防御利器之刀—農業板塊

“刀如猛虎”，刀的勇猛彪悍，刀的雄健有力可見一斑。此外，若論年齡，刀還是兵器中的老大哥。在股市眾板塊中，農業板塊是2008年的超額收益板塊，也是從調整開始的這半年來的唯一的上漲板塊。作為領漲的大哥，農業走出一波如猛虎下山的行情，這與刀如猛虎如出一轍。大盤在暴跌后的反彈和企穩，農業板塊再度表現出強勢特征。大農業板塊表現出強者恒強勢頭。

農產品價格高位運行

近幾年國家不斷加大了對農業的支持力度，出臺了取消農業稅、建設新農村、加快城鎮化等重大政策措施，我國農業發展進入了一個嶄新的階段。而農產品價格快速上漲，被認為是農產品價格的恢復性上漲，國家更是鼓勵農民加大農業投入，這使得農業的高投入、低產出格局有望得到根本改觀，盈利能力的提高使得農業板塊中有望涌現出一批具有競爭力的高成長績優股。

2006年6月份以來，農產品價格開始上漲，特別是從去年12月份開始，加速上漲，到今年2月份出現歷史高點，同比上漲28.09%。之后雖然下滑，但目前仍在高位震蕩。

其實，原油價格的一路飆升和其他原材料價格的上漲推動了農業生產資料價格的加速上漲，再加上勞動力成本的上升，使得農業生產成本持續攀升。以糧食生產成本為例，糧食生產成本包括物質與服務費用、人工成本和土地成本。化肥、農藥以及農用柴油等在我國農業生產成本中占了50%左右的比例，而化肥和農藥都是高能耗產品，因此能源價格高位運行向下傳導到農資產品和相關服務價格顯著增長。

數據顯示：以2006年11月30日為起點，截至到2008年4月30日，漲幅居前的是冠農股份、榮華實業、禾嘉股份和金建米業，分別達到994.73%、694.43%、432.29%和403.32%。

雖然農業板塊從去年底以來一直逆勢上漲，但是市場對農產品價格依然看好。農產品價格上漲主要受需求拉動和成本驅動等因素影響。強勁的需求增長是農產品價格上漲的直接因素，勞動力價格、生產資料價格的上升所帶來的成本壓力是農產品價格上漲的中長期因素，氣候異常、疫情爆發等原因是農產品價格短期上漲的偶發性因素。同時，農產品價格上漲也是工農產品價格比合理回歸的必然選擇。

目前農產品牛市概念已深入人心，使得農業板塊繼續受到市場關注。4月下旬開始的新一輪反彈中，農業行業指數基本與大盤同步，保持著相對于大盤的優勢。農業板塊后期有望繼續保持良好表現。一方面是糧食漲價預期將令農業板塊受到市場高度關注。尤其當前糧價是在國家有力的政策調控下維持的穩定，回歸到合理水平應該無需等待太長時間。另一方面，漲價帶來的好處將不斷兌現，使行業基本面和投資價值都得到改善。

走在希望的田野上

據大智慧統計數據顯示，從去年1月底到今年5月9日，一年多的時間里，農業龍頭(該板塊共33只個股)整體漲幅近70%，遠強于大盤不到30%的漲幅，其中種植業漲幅最大，農產品加工居次，種植業漲幅主要來自于棉花、種業和北大荒等股票帶動。

投資大師羅杰斯曾在年初這么看待中國的農業原料股，他認為，當股票價格走低時，商品價格就會走高。而農業、水處理、環保、交通、旅游等領域會突破“衰退屋頂”，帶來又一次經濟的繁榮。這就是“在衰退中進步的行業”。中國現在同樣在這些領域中存在巨大的投資機會。由于近30年以來全球可耕地在減少，食品的存貨已經達到1972年以來的最低點，按照現在的低存貨和可耕地面積減少的情況，農產品價格會飛漲。

