求，并不排除額度還會再做調整，且這屬于保險公司的市場行為，監管部門不會加以干涉。換言之，此次保險企業集體出資的160億元只是起始資金。

“相對而言，資金是隨工程項目進度的需要而逐漸劃撥、逐步到位的，且幾百億的資金亦無須一次性到賬，否則也許會出現資金閑置。”2008年1月2日，中國保監會有關人士在接受媒體記者采訪時如是說。