銀行板塊的疑問和機會

眾所期待的紅5月沒有如愿，而被眾多機構和投資者寄予厚望的銀行板塊表現也不盡如人意，銀行板塊在整個5月的跌幅仍然居前，僅略好于多元金融和保險。一面是眾多機構的看好，一面是銀行板塊的整體弱勢，具有一定估值優勢和基本面樂觀的銀行，在后市將如何表現？

誰殺傷了銀行板塊

看多不做多，看好走不好。這就是機構們對銀行板塊的態度，這也導致了銀行板塊走勢的整體疲軟，同時也在一定程度上影響了大盤的繼續向好。近期齊魯證券分析師程嬌翼對銀行分析報告中的看法堪稱經典——盡管當前銀行股估值處于市場較低水平，具有一定的估值優勢，但目前缺乏上行的動力，其真正的投資機會取決于宏觀經濟向好。

那么，是什么影響了機構們的看法？當前對銀行板塊的殺傷力是什么？

宏觀調控的殺傷力

2007年開始的宏觀調控是對自身經濟發展的調整。經濟增長的放緩，是正常的調整，不是衰退，更不是經濟危機。根據國際經驗，經濟正常的調整和小的周期會影響銀行的資產質量和盈利能力，但不會產生趨勢性的影響。

美國商業銀行1960年代以后近40年的歷史經驗表明，商業銀行的盈利能力在正常的經濟波動中具有較好的穩定性。作為弱周期性行業，銀行股有可能成為相對抗跌的板塊。企業償債能力從目前水平下降到安全邊際以下需要經濟增速大幅放緩，而且上市銀行通過客戶篩選使貸款組合的信用質量好于整體。……