“京投”為北京軌道交通融資

2007年12月8日，北京市5條新地鐵開工建設(shè)，分別是6號(hào)線、8號(hào)線二期、10號(hào)線二期、亦莊線、大興線，加上此前已開工的9號(hào)線，2007年北京市一共開工建設(shè)6條地鐵線，全部將在2015年前完工。

這6條在建的地鐵線路涉及到近750億元的資金投入，為北京軌道交通輸血的就是北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司。

京投公司改變軌道交通建設(shè)格局

1965年7月1日，中國(guó)第一條地鐵在北京正式開工，一期工程于1969年10月1日建成通車，結(jié)束了中國(guó)沒有地鐵的歷史。但是在此后的30多年的時(shí)間里，北京地鐵并沒有得到快速發(fā)展，到2000年，北京地鐵運(yùn)營(yíng)線路只有54公里，與快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平極不相稱，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后與其他國(guó)家城市地鐵的發(fā)展水平。地鐵復(fù)八線建設(shè)期近10年，5號(hào)線自1992年開始論證，2007年完工，跨度長(zhǎng)達(dá)15年。資金的匱乏成為當(dāng)時(shí)地鐵建設(shè)的瓶頸，嚴(yán)重制約了北京地鐵的發(fā)展。

2003年，為了解決城市軌道交通融資難的問題，北京市對(duì)北京地鐵集團(tuán)進(jìn)行改制，分別成立了北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京投公司”）、北京市地鐵運(yùn)營(yíng)公司和北京軌道交通建設(shè)管理有限公司。其中，京投公司是直接隸屬于北京市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，承接原地鐵集團(tuán)的固定資產(chǎn)，作為軌道交通資產(chǎn)所有者，主要承擔(dān)著北京市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投融資職能，近期的工作以軌道交通投融資和線網(wǎng)管理為主。

京投公司總經(jīng)理王灝日前在接受記者采訪時(shí)介紹說：“軌道交通的投資是非常巨大的，目前每公里地下軌道交通的綜合建設(shè)成本是6億元左右，即使是發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)于軌道交通的建設(shè)也不是一蹴而就的。2015年要完成19條線路的規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)，動(dòng)態(tài)資金投入將達(dá)到3000億元。”“目前正在進(jìn)行的地鐵 1、2號(hào)線的改造，預(yù)算資金達(dá)到80多億元，地鐵4號(hào)線的投入需要153億元，6號(hào)線建設(shè)需要167億元，9號(hào)線建設(shè)需要104億元，10號(hào)線建設(shè)需要350億元。截至到2007年11月份，京投公司已經(jīng)落實(shí)資金1000億元，節(jié)約資金成本40億元。此外公司還要積極參與城市各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，向京津城際鐵路投資17億元，代市政府有關(guān)部門融資近100億元用于城中村整治，投入北京市信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)2億元等等，還將投資京滬、京石高速鐵路。到目前為止，北京地鐵建設(shè)的資金可以說是有保障的，地鐵需要多少資金，我們就能提供多少，再也不會(huì)因?yàn)橘Y金問題讓工程受到影響了。”

京投公司成立四年來，公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)由2004年的3000萬元，提高到2006年的1.6億元，2007年將超過2億元。同時(shí)，在創(chuàng)新投融資模式、利用各種融資手段方面創(chuàng)造了多項(xiàng)第一：

