６月的主題性投資機(jī)會

展望6月行情，從基本面來看市場仍未擺脫上下兩難的境地，預(yù)計(jì)未來一段時期仍以振蕩為主，投資機(jī)會存在于市場局部，新能源、央企整合、綠色GDP、奧運(yùn)直接受益等主題性投資機(jī)會值得關(guān)注。

“紅五月”的預(yù)期落空，六月市場會如何表現(xiàn)？從基本面分析，市場仍未脫離上下兩難的處境。一方面，制約未來1個月市場上漲的因素使市場擔(dān)憂和迷茫：前期依賴較高地產(chǎn)投資拉動的投資增速能否持續(xù)；政策導(dǎo)向依然模糊。遏制通脹蔓延和通過刺激投資來防止經(jīng)濟(jì)大幅下滑，這兩個政策導(dǎo)向不兼容，為政策抉擇增加了難度；而市場供求關(guān)系不樂觀。市場資金存量持續(xù)下滑，新發(fā)基金平均規(guī)模相比去年大幅縮水，盡管“大小非”解禁憂慮暫時緩解，但大型IPO已經(jīng)重啟。

而另一方面，也有一些支持市場的因素：前期出臺的政策暗示上證綜指3000點(diǎn)也許是所謂“政策底”； 5月CPI如期下滑，甚至低于市場普遍預(yù)期（7.8%），通脹憂慮減輕。

在當(dāng)前CPI依然維持高位、上市公司業(yè)績增長放緩的影響下，6月份市場尚不具備大舉反攻的能力，但在市場估值趨于合理、管理層對當(dāng)前市場認(rèn)可和支持的背景下，出現(xiàn)深幅調(diào)整的可能性不大。我們認(rèn)為6月份市場仍然以振蕩為主，投資機(jī)會存在于市場局部，以下幾個主題性投資機(jī)會值得關(guān)注：

新能源值得長期看好。在美國寬松貨幣政策和弱勢美元的影響下，國際商品價格持續(xù)高漲，而這其中又以石油價格大幅上漲為代表，盡管其中有資金推動因素，但目前全球面臨能源緊張是不爭的事實(shí)。在石油飚升的背景下，其他傳統(tǒng)能源價格也維持景氣高位，例如煤炭。在當(dāng)前我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，煤炭占據(jù)2/3以上的比例，可再生能源比例約7%。根據(jù)我國可再生能源規(guī)劃，到2020年，新能源發(fā)電的總裝機(jī)容量將達(dá)到約1.37億千瓦，占全國總電力裝機(jī)容量的15%。我們看好新能源領(lǐng)域的投資機(jī)會，其中風(fēng)能與太陽能最值得期待。首先，風(fēng)電發(fā)展超預(yù)期，截至2007年底，中國大陸風(fēng)電裝機(jī)容量為590.6萬千瓦，風(fēng)電場158個，與2006年累計(jì)裝機(jī)259.9萬千瓦相比，2007年累計(jì)裝機(jī)增長率為127.2％。其次，太陽能發(fā)電快速發(fā)展，對多晶硅的需求很大，而多晶硅產(chǎn)量并沒有同比增長，因此多晶硅價格保持上漲趨勢。08年擁有多晶硅的公司，能夠獲得暴利。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)特變電工以及多晶硅生產(chǎn)企業(yè)天威保變和川投能源。

央企整合將是我國股市未來一段時間的持續(xù)熱點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年底央企總資產(chǎn)達(dá)到14.79萬億元，凈資產(chǎn)6.58萬億元，而央企旗下上市公司總資產(chǎn)僅為4.3萬億元，凈資產(chǎn)1.3萬億元，由此來看，央企的未上市資源足夠豐富。其次，作為目前國資委的一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，到2010年，中央企業(yè)將從現(xiàn)有155家縮減為80到100家。與此同時，國資委將考慮逐步引入市值作為央企業(yè)績考核指標(biāo)，在此背景下，各央企集團(tuán)有通過資本市場盡快做大做強(qiáng)的沖動，很可能加大對旗下上市公司實(shí)施資產(chǎn)注入的力度。再次，國有資產(chǎn)擁有絕對控制地位的行業(yè)易發(fā)生資產(chǎn)重組，建議重點(diǎn)關(guān)注軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航運(yùn)等行業(yè)的央企整合與重組。圍繞這一主題，我們推薦投資者關(guān)注下列公司。投資者在進(jìn)行投資時，要綜合判斷公司股價是否已經(jīng)隱含了資產(chǎn)注入預(yù)期以及所處行業(yè)的發(fā)展前景。

綠色GDP行業(yè)規(guī)避通脹。我們這里推薦的綠色GDP行業(yè)主要是指受通脹影響較小，增長明確的行業(yè)。結(jié)合行業(yè)分析師觀點(diǎn)，我們重點(diǎn)推薦醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)板塊和商業(yè)零售板塊。其中，在溫和通脹的壓力下，07年1-11月醫(yī)藥制造業(yè)整體毛利率仍然同比上升0.5個百分點(diǎn)，其中生物制品同比上升0.7個百分點(diǎn)。醫(yī)藥行業(yè)整體毛利率上升，三項(xiàng)費(fèi)用率下降，毛利率-三項(xiàng)費(fèi)用率之差加大，經(jīng)營質(zhì)量提高，導(dǎo)致利潤增速快于收入增速，行業(yè)內(nèi)生性發(fā)展態(tài)勢良好。而且短期醫(yī)改政策又成為刺激股價的催化劑之一，由于醫(yī)藥行業(yè)子板塊眾多，投資價值不一，我們重點(diǎn)推薦恒瑞醫(yī)藥、科華生物、S三九和達(dá)安基因。

根據(jù)行業(yè)分析師對計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司的研究，未來5年我國計(jì)算機(jī)行業(yè)上市公司主營收入的增長速度會保持20％左右的增長速度，其中軟件行業(yè)的增長速度會更快一些。2008年第一季度計(jì)算機(jī)行業(yè)的毛利率達(dá)到20.28％，比上年的17.50％增長2.78個百分點(diǎn)，說明在通貨膨脹影響下，計(jì)算機(jī)行業(yè)具備一定成本轉(zhuǎn)移能力，我們重點(diǎn)推薦產(chǎn)品附加值高、成長性明確、估值具有吸引力的公司，如用友軟件、證通電子和同方股份等。

商業(yè)零售板塊抵御通貨膨脹的能力較強(qiáng)，行業(yè)分析師預(yù)計(jì)零售業(yè)全行業(yè)2008年的凈利潤增長率將達(dá)到30％－35％左右，個別優(yōu)質(zhì)零售業(yè)上市公司的凈利潤增長率將超過50％。但目前商業(yè)零售板塊估值較高，選擇高速成長的公司具備更高的安全性，我們推薦銀座股份、東百集團(tuán)和廣百股份等。

奧運(yùn)效應(yīng)中的階段性機(jī)會。歷史已經(jīng)證明奧運(yùn)會確實(shí)會對一國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響，現(xiàn)在距奧運(yùn)會召開不足70日，直接受益于奧運(yùn)會期間需求的公司值得關(guān)注，其中尤其以旅游、酒店、商業(yè)，交運(yùn)為主。但由于奧運(yùn)概念已經(jīng)被反復(fù)炒作，股價大多高估，我們不建議投資者盲目追高投機(jī)品種，謹(jǐn)推薦具備估值相對合理、公司質(zhì)地優(yōu)良的品種：王府井，中國國航和首旅股份。