大盤新特征催生兩大投資方向

最近的一輪行情呈現出兩個新特征：一個是熱點行業輪動非常快，二是投資者關注和認同的行業板塊高度趨同，使得這些板塊在上漲后估值都相對偏高。因此投資者普遍無法深度建倉。在對短期市場穩定保持信心的基礎上，我們建議投資者后市著重把握兩大方向：高油價環境下有漲價預期的可貿易品行業和間接受益的新能源行業，具備估值優勢的部分行業龍頭公司。

在全社會面對建國以來最嚴重的特大地震災害面前，A股市場表現出難得的穩定。5月12日所在的那一周，在宏觀數據密集發布和自然災害突發的考驗下，大盤沒有出現大的波動，這是對證券市場維持穩定和諧的有力支持。

由于目前市場對基本面的看法并不樂觀，在油價高漲、成本上升、經濟增速下滑、需求可能放緩等諸多因素的影響下，各板塊都出現不同程度的向下預期。在這種情勢下，我們認為，大盤繼續大幅上揚的可能性較小，而在反復震蕩確認后，3000點的支撐力度也較強，因此短期大盤大箱體震蕩的格局仍將延續，市場的投資方向還是來自于部分行業和個股的結構性機會。

通過回顧4月25日下調印花稅后的這一輪反彈行情的表現，我們發現兩個鮮明的特征，一個是熱點行業輪動非常快。綜合來看，醫藥、有色金屬、公用事業、采掘、金融是最近兩周內的活躍板塊，但是從領漲和領跌板塊的對比中不難看到，經常是前一日的領漲板塊會成為后一日的領跌板塊，前一日的領跌板塊又成為后一日的領漲板塊，行情的迅速變化讓投資者難以跟蹤熱點。

另一個明顯的特征則是投資者關注和認同的行業板塊高度趨同。從表現上看，主要分為兩條線索，一是與漲價題材相關，如煤炭、鋼鐵、原料藥、基礎化工等，二是與受災和投資相關的投資品種，如鋼鐵、水泥、建筑機械等。正是由于投資者的高度認同，使得這些板塊在上漲后估值都相對偏高。上述兩個特征，使近期投資者普遍感到操作困難，對短期熱點難以把握，追漲困難，加上基本面被認可的板塊缺乏估值吸引力，因此投資者普遍無法深度建倉。

由于市場目前缺乏持續的熱點支撐，我們的短期策略分析框架也相應地拓展到整個影響市場面各類因素的多空分析。從壓制市場的利空來看，宏觀形勢仍有壓力，大盤可能進入中長期的經濟結構調整，而油價持續創出新高，企業業績潛在受高油價影響。

但我們也應看到，上述因素是中長期起作用的，而且已經反復被市場所關注和分析，應當說已經有了一定的消化，因此，短期內更多的是一些相對偏利多的因素在支撐市場，主要包括以下四方面，一是受地震災害影響，主流氛圍推動股市保持穩定，二是宏觀調控首次出現可能放松的信號，三是海外市場穩步抬升，美元對歐元、對人民幣都保持穩定，四是對大小非減持的打擊力度加大，示范效應將會顯現。

在對短期市場穩定保持信心的基礎上，我們建議投資者在后市投資方向上主要把握以下兩個方面：一方面，在對高油價環境這一前提下，近期我們相對看好有漲價預期的可貿易品行業和間接受益的新能源行業，如煤炭、鋼鐵等行業；另一方面，從前期反彈來看，漲幅不大、估值較低、長期具備投資價值、AH溢價達到歷史低點的一些個股，如金融、房地產、餐飲旅游、家電等板塊的龍頭公司，值得投資者重點關注。基于以上分析，我們的組合推薦個股為山東黃金（600547）、馬鋼股份(600808)、平煤天安(601666)、金風科技(002202)、冠農股份(600251)、中興通訊(000063)、三一重工(600031)、大秦鐵路(601006)、雙鶴藥業(600062)、招商銀行(600036)和萬科A（000002）。