農資價格指數和農產品價格指數走勢圖

果然，進入2008年，世界糧食市場漲勢驚人，而糧食危機更是愈演愈烈并且波及到全球范圍。4月初全球大米價格基準的泰國大米報價從每噸580美元漲到了每噸760美元，漲幅超過了30%，達到了20年來的最高點。在國際農產品價格上漲的大背景下，2008年開始，我國的小麥、豆油、大豆、玉米等品種接二連三上漲。在加之國家的宏觀調控基本上對農業股沒有任何不利影響，相比其他行業，宏觀上不確定性要少了很多。而這些眾多的利好因素體現在股市的板塊上，就造成了資金對農業股更多的關注。

此外，最近最受關注為汶川地震所波及的農業板塊。由于四川是農業、畜牧業大省，災后國家必將采取更多措施積極促進當地以及全國農業、畜牧業的發展，給農業板塊迎來又一次機會。同時，推動農產品價格上漲的因素短期內不會消失，部分農產品價格前期漲幅過大，短期內會出現一定程度的回調，但回調幅度不會太大，而在災后，我國將采用更多的政策和措施支持災后重建特別是農業畜牧業的恢復，對二級市場而言則形成中期機會。

尋找“大農業”優勢股

“風水輪流轉，今日到我家”。之前忽視的農業板塊在2008年表現了強者恒強的勢頭。農業板塊目前有多重利好支撐，子行業投資機會較多。

1、種子行業

種子行業作為農業生產最基本的、不可替代的生產資料和農業產業鏈的起點，是決定農作物產量和質量的根本。農產品漲價必然向種子行業傳導，因此種子行業可以分享到農產品漲價的甜蜜。種子行業中的龍頭企業必然能從農產品漲價中獲得超額收益。

敦煌種業（600354.SH）：公司是農業產業化國家重點龍頭企業，年產各類農作物種子1億公斤，收購加工皮棉50萬擔；目前擁有種子加工企業7個、棉花加工企業6個，種子和棉花總加工能力分別為6.5萬噸、7萬噸。同時，該公司經營獨特，實行“公司+客戶”、“基地+農戶”的產業化經營模式，依托全國第一大制種基地、優越的自然資源和良好的農業生產基礎條件，通過長期誠信合作，與國內外各大種子、棉花客戶建立穩定的業務關系。此外，公司與美國先鋒良種公司的合作，有望為公司后續發展提供持續動力。

2、資源行業

土地、水域、草場和林地資源是農業類公司最核心的生產要素和稀缺資源，誰擁有這些資源誰就擁有在未來市場競爭中的話語權和定價權。

北大荒（600598.SH）：2007年北大荒實現營業收入54.3億元、營業利潤5.24億元、凈利潤5.37億元，分別比上年增長9.59%、0.20%、2.11%；每股收益0.33元。公司作為農業板塊龍頭，是我國目前規模最大、現代化水平最高的農業類上市公司和商品糧生產基地，為“中國第一糧倉”，具有明顯的規模、資源、技術、管理等優勢，公司占有大面積優質耕地，資源具有獨特性，且是農業類上市公司中唯一一家以土地承包費收入為主要收入來源的公司，承包費收入是其業績的“定海神針”，業績波動風險小。此外，北大荒的價值不僅在于擁有大量優質耕地的承包權，還在于其業績與糧價的正相關性，可視作糧價的長期看漲期權。

3、產業鏈延伸行業

除了考量產品漲價因素外，也必須關注公司成長的持續性，否則公司的高股價得不到基本面的支撐。例如推薦受益于產品漲價，及產業鏈延伸，附加值增加的新農開發（600359.SH）。

新農開發（600359.SH）：因雪災影響而導致發貨量減少及費用的增加，加上皮棉銷售的淡季，一季度出現虧損。公司2008年一季度實現主營業務收入1.38億元，同比增長13.59%；凈利潤-688.92萬元。不過作為中國西北最大的商品棉生產基地，該地區盛產長絨棉農業，公司也因此具有發展棉花產業的先天優勢。去年7月公司與山東海龍成立合資公司，合作進行10萬噸棉漿粕和8萬噸差別化粘膠短纖維項目。這表明雙方將攜手延長棉花產業鏈，做精做深棉花的深加工項目。這兩個項目將分兩期進行投資建設，一旦項目成功建成運做后，可帶動硫酸、燒堿、鹽酸等八個輔助產業項目，成為公司新的利潤增長點，前景值得期待。