上市公司募集資金閑置與投資績效低迷之關聯性研究

摘要：基于問卷調查的結果，采用結構方程模型研究我國上市公司募集資金閑置與投資績效低迷之間的關聯性，結果表明：我國上市公司閑置募集資金與投資績效低迷之間存在顯著的相關性；在募集資金閑置的表現形式上，上市公司多偏向采用委托理財、投資國債以及購買其他公司股票，而很少會將募集資金存入銀行或者拆借給大股東或其他關聯單位；當募集資金閑置導致投資績效低迷時，上市公司應主要從公司內部治理的角度尋找原因，諸如投資決策過程缺乏民主、對項目的控制和反饋失效以及項目管理人員能力不足；而非一味強調政府干預過多以及外部市場環境變化過快。

關鍵詞：上市公司；募集資金閑置；投資績效低迷；結構方程模型

一、引言

上市公司變更募集資金行為是指上市公司在未按照其招(配)股、增發說明書承諾的情況下使用公開募股所籌集資金的行為。從是否履行法定程序來看，一般將募集資金投向變更分為兩種類型：一是顯性變更，即按照有關法律法規規定，上市公司履行了變更資金投向的法定程序，包括通過獲準立項、召開股東大會和董事會審議通過停止原項目、改投新項目，并在此過程中履行信息披露義務；另一種是隱性變更，即資金閑置，這類變更既不通過法定程序變更資金用途，也未將資金用于承諾項目。

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