政策暖風有助改變弱勢格局

日前，證監會主席尚福林多次發表言論，表示要努力維護股市的健康、穩定發展，7月1日新華社以“新華視點”的形式發表了題為《關于中國股市的通信》的文章，對股市作出非常積極的評價。明眼人都看得出來，這股政策暖風吹起來了，股市弱勢格局有望得到改善。

近期A股市場持續走弱，成交量日漸萎縮，尤其是藍籌權重類個股殺跌此起彼伏，對市場人氣構成沉重打擊。在此情況下，不排除短期市場仍存在一定的調整壓力和空間。

我們注意到，在近期市場的調整格局當中，個股的分化已經較為明顯。不少品種開始拒絕跟隨市場繼續調整，甚至在近期走出獨立上漲行情，尤其周四市場止跌回升，更是刺激了多個板塊和個股的整體性活躍，反映市場的做多力量在積聚。

分析顯示，目前投資A股市場已經可以獲得比其他品種相對更高的預期收益，從中長期的角度分析，市場的吸引力正在增加。另外，近期政策面暖風頻吹，一定程度上也減緩了市場繼續調整的壓力。

我們認為，上證指數從6124點調整至今，其在不同階段的影響因素各不相同。調整初期，更多的是“擠泡沫”。4000點到3000點的調整，則主要是由于投資者對中國經濟、A股公司業績表現的憂慮加大，導致市場出現預期修正式的下跌。而3000點調整至今，我們認為，更多是因為持續下跌對投資者信心構成打擊，以及市場盈利效應不斷下降對投資者參與意愿和預期造成的負面影響，從而削弱了股票市場短期的投資需求，使得短期股價的階段性迷失和非理性的下跌。

但我們堅持認為，雖然短期A股市場走勢仍存在較大的不確定性，但從A股市場的估值以及個股的表現來看，目前A股市場的估值已經處于相對低估狀態，投資者對A股市場的悲觀預期，已經超過其基本面所可能出現的變化。對上市公司業績和估值表現預期的“糾錯”，很大程度上將為下階段A股市場的表現帶來支持。

同時，統計顯示，目前A股的相對吸引力指數已經連續3周維持在正值上方運行，反映從中長期角度判斷，投資A股市場已經可以獲得比其他投資品種相對更高的預期收益，從而使得A股市場對中長期投資者的吸引力，逐步得到增加。

另一方面，面對市場的持續低迷，政策面也是暖風頻吹。繼前不久證監會主席尚福林表示要努力維護股市的健康、穩定發展之后，周二新華社以“新華視點”的形式發表了題為《關于中國股市的通信》的文章，明確表達了“股市完全可以實現穩定健康發展”的觀點。這是時隔16年后，新華社再次以同樣的形式對股市作出積極的評價，其政策意圖十分明確。

雖然由于短期市場信心依然低迷，投資者的心態在短期內還難以得到有效的修正和改觀，但我們認為，在市場估值風險已經大大降低，而政策面持續保持積極效應的雙重支撐下，可以預期未來一段時期，投資者的參與意愿和做多動能將有望逐步得到提升，從而為有效扭轉目前的弱勢格局提供契機。