預(yù)期收益不可輕信

據(jù)說(shuō)蘇格蘭人在元旦前夕，家家戶(hù)戶(hù)門(mén)前都會(huì)放著一些錢(qián)，但盜賊和乞丐看見(jiàn)了也不動(dòng)分毫。因?yàn)楫?dāng)?shù)仫L(fēng)俗是希望新年降臨的大清早，打開(kāi)門(mén)時(shí)就看見(jiàn)門(mén)口有金錢(qián)，取“一見(jiàn)發(fā)財(cái)”之意，祈愿新的一年能夠財(cái)源廣進(jìn)。

和豁達(dá)而浪漫的蘇格蘭人不太一樣，中國(guó)的新年，人們也許會(huì)穿新衣、掛燈籠，但不會(huì)去把鈔票放在門(mén)外，盡管人們對(duì)于財(cái)富的期盼是相同的。同樣，人們往往會(huì)在新年總結(jié)前一年的得失盈虧，規(guī)劃未來(lái)的年度理財(cái)計(jì)劃。

現(xiàn)實(shí)中，許多人在規(guī)劃未來(lái)投資時(shí)，往往并沒(méi)有譜，而是先找一個(gè)較高的預(yù)期收益率作為機(jī)會(huì)成本，然后再?zèng)Q定投資方向。例如，房產(chǎn)中介說(shuō)投資某某商鋪預(yù)期年回報(bào)率8％，朋友說(shuō)炒紙黃金預(yù)期年收益率12％，理財(cái)顧問(wèn)又說(shuō)投資某集合理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年收益率15％，往往投資者作簡(jiǎn)單判斷后，就決定投集合理財(cái)產(chǎn)品，原因就是15％這個(gè)數(shù)字看上去最高。而這時(shí)15％2Z成了投資者的心理底線(xiàn)，如果有人說(shuō)炒外匯可以賺20％，那他很可能馬上倒戈。

可是，投資者在年終盤(pán)點(diǎn)時(shí)，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)實(shí)際收益與預(yù)期相差較大。按照預(yù)期收益率來(lái)決定投資方向，是一種自下而上的選擇。也就是說(shuō)，投資者基于較大的數(shù)字判斷，而選擇了投資股市。實(shí)際上，投資者應(yīng)該基于未來(lái)股市強(qiáng)于其他投資產(chǎn)品的判斷，而投資它，至于收益率有多少則交給市場(chǎng)，這是一種自上而下的選擇。這樣做的原因是，除非是債券、存款等固定收益的產(chǎn)品，一般高風(fēng)險(xiǎn)高收益的品種，收益率波動(dòng)都非常大，試圖估算某時(shí)點(diǎn)的收益往往徒勞無(wú)功；其次，精確預(yù)測(cè)的專(zhuān)業(yè)性門(mén)檻，也會(huì)將普通投資者擋在門(mén)外；最后，很多行業(yè)受?chē)?guó)內(nèi)政策和國(guó)際市場(chǎng)的影響很大，也使預(yù)測(cè)更加困難。

很多預(yù)期收益率是參考?xì)v年收益率得出的，但過(guò)去的收益并不代表未來(lái)。2005年底，很少有人會(huì)預(yù)計(jì)到來(lái)年投資股市的收益率在100％以上；同樣，2002～2005年，和股票相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品收益率很低，有些甚至為負(fù)，可是那些產(chǎn)品在發(fā)售的時(shí)候，肯定不會(huì)提示說(shuō)預(yù)期年收益率是負(fù)的。因此所謂的預(yù)期收益率只是一種假設(shè)或猜想，并不能保證產(chǎn)品能達(dá)到該收益率水平。一些預(yù)期數(shù)字往往是業(yè)內(nèi)自己的估算，而不同行業(yè)的預(yù)測(cè)水平、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)千差萬(wàn)別，不能在同一水平線(xiàn)上比較。

較適當(dāng)?shù)淖龇ㄊ牵顿Y者自身具有一些經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)常識(shí)，經(jīng)過(guò)對(duì)大勢(shì)的研判后，決定投資方向，而預(yù)期收益率只能作為參考。至于投了以后，操作上可以請(qǐng)教業(yè)內(nèi)人士，或直接交給專(zhuān)家去解決，收益率也將取決于專(zhuān)家的專(zhuān)業(yè)能力和職業(yè)操守，當(dāng)然還有不確定性中的一點(diǎn)運(yùn)氣。如專(zhuān)業(yè)理財(cái)?shù)墓善毙突蚺渲眯烷_(kāi)放式基金，它們不會(huì)宣揚(yáng)年收益率將達(dá)到多少，但是它們可以給予投資者托付在該行業(yè)里的錢(qián)以充分的回報(bào)。

好比蘇格蘭人，無(wú)論是個(gè)人的信念，家庭的期盼，還是傳統(tǒng)的約束，都讓他們相信這個(gè)風(fēng)俗是有意義的。當(dāng)他們把錢(qián)放在門(mén)口時(shí)，他們有足夠的信心和期待，而并不計(jì)較錢(qián)是否會(huì)少或完全丟失。當(dāng)他們這樣做了以后，或許那年真的就是一個(gè)“發(fā)財(cái)年”。