Ｓ上石化：央企整合下的投資機會

隨著央企整合的逐步深入，S上石化作為目前兩市為數不多的未股改品種，無疑具有著超常規、外延式高速發展的潛力。而國際油價高企、國內成品油的新近提價，也促使S上石化得到機構投資者的青睞。在眾多因素的作用之下，該股近期表現值得關注。

S上石化（600668）是我國規模最大的綜合石油化工企業之一，在石油化工行業占據舉足輕重的位置，在長三角區域也有著尤為突出的戰略地位。公司于1993年組建，經過一系列歷史重組，中國石油化工股份有限公司持有了公司400000萬股，占總股本55.56%，成為該公司第一大股東。

由于流通股股東對上海石化被中國石化“私有化”整合有著強烈的預期，公司的股改存在著較大復雜性，股改方案頻頻受挫。但其實上，S上石化提出的股改對價并不低。根據對已股改公司的統計發現，截至2007年11月底，單純送股的大型藍籌企業（滬深300指數成分股）的平均股改對價為10送3股，單純送股的上市公司市場平均股改對價為10送2.87股。而S上石化在今年年初提出的股改對價為10送3.2股，已經高于大型藍籌企業、市場平均對價水平。

此外，作為中石化集團旗下的兩家未股改公司之一，S上石化未來參與資產整合的預期耐人尋味。按照國資委的設想，到2010年，中央企業將從目前大約150家縮減到80—100家。在縮減過程中，央企之間的整合在所難免，通過強強聯合、以強并弱、非主業資產的剝離、央企的內部整合等途徑，最終培養出30—50家具有較強國際競爭力的大型企業。

從行業方面看，國家需要保持絕對控制的行業更容易得到政策性的扶持，顯然，石油石化占據行列之內。而對于有多家上市公司的央企而言，類似“私有化”的整合也的確為公司提供了獨特的投資機會，齊魯石化、揚子石化等被中國石化整合后，曾為市場參與者帶來不小收益；如今，同在中國石化旗下卻仍未股改的S上石化，也存在著類似的潛能。央企整合對S上石化來說，無疑意味著機會，從而實現超常規的外延式高速發展。

當然，今年上半年公司業績并不樂觀。由于受原油加工成本較去年同期大幅度上升及成品油價格倒掛等因素的影響，公司經營出現虧損，一季度歸屬于母公司股東的凈利潤—20036.2萬元，與去年同期的106587.1萬元相比，明顯由盈轉虧，基本每股收益—0.028元，全面攤薄凈資產收益率—0.972%。根據2008年一季度報預計，今年上半年整體業績將大幅下降。

但成品油的提價終于發出一大利好，公司減虧成為預期。6月19日晚間發改委上調成品油價格后，港股市場，高盛隨即將上海石化(00338-HK)評級由“賣出”上調至“買進”，目標價由2.00港元被提升至4.00港元；同時，上海石化每股盈利預測也分別上調220%和476%。

作為中石化旗下的重要石化龍頭企業，前期上海石化投資擴大原油加工產能，年原油加工能力從800萬噸升至1400萬噸，邁入國際級煉油企業行列，而公司所在地瀕臨大海，原油運輸相當便利。在油價高企的背景下，S上石化備受關注。

通過數據系統顯示，S上石化6月3日到6月18日10個交易日，法人和券基賬戶分別增倉0.05%和0.73%。從量賬戶分析，特大戶增倉0.74%，區間內，特大賬戶數增加2個，持股數增加533.7萬股。從量區間分析，100萬股賬戶和500萬股賬戶占盤比分別增加0.76%和0.29%。同時一季度報顯示，十大流通股東多數都在增持，申銀萬國也以200萬的持股數進入，占總股本的0.28%。

據預計，S上石化短期價格趨勢7.57元，長期價格趨勢11.08元，中期壓力和支撐在8.28和5.62， 短期壓力及支撐在7.90和6.12。綜合來看，波段操作存在獲利機會。