謝國忠是“漢奸”？

為主張中國股市崩盤與政府不救市，謝國忠遭到了網民的猛烈攻擊，指責他是“為了自己的基金抄底中國股市而說話的漢奸”。

謝國忠是漢奸嗎？不是。他不過是一個有自己的利益考慮，有些固執，還有些許理想的人。

熱衷預言，眾所周知的“烏鴉嘴”

因對東南亞金融危機的準確預言一炮而紅的謝國忠，一直熱衷于預言，尤其是針對美國與中國本土的經濟預言。無論是美國的宏觀經濟還是中國的樓市與股市，他基本沒有看多過，也因此成為眾所周知的“烏鴉嘴”。

事實上，他的預言成績并不理想。自2004、2005年他預言中國樓市必然崩盤以來，房價進入上升通道，中間雖有震蕩，卻是大牛市，直到2006、2007年發了“牛瘋”。謝國忠的預言到2007年才算正確，那年在《財經》雜志的年會上，他宣稱“中國房價明年將進入調整期，2008年或2009年將進入谷底”。而此時政策的信號已經比較明確。

在股市同樣如此。差不多2006年底，他就開始高喊股市“狼來了”，那時股市還在半山腰，離次貸這只狼真正影響中國股市還有一年多時間。他一直宣稱中國股市未來將經歷調整，如今調整來了，預言也就成功了。其實，這只是經歷長期時間考驗之后的巫術式預言，因為下跌之狼總有一天會來。如果沒有時間限制，那么，狼來的可能性是百分之百。謝國忠也曾經自我調侃：“經濟學家就是這樣，一旦你預測了，就一定要堅持，肯定會等到你的預測實現的那一天。”的確如此。

尷尬謝國忠

謝國忠是尷尬的人，因為人們總是懷疑他的理論是在為自己的利益制造煙幕彈。在大摩（摩根士丹利）擔任亞太區經濟學家大力唱衰中國樓市時，大摩卻在北京、上海等地大肆收購房地產，并因此被有關部委點名。大摩出面澄清：謝國忠的觀點只是個人意見，不代表大摩。而且，在投行內部，研究部門與投資部門隔著高高的“中國墻”，兩者不會互相影響。當然，沒有人會相信這堵“中國墻”真的很高，反而認為謝國忠在恪盡職守地為大摩的利益服務，畢竟這與謝自己的利益直接相關。直到謝國忠離開大摩，人們的質疑聲才逐漸減少，但并沒有從根本上平息。

股改后，謝國忠對內地股市幾乎一路唱衰，人們的質疑之聲又響了起來。很多人相信，謝國忠是在為離開大摩之后成立的基金服務，他對中國股市走低如此感興趣，是為了抄中國上市公司的底，得到漂亮的投資業績。

謝國忠為何總是如此尷尬？一種可能的解釋是，他控制不住自己的表達欲，總是想表述自己的獨立見解，以展示他作為經濟學家的獨立品格。這樣的研究者，投行中不乏其人。大摩就有，那位首席經濟學家羅奇總是一路悲歌。但真正在行動上做空美國經濟，并因此從這場次貸危機中獲利的是高盛，而不是大摩。從謝國忠離開大摩的導火索——那封引起爭議的信來看，謝國忠確實有些獨立精神，他明知道新加坡作為東亞重要的金融中心對大摩的重要性，卻出言不遜，譏嘲新加坡的經濟成就，指出中國和印度取得的成績要大得多。當然，這封信是私下交流的，卻被公司內的“政敵”曝了光。

說謝國忠只是個性獨立，沒有絲毫利益因素，未必符合事實。我們可以很清楚地看到投行中人隨身份轉換而變更話語方式的例子。他們可以為利益所需，將中國神華H股的股價高看到100港元，也可以在煙霧之下賣出自己的分析師推薦的股票。當他們在外資投行時，往往抱怨中國金融與資本市場不夠開放，閉關自守，認為唯有與外資金融機構合作才是中國金融機構的正途。而一旦離開外資金融機構，轉而成立自己的投資機構時，他們又強烈呼吁政府建立一視同仁的、公平的市場環境，呼吁對內資開放比對外資開放更重要。他們也批評美國，如謝國忠批判美國才是貨幣操縱者，但無關痛癢。這就是金融領域中海歸派的半吊子情懷，很難有徹底的、明朗的見解，總是被內部獨立見解與外部的利益考量、文化差異撕成兩半。

偏頗論斷的背后

謝國忠絕非胸無點墨之輩，他對于美國信用杠桿過度使用的危機，對于2007年美國經濟與中國經濟“硬著陸”的擔憂，確實體現真知灼見。但在闡述具體問題時，則表現出了極大的偏頗，出現邏輯不一的情況，這樣不一致的背后是他不一致的價值取向。

比如，謝國忠對房地產的基本觀點是，中國房地產市場的需求是向未來借的需求，存在相當的夸大成分，明顯存在房地產投機過度跡象。他的主要論據來自于房價收入比，“在一個社會穩定的國家中，房價收入比應該大約為8；然而，目前中國這一比率已達到15~20。即使人均收入翻一番，現在的價格仍然顯得很貴”。這個說法沒有錯，雖然他應該拿出數據證明境外投資資金對市場的影響，而不是以他在東京與香港的感性認知作論據。

但此后，謝國忠的論述是富于道德與正義感的，“中國不平等的程度在上升”，房價是罪魁之一。“中國與其他國家的關鍵不同在于，其土地理論上屬于人民，政府代表人民管理。雖然土地名義上歸人民所有，房屋建造的成本也很低廉，但人們卻承擔不起住房價格——這種局面是難以讓人們接受的。中國政府有讓房價變得合理的義務”。所以，他推薦政府擁有土地的新加坡模式作為中國的樣板。總而言之，謝國忠呼吁政府干預，剿滅樓市泡沫。

他對股市的論述則更顯得冷酷許多，他認為上海A股超過2500點時，中國股市就進入了泡沫狀態，它是由人的心理驅動的。因此，他主張政府不必救市，那樣才是市場化，奧運之后讓股市與樓市一起完蛋。如果他能預言成真，就不是中小股東朝他扔臭雞蛋，而是經濟崩潰之后政府找他“算賬”了。

“假如我是美聯儲主席，”謝國忠胸有成竹地表示，“如何面對次貸危機，最大的問題不是貨幣政策如何調整，而是金融機構資本金不足，風險能力不足，貸款不足，美國監管機構應該好好查查華爾街金融機構的凈資本真實數目還剩多少。”美聯儲降息是無效的舉動，解決次貸危機的措施不應該是降息，而是讓金融機構通過增發、出售股份來補足資本金。可惜，美聯儲沒有聽他的，發了瘋地降息救市。

謝的這套市場股市理論獲得了某些人的認可，他從來沒有像考慮樓市一樣考慮過，在股市融資與再融資等方面，存在著絕對的不公平現象，這反映出價值觀與技術方面的不一致。這是利益與預言家的偏頗在同時作怪。

謝國忠

1987年獲麻省理工學院土木工程學碩士，1990年獲麻省理工學院經濟學博士。同年加入世界銀行，擔任經濟分析員。在世行的五年時間，謝國忠所參與的項目涉及拉美、南亞及東亞地區，并負責處理該銀行于印尼的工商業發展項目，以及其他亞太地區國家的電訊及電力發展項目。1995年，加入新加坡的Macquarie Bank，擔任企業財務部聯席董事。1997年加入摩根士丹利，任亞太區經濟學家。2006年10月，因“郵件門”事件離職。