Ｓ上石化：央企整合下的投資機(jī)會(huì)

隨著央企整合的逐步深入，S上石化作為目前兩市為數(shù)不多的未股改品種，無疑具有著超常規(guī)、外延式高速發(fā)展的潛力。而國(guó)際油價(jià)高企、國(guó)內(nèi)成品油的新近提價(jià)，也促使S上石化得到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。在眾多因素的作用之下，該股近期表現(xiàn)值得關(guān)注。

S上石化（600668）是我國(guó)規(guī)模最大的綜合石油化工企業(yè)之一，在石油化工行業(yè)占據(jù)舉足輕重的位置，在長(zhǎng)三角區(qū)域也有著尤為突出的戰(zhàn)略地位。公司于1993年組建，經(jīng)過一系列歷史重組，中國(guó)石油化工股份有限公司持有了公司400000萬股，占總股本55.56%，成為該公司第一大股東。

由于流通股股東對(duì)上海石化被中國(guó)石化“私有化”整合有著強(qiáng)烈的預(yù)期，公司的股改存在著較大復(fù)雜性，股改方案頻頻受挫。但其實(shí)上，S上石化提出的股改對(duì)價(jià)并不低。根據(jù)對(duì)已股改公司的統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2007年11月底，單純送股的大型藍(lán)籌企業(yè)（滬深300指數(shù)成分股）的平均股改對(duì)價(jià)為10送3股，單純送股的上市公司市場(chǎng)平均股改對(duì)價(jià)為10送2.87股。而S上石化在今年年初提出的股改對(duì)價(jià)為10送3.2股，已經(jīng)高于大型藍(lán)籌企業(yè)、市場(chǎng)平均對(duì)價(jià)水平。

此外，作為中石化集團(tuán)旗下的兩家未股改公司之一，S上石化未來參與資產(chǎn)整合的預(yù)期耐人尋味。按照國(guó)資委的設(shè)想，到2010年，中央企業(yè)將從目前大約150家縮減到80—100家。在縮減過程中，央企之間的整合在所難免，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、以強(qiáng)并弱、非主業(yè)資產(chǎn)的剝離、央企的內(nèi)部整合等途徑，最終培養(yǎng)出30—50家具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)。

從行業(yè)方面看，國(guó)家需要保持絕對(duì)控制的行業(yè)更容易得到政策性的扶持，顯然，石油石化占據(jù)行列之內(nèi)。而對(duì)于有多家上市公司的央企而言，類似“私有化”的整合也的確為公司提供了獨(dú)特的投資機(jī)會(huì)，齊魯石化、揚(yáng)子石化等被中國(guó)石化整合后，曾為市場(chǎng)參與者帶來不小收益；如今，同在中國(guó)石化旗下卻仍未股改的S上石化，也存在著類似的潛能。央企整合對(duì)S上石化來說，無疑意味著機(jī)會(huì)，從而實(shí)現(xiàn)超常規(guī)的外延式高速發(fā)展。

當(dāng)然，今年上半年公司業(yè)績(jī)并不樂觀。由于受原油加工成本較去年同期大幅度上升及成品油價(jià)格倒掛等因素的影響，公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，一季度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)—20036.2萬元，與去年同期的106587.1萬元相比，明顯由盈轉(zhuǎn)虧，基本每股收益—0.028元，全面攤薄凈資產(chǎn)收益率—0.972%。根據(jù)2008年一季度報(bào)預(yù)計(jì)，今年上半年整體業(yè)績(jī)將大幅下降。

但成品油的提價(jià)終于發(fā)出一大利好，公司減虧成為預(yù)期。6月19日晚間發(fā)改委上調(diào)成品油價(jià)格后，港股市場(chǎng)，高盛隨即將上海石化(00338-HK)評(píng)級(jí)由“賣出”上調(diào)至“買進(jìn)”，目標(biāo)價(jià)由2.00港元被提升至4.00港元；同時(shí)，上海石化每股盈利預(yù)測(cè)也分別上調(diào)220%和476%。

作為中石化旗下的重要石化龍頭企業(yè)，前期上海石化投資擴(kuò)大原油加工產(chǎn)能，年原油加工能力從800萬噸升至1400萬噸，邁入國(guó)際級(jí)煉油企業(yè)行列，而公司所在地瀕臨大海，原油運(yùn)輸相當(dāng)便利。在油價(jià)高企的背景下，S上石化備受關(guān)注。

通過數(shù)據(jù)系統(tǒng)顯示，S上石化6月3日到6月18日10個(gè)交易日，法人和券基賬戶分別增倉0.05%和0.73%。從量賬戶分析，特大戶增倉0.74%，區(qū)間內(nèi)，特大賬戶數(shù)增加2個(gè)，持股數(shù)增加533.7萬股。從量區(qū)間分析，100萬股賬戶和500萬股賬戶占盤比分別增加0.76%和0.29%。同時(shí)一季度報(bào)顯示，十大流通股東多數(shù)都在增持，申銀萬國(guó)也以200萬的持股數(shù)進(jìn)入，占總股本的0.28%。

據(jù)預(yù)計(jì)，S上石化短期價(jià)格趨勢(shì)7.57元，長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)11.08元，中期壓力和支撐在8.28和5.62， 短期壓力及支撐在7.90和6.12。綜合來看，波段操作存在獲利機(jī)會(huì)。