關注災后重建的三類機會

下一階段抗擊冰雪災害將由應急搶險抗災轉入全面恢復重建。進入災后重建，有三類機會值得關注：電力設備、電信設備、工程機械均不同程度受益于災后重建的加大投入。

不論對于整體經濟增長，還是企業利潤而言，本次天氣災害無疑具有明顯的負面影響。但正因為今年天氣災害程度罕見，所造成的損失也頗為巨大，因此，災后重建的投入對于一些行業而言，也具有重要的結構性拉動作用。

總體而言，我們認為主要有三類機會值得關注：電力設備、電信設備、工程機械均不同程度受益于災后重建的加大投入。

（1）電力設備：受益于電網的搶修

短期內的電建搶修對輸配電基礎件廠商形成臨時性需求，長期來看，該類公司業績仍將以大量的電力基建任務需求為主。

線路斷線故障只是觸發線路和主設備保護動作，不損傷保護元器件，不構成對二次和自動化設備的新增需求。

災害導致的網架故障對今后主干網建設提出挑戰，特高壓主干網建設是否可行？分布式電源建設思路對可靠近負荷地區的核電、解決偏遠地區用電的太陽能等電源建設形成強烈支持。

電網企業轉身加強現有500KV主干網、220KV/330KV次級網的現實使得輸配電及控制設備制造企業必須以滿足現實需求為首要目標，繼續對變壓器、開關制造企業業績構成支撐，在關注重點龍頭企業特變電工（600089.sh）、天威保變（600550.sh）、平高電氣（600312.sh）之外，我們建議重點關注該領域內新近獲得制造能力和市場份額的進入者思源電氣（002028.sz）。

電網故障凸現運行安全的重要，電力電子設備研制類企業在今后分布式電源建設、加強已有電網穩定運行、配用電側安全高效用電領域將獲得巨大發展空間，建議重點關注榮信股份（002123.sz）。

（2）電信設備：受益于電信業的災后修復

從通信設施受損情況來看，移動通信受損較大，固定通信影響較小。

中國移動受雪災影響的基站修復成本（包含電力供給和光纖傳輸維護、基站修復以及配套設施重建、工程施工成本，以及目前救濟投入成本）合計約10億元。，..中國聯通基站修復成本預計約5.5億元。

中國電信的固網通信設施修復成本預計約為2億元。

中國網通由于主要資產集中在北方，影響不大，預計損失不超過2000萬元。

從業務量影響看，對移動和聯通有明顯的負面影響，電信利大于弊。基站的中斷服務，影響中國移動業務量比例約0.56%，以2007年移動業務3600億元計算，直接業務損失約為20億元；而對中國聯通的業務量影響約為0.4%，2007年聯通收入預計為1000億元，業務損失約為4億元。

對中國電信而言，雪災期間，城鎮固網運營基本維持正常，然而移動網絡因為斷電不能提供服務，固網的業務量因為移動網絡癱瘓而大幅提高，盡管部分偏遠山區或鄉鎮地區也因為固網設施受損而停止服務，但是城區固定電話業務的增量遠大于鄉村業務減少量，整體而言，雪災對電信業務影響而言利大于弊。

由于網通主要資產集中北方，本次對其業務量影響很小。

雪災將帶來設備需求增加，中興將從中受益。本次受損的通信設施重建投資預計約10億元左右，對整個設備制造業而言影響并不大。

但是，災難備份系統資本投入將大幅增加，中興將受益最大。

（3）工程機械：受益程度有限

此次暴風雪對華中、西南和華南地區的電力供應和交通運輸造成較大影響，使得這些區域內的機械企業的生產、產品發運和原材料及配件供應也不同程度受到影響。根據我們的了解，1月份上述區域內的中聯、三一、柳工、合力等上市公司普遍未能完成計劃。并且2月份因春節因素，客運優先，預計銷售仍會表現一般。

此次受災較重的主要是農村和山區，當地的房屋、電力輸送設施和道路等受到損害，暴雪天氣結束后，災區將進行重建。我們認為重建過程中房屋和道路建設將會需要一定的機械設備，但對行業的直接貢獻較小，而雪災對中國經濟造成損失后政府對固定資產投資的調控政策是否會發生調整，這對機械行業的影響更大，值得關注。

我們認為，前兩類機會很大程度上屬于階段性機會，但電力行業的機會是重要的增加配置的機會，由于電力行業景氣低迷時間較長，市場表現落后于市場較多，已經成為一個相對價值洼地。