加息預期下的新選擇

利率政策對銀行業的影響至關重要，直接影響到廣大儲戶、銀行理財產品和收益，正確把握未來一年的利率政策走勢，便于投資者慎重作出投資選擇。

加息之勢不可逆轉

自2007年以來，我國連續6次加息，10次上調存款準備金率，這是央行為控制貨幣流動性、防止結構性通貨膨脹演變為明顯的通貨膨脹而采取的一種利率政策。

穩物價，控流動是關鍵

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇教授認為，我國經濟正處于上升周期中，2001年開始經濟回調，2003年經濟有點熱，2004～2006年的這3年中，經濟增長持續升溫。在本輪經濟增長周期的開始，我國經濟表現出高增長低膨脹特征。一般來講，通貨膨脹比經濟增長會有一個滯后期，因為經濟增長會帶動需求增加，從而直接推動價格上漲，引起結構性通貨膨脹。

從物價上看，2008年第一個季度尤其是2月份以后，如果經濟持續增長，而物價水平持續回落的話，央行進一步加息的可能性就不大。2007年全年的通貨膨脹水平在4.6％左右，一年期的儲蓄存款利率水平為4.14％。如果通貨膨脹率不能控制在5％以下，央行還要加息，如果控制到通貨膨脹率只有4％或3％的水平，就不用加息。按照現在的通貨膨脹水平，根據一年期儲蓄存款利率進行判斷，央行還會加息一兩次。

同時，近年來大量外貿順差的出現，導致外匯占款大幅度增加，基礎貨幣投放量急劇增加，引起流動性嚴重過剩，資產泡沫空前膨脹。2003年下半年開始，新一輪宏觀調控走上前臺，加息成為必然選擇。加息可以提高資金使用成本，減少貨幣需求，有利于央行回籠貨幣，減少貨幣投放，從而降低貨幣流動性。從前幾次加息的效果來看，央行對貨幣流動性的回收還是卓有成效的。

熱錢難改加息勢

當然，還有人認為，美聯儲降息與我國加息，勢必會形成一種利差倒掛，這樣會吸引更多的熱錢流入國內，推動國內資產泡沫更加膨脹。郭田勇認為，前幾年，我國未加息之前，中美利率差為3個多百分點，按常理，資金應該從我國流入美國，而不是從美國流入我國。然而，事實并非如此，正是從那時起，大量熱錢涌入中國。換句話說，資金收益率上1～2個百分點的利差并不是資本流動的根本原因。資金之所以流入中國，主要原因是我國實際利率水平較低形成國內資產泡沫，熱錢進入隊后，進行套利的空間較大。

加息之下如何選擇

加息，不僅僅意味著儲蓄存款會給廣大儲戶帶來更多的利息收益，而且對股市、債市和匯市及其投資工具都會產生重要影響，進而影響到投資者的投資收益。因此，如何選擇投資工具或產品獲取較高收益，對投資者而言，至關重要。

投資期限短期為主

對于儲蓄存款而言，存款期限越長，其利率越高。但投資者投資存款期限較長的存款并非劃算，因為加息處于上升通道中，調整變化頻繁，要做到既能享受加息帶來的高收益，又不致于因為再次加息給自己的儲蓄利息收益帶來損失，其策略應以投資一年期限的短期儲蓄存款為主。

對于人民幣理財產品而言，要想獲得市場投資者的青睞，這些理財產品的投資收益率必須跑贏存款，否則就會遭遇投資者的冷遇。今后新發行的人民幣理財產品收益率有可能隨加息等因素而水漲船高，收益有望增加。目前，固定收益人民幣理財產品的年收益率基本在8％左右。利率上調，必然使今后推出的人民幣理財產品在收益率上有所提升。

為保證自己所購買的理財產品的收益不因加息而受損，可以考慮購買一些短期理財產品，如以3個月或6個月為期限的。在購買理財產品時既強調保底收益，又要綜合考慮其流動性風險。

投資組合注重多元

郭田勇認為，人民幣進入加息周期，從中長期看，人民幣升值信號非常強。投資者不要過多持有外幣，以避人民幣升值帶來的匯率損失。也就是說，適當減持外幣比例，增持人民幣理財產品。

QDII產品幫助境內投資者拓寬了投資途徑，也有助于境內投資者不再將投資風險集中在境內。況且，境外資本市場發展相對成熟和規范，可選擇的投資工具種類豐富。此外，在產品結構上，也較傳統理財產品更靈活。因此，在投資者的投資組合中納入QDII產品是很必要的。

投資國債最大的風險來自利率變化。國債與固定收益類理財產品很相似，都屬于穩健型投資品種，但由于投資期限較長使投資者面臨利率風險，尤其是在加息通道中。對投資者來說，國債不宜增持過多。與此同時，債券型基金受沖擊最大，加息導致債券價格下降。

當然，對于風險偏好型投資者而言，加息雖增加了在股市上獲取收益的難度，但與其他投資工具相比較，其收益還是可觀的，可適當持有。

投資策略巧妙把握

在具體投資策略方面，光大銀行總行營業部私人業務部總經理張珺提醒投資者，以下幾個方面值得關注。

流動性第一 現金是加息通道中最重要的配置資產。現金意味著更多的是對稍縱即逝的投資機會的把握能力。建議投資者在預留足6～12個月家庭日常開支的現金外，更多的閑余資金用于短期運作以提高投資收益。比如，投資于打新股類產品等。

固浮產品搭配 將中短期固定收益類理財產品和保本浮動收益類理財產品進行搭配，其好處有3：一是投資期限相對較短，在加息通道中能及時轉換新產品；二是固定收益有保障，可以在一定程度上彌補負利率的損失，固定收益類產品可以選擇6個月到一年的信托型產品；三是保本浮動收益類產品一般與匯率或者股票指數掛鉤，如果達到預設條件，則可獲得較高收益，如果沒有達到預設條件，這些產品最終也是保本的。

固貸需慎行 加息通道中，固定利率房貸(簡稱固貸)業務的優勢越來越明顯。不過，固貸雖然可以避開不斷加息，但并非適合所有人，一定要根據各自的經濟實力量力而行。因為固貸的利率一般都會略高于同期央行利率，且期限都較短(最長10年)，這意味著固貸月供壓力要比普通的浮動利率房貸大出很多。