美國：ＦＡＦＦ指數(shù)基金風(fēng)靡不再？

EAFE指數(shù)基金是歐洲(Europe)，大洋洲地區(qū)(Australia)、遠(yuǎn)東地區(qū)(Far East)的縮寫，該類基金僅投資于上述成熟市場，而最近炙手可熱的新興市場并未囊括在內(nèi)。面對最近投資收益如日中天的新興市場，美國EAFE指數(shù)基金還有繼續(xù)投資的價值嗎?

EAFE

指數(shù)基金成明日黃花?

MSCI EAFE指數(shù)長期以來就擔(dān)當(dāng)美國國際基金基準(zhǔn)指數(shù)角色，制定指數(shù)時，新興市場還被認(rèn)為風(fēng)險太高而不適合大部分主流國際基金。然而時過境遷，完全不投資新興市場股票的國際基金幾乎絕跡。加拿大也曾是被EAFE指數(shù)摒棄的國家，現(xiàn)卻已成為國際基金經(jīng)理不容忽視的熱點市場：強勢的經(jīng)濟和貨幣，加上自然資源的牛市，使得加拿大的股票普遍成為國際基金投資組臺的一部分。

那么，現(xiàn)在投資于EAFE指數(shù)基金是否過時了呢?事實上，iSharesMSCI EAFE指數(shù)基金在過去幾年仍吸引著資金的流入，在幾百只ETF基金中，已經(jīng)成為資產(chǎn)規(guī)模居于第二位的巨擎，高達500億美元。而另外一些EAFE指數(shù)基金也有持續(xù)的資金流入。

如果美國投資者僅僅擁有iShares MSCI EAFE、先鋒成熟市場指數(shù)基金(Vanguard DevelopedMarkets Index)、富達斯巴達人國際(Fidelity Spartan InternationalIndex)等EAFE指數(shù)基金，他們的投資將與加拿大、印度、以色列、巴西、中國臺灣和韓國等國家或地區(qū)無緣。新興市場因其較高的經(jīng)濟增長率而有潛在的投資回報，如果將它們排除在外，將有一批高質(zhì)量的世界級企業(yè)無法進入這些基金的投資組合。

互為補充更合理

其實，投資于EAFE指數(shù)基金并非不理性。前文我們提到iShare追蹤EAFE指數(shù)的基金規(guī)模位居ETF基金第二；巧合的是，規(guī)模第三的ETF基金就是iShare追蹤MSCI新興市場指數(shù)，管理著250億美元的資產(chǎn)。有關(guān)報告顯示，那些投資EAFE指數(shù)基金的美國投資者——主要是機構(gòu)投資者——同時也配置了新興市場基金。從這個角度來說，配置于新興市場的投資組合可以有效彌補EAFE指數(shù)基金的不足。

很多個人投資者在擁有EAFE指數(shù)基金的同時，也兼顧了新興亞洲基金或其他新興市場的基金(無論是指數(shù)型基金還是主動管理型基金)，這對他們的核心基金起到很好的風(fēng)險分散效果。

2007年夏季以來，美國新發(fā)行的一些指數(shù)基金紛紛買入新興市場和加拿大等地區(qū)的股票，而且在新興市場配置資產(chǎn)的比重加大。例如，先鋒富時全球(美國除外)基金(Vanguard FTSE All-World ex．us)在新興市場的資產(chǎn)比重達到19％，比大部分主動管理型基金都要高；另一只指數(shù)基金SPDR MSCIACWI(ex-US)在新興市場的配置比重也達到16％。倘若新興市場在11月低迷后能重整旗鼓，這些基金在新興市場的資產(chǎn)比重會更大。

適合不同偏好者

EAFE指數(shù)基金雖然略顯過時，對于美國的普通投資者還是比較適合的，特別是那些希望避開新興市場風(fēng)險的投資者或者希望獨立投資另一只專注于投資新興市場的投資者。相對地，那些希望單獨投資某只國際基金并且長期持有的投資者，先鋒全球國際股票指數(shù)基金(Vanguard TotalInternational Stock Index)相對于傳統(tǒng)的EAFE指數(shù)基金會是一只更合理的選擇。該基金配置于新興市場的資產(chǎn)比重為19％，過去5年的平均年回報率高達24.15％。

應(yīng)該警惕的是，那些投資分散、策略靈活的國際基金并非必然能夠打敗EAFE指數(shù)基金，即使過去5年的表現(xiàn)會讓很多投資者認(rèn)為新興市場的牛市仍將延續(xù)。無論如何，MSCI EAFE指數(shù)的地位仍然穩(wěn)固，這也是為什么絕大部分主動管理型國際股票基金把它作為業(yè)績的基準(zhǔn)指數(shù)。