中國上市公司盈余管理計量模型的實證檢驗

［摘 要］ 本文以注冊會計師的審計意見為切入點，對前人提出的多個盈余管理計量模型進行統計檢驗，以考察各模型對中國股市的計量效果；然后根據我國上市公司盈余管理的常用手段引入了一些新變量，提出了一個新的計量模型來度量中國股市的盈余管理程度。

［關鍵詞］ 盈余管理；計量模型；實證研究

［中圖分類號］F275.4［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2008）06-0053-02

西方財務理論界自20世紀80年代開始致力于盈余管理的研究，盈余管理問題已成為美國實證會計研究的重點之一。盈余管理程度的計量問題是盈余管理實證研究需要解決的首要問題。目前國內這方面的研究已經從理論研究向實證分析過渡，但多是從理論角度述評各種計量模型的優缺點，較少提出適用于中國股市的盈余管理的檢測模型。

一、樣本選取和變量說明

章永奎、劉峰對中國資本市場上1998年度被出具非標準的無保留意見審計報告的上市公司的盈余管理與審計意見的相關性進行了實證研究，研究發現注冊會計師能在一定程度上審計出盈余操縱，上市公司盈余操縱越厲害，越有可能被出具非標準無保留意見。

本文首先用Excel軟件以審計意見類型為關鍵字篩選了2005年被出具了非標準審計意見（包括保留意見41家、帶強調事項段的無保留意見17家、帶強調事項段的保留意見3家、無法表示意見33家）的上市公司94家。然后剔除了金融保險類上市公司1家，因為這種公司的應計項目的性質與其他類公司不同；剔除了數據不完整無法計算應計利潤總額的上市公司12家，最終得到了81家研究樣本公司。本文的樣本數據來源于國泰安公司的CSMAR數據庫。

本文所用變量見表1。

二、模型檢驗及改進

使用樣本公司2005年的數據，采用SPSS 11.5統計軟件進行多元回歸分析，對各模型的主要檢驗結果的分析如下：

（1） 基本瓊斯模型

TAit /Ait-1= αi （1/Ait -1）+ β1i （ΔREVit /Ait-1）+ β2i （PPEit /Ait-1）+εit（1）

該模型的回歸結果：調整后的R2=0.223，擬合度較低。

（2） 修正瓊斯模型

TAit /Ait-1= αi（1/Ait-1）+ β1i 〔（ΔREVit-ΔRECit）/Ait-1〕+ β2i （PPEit /Ait-1）+εit（2）

該模型的回歸結果：系數都通過檢驗，也符合預期符號，調整R2=0.211，擬合度不高。

（3） 擴展瓊斯模型

TAit /Ait-1= αi （1/Ait-1）+ β1i [（ΔREVit-ΔRECit）/Ait-1]+β2i （PPEit /Ait-1）+β3i （IAit /Ait-1） +εit（3）

該模型的回歸結果：IA不能通過t檢驗，對模型沒有多大貢獻，可以剔除。

（4）加入新變量IBL、CI的修正瓊斯模型

結合我國國情，在基本瓊斯模型的基礎上引入兩個我國目前上市公司進行盈余管理的常用手段和方法作為新的自變量：

①線下項目因素IBL。線下項目是指構成主營業務利潤之外的項目，包括投資收益、營業外收入、補貼收入。ΔIBL指線下項目變動額。②主營業務成本和存貨因素CI。修正的瓊斯模型沒有考慮成本變動對應計利潤的影響。

TAit /Ait-1= αi （1/Ait-1）+ β1i 〔（ΔREVit-ΔRECit）/Ait-1〕+ β2i （PPEit /Ait-1）+ β3i ΔIBLit （1/Ait-1）+ β4i ΔCI（1/Ait-1）+εit（4）

該模型的回歸結果見表2~表4。調整后的R2=0.424，擬合度進一步提高；系數基本可以通過顯著性水平為0.05的雙尾檢驗，PPE未通過0.05的檢驗，可通過0.1 的檢驗，再進行逐步回歸，檢驗發現PPE未被剔除，證明PPE對方程有貢獻，可保留PPE。

另外，筆者做的正態概率圖呈線性，標準殘差圖的散點分布均勻，滿足等方差性。杜賓值約為2，表明不存在自相關。方差膨脹因子皆不高于2，表明方程不存在嚴重的多重共線性問題。所以本模型有效。

三、實證結論

首先，各模型對盈余管理都具有較強的統計解釋能力，所有模型均通過了 F 檢驗，說明各模型從整體上是能夠識別以操控性應計利潤代表的盈余管理的。

第二，擴展瓊斯模型中“無形資產和其他資產”變量IA的回歸效果并不理想，未通過 t 檢驗，說明無形資產和其他資產變量與總的應計利潤關系不大，因為我國上市公司很少利用無形資產和其他資產的攤銷進行盈余管理。

第三，“線下項目”和主營業務成本和存貨因素與總的應計利潤高度相關，說明它們是我國上市公司進行盈余管理的主要手段之一。

主要參考文獻

［1］ 章永奎，劉峰. 盈余管理與審計意見相關性實證研究［J］. 中國會計與財務研究，2002，（3）：1-29.

［2］ 李維安，王新漢，王威. 盈余管理與審計意見關系的實證研究——基于非經營性收益的分析［J］. 財經研究，2004，30（11）：126-135.

［3］ 陸建橋. 中國虧損上市公司盈余管理實證研究［J］. 會計研究，1999，（9）.

［4］ Dechow P， Sloan R， Sweeny A. Detecting Earnings Management［J］. The Accounting Review，1995，70（2）：193-225.

注：“本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內容請以PDF格式閱讀原文?！?/p>