國(guó)內(nèi)軌道交通行業(yè)第一個(gè)PPP項(xiàng)目，吸引社會(huì)投資50億元；

國(guó)內(nèi)軌道交通行業(yè)第一個(gè)BT項(xiàng)目，用于奧運(yùn)支線，節(jié)省投資3.4億元；

軌道交通行業(yè)自企業(yè)債券實(shí)行額度審批以來第一支企業(yè)債券——“04京地鐵”債20億元、“06京投債”20億元；

國(guó)內(nèi)軌道交通領(lǐng)域第一個(gè)競(jìng)標(biāo)選擇貸款銀行，累計(jì)金額400億元；

國(guó)內(nèi)軌道交通行業(yè)第一個(gè)利用信托方式引入全國(guó)社保基金10億元；

國(guó)內(nèi)軌道交通領(lǐng)域第一支短期融資債50億元；

國(guó)內(nèi)軌道交通行業(yè)第一個(gè)固息貸款項(xiàng)目；

國(guó)內(nèi)軌道交通行業(yè)第一個(gè)出口信貸項(xiàng)目；

自主設(shè)計(jì)、全球規(guī)模最大的軌道交通指揮中心即將投入運(yùn)行。

京投公司的成立徹底改變了北京軌道交通的建設(shè)格局。

京投公司開創(chuàng)多渠道、低成本的融資

王灝介紹說，“京投公司自成立之初，就提出了‘保障供給、降低成本、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、控制風(fēng)險(xiǎn)’的十六字方針，確保軌道交通巨額建設(shè)資金的及時(shí)供應(yīng)，但京投公司畢竟不是印鈔機(jī)，還需要多方開辟渠道進(jìn)行融資。”

地鐵項(xiàng)目給人的普遍印象是具有極強(qiáng)的公益性，建成后很難實(shí)現(xiàn)盈利，而銀行貸款往往要求項(xiàng)目具有可靠的盈利能力。因此，各大銀行在京投公司成立之初并不愿意向軌道交通項(xiàng)目發(fā)放貸款。京投公司開始潛心研究軌道交通的經(jīng)濟(jì)特征和內(nèi)在規(guī)律，構(gòu)造軌道交通投融資的盈利模型，在多方協(xié)調(diào)、艱苦工作下，銀行逐漸轉(zhuǎn)變了原來的觀點(diǎn)，由不愿意融資到愿意，由愿意融資到各個(gè)銀行互相競(jìng)爭(zhēng)向軌道交通融資，到現(xiàn)在以各種最優(yōu)惠的條件參與北京市軌道交通項(xiàng)目的融資。北京市軌道交通建設(shè)的巨額資金不再是攔路虎。

地鐵10號(hào)線貸款在響應(yīng)市發(fā)改委提出的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通過公開招標(biāo)確定貸款銀行的要求基礎(chǔ)上，在國(guó)內(nèi)金融領(lǐng)域首次引入人民幣貸款利率選擇權(quán)方式，成為人民幣貸款市場(chǎng)化改革中的一次積極探索和有益創(chuàng)新。在保證10號(hào)線項(xiàng)目享受當(dāng)期最優(yōu)惠利率的同時(shí)，規(guī)避了未來加息所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，保障了降息所帶來的收益。

2004年12月，京投公司向社會(huì)公開發(fā)售公司債券，2005年8月，“04京地鐵”債券在上海證券交易所上市。“04京地鐵”債券共募集低成本建設(shè)資金20億元，成為自2000年企業(yè)債券實(shí)行額度審批以來首支以軌道交通企業(yè)作為發(fā)行主體的企業(yè)債券。

2006年4月，京投公司公開發(fā)售第二支企業(yè)債券“06京投債”，發(fā)行規(guī)模為20億元，期限10年，票面年利率采用浮動(dòng)利率，為基準(zhǔn)利率加上基本利差1.35%。“06京投債”發(fā)行時(shí)利率僅為2.98%，再次創(chuàng)造了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中長(zhǎng)期融資成本的下限，與同期銀行最優(yōu)惠貸款利率相比，可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用5億元。

在發(fā)行企業(yè)債券的同時(shí)，京投公司還完成了50億元短期融資券的發(fā)行工作。短期融資債券的發(fā)行對(duì)象是銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人。在銀行間引入短期融資券，可以使社會(huì)融資的格局發(fā)生明顯變化：高信用等級(jí)的企業(yè)可以更多地通過CP市場(chǎng)直接融資有助于從根本上解決企業(yè)融資難的問題，同時(shí)由于直接融資市場(chǎng)效率的提高，企業(yè)整體融資成本降低，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

