規(guī)避投資重組股的風(fēng)險(xiǎn)

由于重組題材蘊(yùn)藏著極大的投資機(jī)會(huì)，能使一個(gè)績差或績平公司脫變成一個(gè)比較好的公司，從而拉動(dòng)股價(jià)的暴漲。這造成投資者紛紛尋找下一只都市股份或滬東重機(jī)，尋找那些可能重組的股票。但投資重組預(yù)期股票的風(fēng)險(xiǎn)也是不言而喻的，市面上小道消息滿天飛，重組預(yù)期往往是機(jī)會(huì)與陷阱并存。

一直以來市場(chǎng)熱衷炒作重組題材個(gè)股，可是介入重組題材股，雖然收益可能很高，但是風(fēng)險(xiǎn)也較大。而且極易被機(jī)構(gòu)投資者所利用，許多所謂的重組概念股頻頻出現(xiàn)“過山車”的走勢(shì)。為此，監(jiān)管部門一直在打擊以資產(chǎn)重組為名實(shí)施內(nèi)幕交易的行為，而且力度不斷加大，防范與懲罰措施日益得到完善。因此，散戶投資者應(yīng)增強(qiáng)辨別重組個(gè)股是非的能力。實(shí)際上，有不少重組題材是經(jīng)不起推敲的。投資者應(yīng)理性對(duì)待重組題材股，以免成為股價(jià)操縱者的“轎夫”。

風(fēng)險(xiǎn)之一：消息真假

由于央企整合具有相對(duì)明確的戰(zhàn)略方向，但在具體運(yùn)作中面臨時(shí)間的不確定性和整合力度的不可預(yù)見性，增加了投資上的難度。對(duì)于中小投資者而言，重組題材股并不好把握，重組預(yù)期的消息滿天飛，投資者由于信息不對(duì)稱，不知道誰會(huì)真重組，誰僅僅是炒作，甚至很難想象一年里會(huì)有幾百只股票進(jìn)行并購重組。如果沒有實(shí)質(zhì)重組題材，股價(jià)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)高估后，將來下跌難以避免。而且很多重組題材股，往往是連續(xù)漲停，根本不給人買入的機(jī)會(huì)，而當(dāng)能夠買到的時(shí)候，往往就是風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)。

因此，對(duì)于這種題材，投資者要仔細(xì)辨別。與其到處打聽消息，還不如多做功課，仔細(xì)研究公司的公告信息和財(cái)務(wù)報(bào)告，有些重組或資產(chǎn)注入事先可以分析判斷。比如，某些上市公司在股改時(shí)承諾將會(huì)注入資產(chǎn)，如南京水運(yùn)雖然2007年3月6日才公布非公開發(fā)行股票收購大股東資產(chǎn)，但其實(shí)公司早就有過這種意向表達(dá)，年報(bào)中稱將“實(shí)現(xiàn)與控股股東資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整合”作為中短期發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)。因此，這種投資機(jī)會(huì)，投資者可以通過研究上市公司的公告是可以事先預(yù)測(cè)把握的。

風(fēng)險(xiǎn)之二:重組失敗

近年來，資產(chǎn)重組成為證券市場(chǎng)永恒的題材，此間一些優(yōu)秀的民營企業(yè)通過借殼上市實(shí)現(xiàn)了公司的跨越式增長。然而，不可否認(rèn)的是，重組失敗的例子也時(shí)有耳聞。如2007年12月的魯銀投資、賽迪傳媒，均在復(fù)牌后出現(xiàn)跌停。可見。這種因不確定性較大，一些基本面不佳的重組概念股存在較大風(fēng)險(xiǎn)，切忌跟隨市場(chǎng)追捧盲目介入。

2007年9月11日，魯銀投資（600784）公告稱有重大事項(xiàng)商討，因存在不確定性，9月12日起停牌，強(qiáng)烈的重組預(yù)期促使當(dāng)日該股漲停。但公司12月3日公告稱，鑒于該重大事項(xiàng)條件尚不成熟，申請(qǐng)股票復(fù)牌，并表示公司及控股股東保證在3個(gè)月內(nèi)不再就非公開發(fā)行和重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)進(jìn)行商議、討論。復(fù)牌后該股連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。

雖然重組可以幫助上市公司在短時(shí)期內(nèi)改善基本面，但是一旦計(jì)劃出現(xiàn)阻滯，經(jīng)過市場(chǎng)過度追捧的概念股必因利好落空而大幅走低。因此，投資者對(duì)重組概念股存在的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予以重視，對(duì)于一些基本面不佳、實(shí)力不夠、投機(jī)性較強(qiáng)的相關(guān)個(gè)股，應(yīng)盡量回避。

風(fēng)險(xiǎn)之三：透支預(yù)期

由于市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)重組魔方效應(yīng)的過度追求，必然制造出大量的市場(chǎng)泡沫，成為市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要根源。大量的實(shí)證研究表明，許多重組行為并未真正改善上市公司業(yè)績，大多數(shù)重組公司即使當(dāng)年業(yè)績有顯著提高，但隨后便產(chǎn)生增長速度下降乃至負(fù)增長的趨勢(shì)。在相當(dāng)普遍范圍內(nèi)，上市公司的資產(chǎn)重組還不是正常的優(yōu)化資源配置行為，而是以企業(yè)逃廢債務(wù)或市場(chǎng)炒作為目的的短期交易，真正立足產(chǎn)業(yè)整合和企業(yè)重構(gòu)的實(shí)質(zhì)性重組和戰(zhàn)略性重組并不多見。

