防御利器之匕首—商業零售板塊

“圖窮匕見”，匕首是一種比劍更短小的刺砍兩用兵器。其外形與劍相似。由于它短小易藏，多是作為近身格斗，貼身防衛或暗殺的適宜兵器。在通脹之圖全面展開之際，作為商業零售企業的利器就再現出來了。可以這么說，商業零售企業正是消費快速增長的最大受益者。

通貨膨脹利好商業零售

2008年，商業零售企業正是消費快速增長的最大受益者。從2008 年一季報數據來看，商業零售營業收入增長超出預期。這是因為一方面是消費需求仍然強勁，另一方面是高企的CPI 推動消費60%額增長。在產品進價和售價同時上漲的過程中，零售企業可以保持毛利率不變，從而增加毛利額。

從 2008 年一季報的數據來看，期間費用率同比下降了 0.3個百分點，從 13.1%下降到 12.8%；結合營業收入的強勁增長，凈利潤增長40%，凈利潤率從3.35%提升到 3.64%說明在通貨膨脹的環境下，零售企業成本費用控制良好，增量毛利額轉化為凈利潤。 零售業奧運會局部的有限影響—奧運會對我國整體零售業需求的影響有限，更多是集 中在北京市場的有限影響。

光大證券分析師黃志剛認為，在居民收入增加和通脹的推動下，2008 年社銷總額增長有望再創新高，零售企業極大受益。保守預計 15 家重點上市公司（不包括蘇寧電器和天音控股）收入增速將不低于 2007 年的 19%，達到20%以上。在經營效率提升和經營杠桿的雙重作用下，利潤增速超過40%。2009 年業績增長可期，即使回落也不會低于 30%的水平，給股價以良好的支撐。目前重點企業2008年市盈率在 30-35 倍左右，隨著2008年業績逐步確認，市場將平穩過渡到2009年 PE 估值。……