地鐵四號(hào)線創(chuàng)新實(shí)踐引入PPP模式

PPP模式是英文“Public Private Partnership”的簡(jiǎn)稱，中文直譯為“政府民間合作制”，主要是指為了共同完成某些公用事業(yè)項(xiàng)目的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)任務(wù)，政府部門與民間機(jī)構(gòu)簽署合同明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，達(dá)成伙伴關(guān)系。該模式起源于20世紀(jì)80年代初的英國(guó)。PPP的基本特征是政府與企業(yè)共享投資收益，共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。PPP模式的核心就是隨著規(guī)范有效的激勵(lì)約束市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的形成，通過招標(biāo)方式選擇最佳投資商、建設(shè)商和運(yùn)營(yíng)商，降低項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)的成本，從而保證公共事業(yè)的服務(wù)質(zhì)量和運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)一步保障消費(fèi)者的利益。

引入PPP模式，是京投公司的一項(xiàng)重大的理論和實(shí)踐創(chuàng)新。王灝介紹，北京地鐵4號(hào)線是國(guó)內(nèi)軌道交通行業(yè)第一個(gè)采取PPP模式進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。根據(jù)初步設(shè)計(jì)概算，4號(hào)線的項(xiàng)目總投資額為153億元。按建設(shè)責(zé)任主體劃分，全部建設(shè)內(nèi)容劃分為A、B兩個(gè)部分，A為土建工程部分，投資額約占項(xiàng)目總投資的70%，由已經(jīng)成立的北京地鐵四號(hào)線投資公司負(fù)責(zé)；B部分包括車輛、信號(hào)、自動(dòng)檢票系統(tǒng)等，投資額約占30%，由公開招商引入的“港鐵-首創(chuàng)”聯(lián)合體投資成立的特許經(jīng)營(yíng)公司負(fù)責(zé)。在項(xiàng)目建成后，特許公司按照與四號(hào)線公司簽訂《資產(chǎn)租賃協(xié)議》，取得A部分資產(chǎn)的使用權(quán)，負(fù)責(zé)4號(hào)線30年特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的運(yùn)營(yíng)、全部設(shè)施的維護(hù)和除洞體外的資產(chǎn)更新，以及站內(nèi)的商業(yè)經(jīng)營(yíng)，通過票款收入和站內(nèi)商業(yè)經(jīng)營(yíng)回收投資。特許期結(jié)束，特許公司將B部分設(shè)施完好、無償?shù)匾平唤o政府指定部門，將A部分設(shè)施歸還給四號(hào)線公司。

4號(hào)線PPP項(xiàng)目于2005年9月得到國(guó)家發(fā)改委的批復(fù)，成為國(guó)內(nèi)城市軌道交通行業(yè)第一個(gè)正式批復(fù)實(shí)施的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，成為國(guó)內(nèi)公用事業(yè)改革的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新成果。

2006年，地鐵4號(hào)線PPP項(xiàng)目先后獲北京市第二十一屆企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新成果一等獎(jiǎng)、第十三屆全國(guó)企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新成果一等獎(jiǎng)，2007年被建設(shè)部科技發(fā)展促進(jìn)中心列為推廣項(xiàng)目。全國(guó)各地的公用事業(yè)管理部門紛紛赴京考察學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目的社會(huì)影響巨大，示范推廣效應(yīng)顯著。

BT模式大幅降低奧運(yùn)支線工程造價(jià)

2004年11月，由京投公司研究提出，北京市發(fā)改委批復(fù)，奧運(yùn)支線首次采用BT模式進(jìn)行投資建設(shè)。

王灝告訴記者，所謂BT模式，就是“建設(shè)——轉(zhuǎn)讓”，由業(yè)主通過公開招標(biāo)的方式確定建設(shè)方，由建設(shè)方負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金籌措和工程建設(shè)，項(xiàng)目建成竣工后由招標(biāo)方回購(gòu)的一種項(xiàng)目建設(shè)方式。BT模式比較廣泛地應(yīng)用關(guān)于國(guó)外大型基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)，但在國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，尤其是在軌道交通建設(shè)中尚屬于一種新型的融資建設(shè)方式。