也正因?yàn)槿绱耍墒兄械闹亟M股行情必然大起大落。而市場(chǎng)中信息嚴(yán)重不對(duì)稱的狀況，更放大了重組股炒作的風(fēng)險(xiǎn)，使其演繹出一幕幕風(fēng)險(xiǎn)與收益緊緊相伴的生死時(shí)速。投資者可以通過年報(bào)、季報(bào)的公布，可以發(fā)現(xiàn)，不少前期漲幅驚人的重組股顯露出水落石出后的蒼白與尷尬。而且經(jīng)過過度炒作后，重組股的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚，短線獲利回吐壓力日增，暴漲后的暴跌也是順理成章、勢(shì)在必行。

可見，這些個(gè)股的股價(jià)已經(jīng)提前透支了對(duì)相關(guān)概念的預(yù)期，部分個(gè)股的估值性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。因此，投資者對(duì)這類概念性炒作的個(gè)股還應(yīng)謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)別對(duì)待。

因此，從投資策略的角度來看，投資者一是要明確哪類行業(yè)的央企具有最為明確的整合預(yù)期；二是要從安全邊際的角度來看待央企整合下的投資機(jī)會(huì)。為此，投資者在投資重組股時(shí)，一定要遵行幾個(gè)原則。

第一，基本面難有實(shí)質(zhì)改善的問題股堅(jiān)決不碰。證券市場(chǎng)中一個(gè)很大的特點(diǎn)就是一旦對(duì)某個(gè)板塊看好的時(shí)候，無論公司的具體情況如何，整個(gè)板塊都會(huì)受到資金的推動(dòng)而上漲，而不少市場(chǎng)主力正是利用了大多數(shù)人這種從眾的心理對(duì)一些回天無力的個(gè)股進(jìn)行瘋狂拉抬以達(dá)到派發(fā)的目的。而且一些股票可能長期停牌，還可能退市，這其中最容易遭受損失的還是缺少信息的中小投資者。所以，操作前對(duì)上市公司的基本面要了解清楚顯得十分重要。

第二，今年的長牛股可能較少，注重波段炒作。由于對(duì)操縱式重組的打擊，今后那種吸籌、洗盤、拉升、出重組消息、出貨模式將會(huì)日趨減小，因?yàn)檫@種模式面臨監(jiān)管以及不能順利出貨的巨大風(fēng)險(xiǎn)。而大資金將更多地采取波段式的操作，以賺取價(jià)差為主。由于不少長牛股“機(jī)關(guān)算盡太聰明，反算了卿卿性命”無法兌現(xiàn)帳面利潤的示范效應(yīng)，今后按原有手法操作長牛股也將大為減少，長牛股很難再次出現(xiàn)在重組股中。而且重組一般不會(huì)改變公司的主營業(yè)務(wù)，業(yè)績的改善也會(huì)比較溫和、緩慢，因而這類個(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)上一般只隨著消息而炒作一波，很難再有第二波出現(xiàn)。因此，投資者也應(yīng)該快進(jìn)快出，防止接最后一棒。

第三，重組后的前景是決定后市股價(jià)上漲高度的關(guān)鍵。投資者最好回避民企，選擇那些大股東為國企背景的股票，因?yàn)檫@些股票退市，就意味著國有資產(chǎn)流失。因此國企的退市風(fēng)險(xiǎn)較小。

小貼士：重組股ST板塊的分析方法

基本面支持條件：

1、三季度必須盈利，

2、每股收益最好在0.05元以上，如果是0.1元以上則穩(wěn)定性更好，

3、必須是主營業(yè)務(wù)利潤為正數(shù)（證監(jiān)會(huì)要求），

4、凈資產(chǎn)為面值之上（已經(jīng)重大重組完成個(gè)股，可考慮為正數(shù)即可），

5、在12月份預(yù)計(jì)全年盈利。

技術(shù)面支持條件：

1、股價(jià)必須出現(xiàn)低估狀態(tài)，低于同行業(yè)個(gè)股價(jià)格在30％以上，如果出現(xiàn)50％以上，如大盤不是明顯下降趨勢(shì)，則可考慮分批吸納。（如果有軟件，需要把行業(yè)板塊平均股價(jià)與該股價(jià)進(jìn)行比較，可直接刷選價(jià)值凸現(xiàn)股），

2、下降趨勢(shì)必須盤出，走出周線下降通道，

3、巨量在低位放出，顯示有資金關(guān)照局面，

4、市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖特征，并形成板塊聯(lián)動(dòng)后，ST板塊部分個(gè)股出現(xiàn)抬頭跡象，

5、由于比價(jià)偏低，市場(chǎng)進(jìn)一步超賣后拒絕創(chuàng)出新低，

6、賣出時(shí)機(jī)選擇在年報(bào)公布日或ST摘帽日。