驅(qū)動(dòng)大股東資本運(yùn)作的因素

大股東的資本運(yùn)作對(duì)股市來說，是“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的作用，決定著全流通以后的市場(chǎng)格局。所以投資者只有掌握了大股東的運(yùn)作模式，才能在新形勢(shì)下尋得盈利模式，在風(fēng)浪不息的股市撈到真金。

后股時(shí)代的大股東運(yùn)作模式可能是決定全流通以后市場(chǎng)格局的最關(guān)鍵因素，是幫助投資者尋找新形勢(shì)下盈利模式的關(guān)鍵。基于此，本文對(duì)刺激大股東資本運(yùn)作行為的一些關(guān)鍵因素作進(jìn)一步的細(xì)節(jié)性研究分析，希望能夠幫助股民明晰未來市場(chǎng)格局。

首先要清楚的是目前大股東持籌集中度和股本結(jié)構(gòu)情況。以前有文章曾提及大股東的持股集中度越高，大股東的資本運(yùn)作利益驅(qū)動(dòng)越大，其實(shí)在實(shí)際中，這種說法是不完全的。

具體來說，大股東的持籌集中度和股本結(jié)構(gòu)都是關(guān)鍵因素。在股本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、股東持籌集中度高、沒有非關(guān)聯(lián)放大比例持股的情況，大股東的資本運(yùn)作沖動(dòng)都會(huì)更加強(qiáng)烈。

實(shí)際上，在這樣的股本結(jié)構(gòu)下大股東不必面對(duì)強(qiáng)有力的其它利益方干擾，對(duì)于大股東來說，其資本運(yùn)作的博弈難度必然大減，復(fù)雜的利益糾葛也就必然減少，從而保證資本運(yùn)作過程的順利。

也就是說，不能單純地依靠大股東持股比例來衡量這一因素。有的ST股，大股東雖然持股比例不高，但是其股本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，持股比例相對(duì)較高的股東和大股東都有關(guān)聯(lián)關(guān)系，而其余股東持股比例微乎其微。這樣的股本結(jié)構(gòu)，對(duì)于大股東的資本運(yùn)作來說，是再有利不過了。

另外，大股東的產(chǎn)業(yè)背景和資產(chǎn)實(shí)力，是對(duì)上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作的最關(guān)鍵要素。由于證券監(jiān)管法律和制度日益嚴(yán)格，信息披露機(jī)制的強(qiáng)化以及投資者心態(tài)的日益成熟，通過簡(jiǎn)單籌碼操縱和虛假信息發(fā)布行為來操縱股價(jià)的模式已經(jīng)很難得逞，并且風(fēng)險(xiǎn)不小。

這決定大股東對(duì)上市公司進(jìn)行資本運(yùn)作就必然要借助持續(xù)長期的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營平臺(tái)，而短期的套現(xiàn)、虛假整合及操控顯然是不是監(jiān)管層愿意看到的，也很容易引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

從這個(gè)角度來看，有實(shí)力和良好產(chǎn)業(yè)背景的大股東，往往才是資本持續(xù)運(yùn)作的主要保障。

再有，大股東進(jìn)行資本運(yùn)作，不但涉及到上市公司各方的利益，而且往往涉及到地方政府相關(guān)利益，這決定項(xiàng)目的運(yùn)做要建立在平衡各方利益的基礎(chǔ)上。

其實(shí)，地方國企的整合較央企跨區(qū)域整合更容易，其一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)就在于地方利益問題。這決定，大股東的資本運(yùn)作過程中，不但項(xiàng)目公司的內(nèi)部利益要得到統(tǒng)一，更要緊的是外部關(guān)系協(xié)調(diào)。

從這個(gè)角度來看，同一地域比如同一省份的資本運(yùn)作項(xiàng)目更容易通過。目前市場(chǎng)傳揚(yáng)晉煤集團(tuán)可能借殼東方熱電，其中一個(gè)主要的難點(diǎn)就在于兩個(gè)重組的主體不屬于同一省份，這是對(duì)山西省地方利益的一次博弈，很容易受到當(dāng)?shù)卣钃希琼?xiàng)目重組方能夠巧妙的平衡當(dāng)?shù)乩妗Ｋ砸话沩?xiàng)目運(yùn)作各方同屬一省的情況更易水到渠成。

最后值得一提的是，對(duì)于大股東一方來說，合理或者偏低的市值水平，往往利于其低成本回購或者定向增發(fā)來最大化資本運(yùn)做的收益，這一點(diǎn)本欄目也已提及。而對(duì)于大量的地方國企和央企來說，市值考核制度則是往往是管理層和大股東為確保其政績(jī)，從而進(jìn)行資本運(yùn)做的最大助力。

所以在某種程度上而言，一些外部或者階段性的利空，則很可能往往是觸發(fā)大股東運(yùn)作的誘發(fā)因素。比如大盤的持續(xù)低迷導(dǎo)致股價(jià)下跌，上市公司目前經(jīng)營遭遇到的一些階段性利空，上市公司股價(jià)低迷和市值偏低。

當(dāng)然這一因素主要是幫助投資者發(fā)掘大股東資本運(yùn)作的合適時(shí)機(jī)，但從長期來說，這并不是決定其資本運(yùn)作的根本因素。