自2003年12月開始，京投公司開始探索以BT模式運(yùn)作地鐵奧運(yùn)支線，2004年11月初正式開展招標(biāo)工作，中國(guó)鐵路工程總公司、中鐵電氣化局和中鐵三局聯(lián)合體成為中標(biāo)者，中標(biāo)價(jià)格為10.95億元，較初步設(shè)計(jì)概算降低了3.35億元。奧運(yùn)支線BT項(xiàng)目招標(biāo)在概算投資基礎(chǔ)上得到了較大幅度的降低，節(jié)省投資23.4%，并通過合同關(guān)系明確了各方的建設(shè)責(zé)任，鎖定了工程造價(jià)，改善了項(xiàng)目公司的融資結(jié)構(gòu)，緩解了北京市2008年前的部分資金投入壓力，對(duì)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)具有積極的作用。此外，通過引入BT模式，有利于培育市場(chǎng)化的建設(shè)主體，為北京地鐵的建設(shè)市場(chǎng)引入新的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

奧運(yùn)支線項(xiàng)目初步的設(shè)計(jì)概算為27.2億元，分為BT工程和非BT工程兩部分，BT工程主要包括土建工程及車站機(jī)電設(shè)備工程等，折合投資約14.3億元，由奧運(yùn)支線項(xiàng)目的業(yè)主單位十號(hào)線公司通過公開招標(biāo)的方式選擇投資者負(fù)責(zé)投資和建設(shè)。非BT工程主要包括前期征地拆遷、通信、信號(hào)及車輛購(gòu)置等工程，折合投資約12.9億元，由十號(hào)線公司負(fù)責(zé)投資，北京市軌道交通建設(shè)管理公司負(fù)責(zé)建設(shè)管理。中標(biāo)的投資者負(fù)責(zé)組建“奧運(yùn)支線項(xiàng)目公司”，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)奧運(yùn)支線BT工程的投融資、建設(shè)和移交。十號(hào)線公司與項(xiàng)目公司簽署《BT投資建設(shè)協(xié)議》，在工程建成、驗(yàn)收合格后，項(xiàng)目公司將其移交給十號(hào)線公司，十號(hào)線公司向項(xiàng)目公司支付回購(gòu)款完成回購(gòu)。

王灝介紹說，采用BT模式能夠降低工程造價(jià)，鎖定工程建設(shè)成本，超支風(fēng)險(xiǎn)全部由投資者承擔(dān)。通過充分競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)現(xiàn)了選擇融資能力強(qiáng)、建設(shè)水平高的企業(yè)建設(shè)奧運(yùn)支線工程的預(yù)期目標(biāo)。

奧運(yùn)支線BT項(xiàng)目被評(píng)為2007年年度全國(guó)優(yōu)秀企業(yè)管理成功案例。

經(jīng)過4年多的努力，通過京投公司的大膽創(chuàng)新，不斷拓展地鐵建設(shè)融資渠道，地鐵建設(shè)所需要的巨額資金已經(jīng)不再是地鐵建設(shè)的瓶頸。

王灝指著北京軌道交通規(guī)劃圖向記者介紹說，“到2015年，北京地鐵將建成19條線路，形成三環(huán)、四橫、五縱、七放射的軌道交通網(wǎng)絡(luò)，軌道總里程達(dá)到561公里，420座車站，其中換乘車站60座。屆時(shí)以軌道交通為主干的城市公共交通網(wǎng)絡(luò)將基本建成，平均下來，在四環(huán)內(nèi)走500-800米就能夠找到一座地鐵站，軌道交通日客運(yùn)量將由現(xiàn)在的252.9萬人次增加到800萬人次，占全市公共交通總運(yùn)量的一半。”

王灝最后說，“京投公司的目標(biāo)其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是要為北京市城市建設(shè)做出實(shí)實(shí)在在的貢獻(xiàn)。”

伴隨著地鐵軌道的延伸，京投公司探索的腳步也在向更遠(yuǎn)的目標(biāo)延伸著。