中國(guó)金融大軍全球征伐

中國(guó)金融業(yè)海外擴(kuò)張的硝煙正在全球版圖上不斷燃起，現(xiàn)在看來，中國(guó)金融大軍依然凱歌高奏，但境外收購(gòu)向來被人稱為是“冒險(xiǎn)者的游戲”，其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)不容小視，假以時(shí)日，中國(guó)金融大軍遠(yuǎn)征的鐵蹄還能無往而不利嗎？

榜樣“民生”

規(guī)模尚屬中型的民生銀行一不小心成了國(guó)內(nèi)銀行進(jìn)軍美國(guó)的先鋒。不久前，它成為第一家以收購(gòu)股權(quán)的方式進(jìn)入美國(guó)銀行業(yè)，而且將來還會(huì)成為第一家控股美國(guó)銀行的中資銀行。

2007年10月，中國(guó)民生銀行與美國(guó)聯(lián)合銀行控股公司（下稱聯(lián)合銀行）同時(shí)宣布結(jié)成戰(zhàn)略合作聯(lián)盟。根據(jù)協(xié)議，民生銀行將在2007年后半年內(nèi)以現(xiàn)金25億元人民幣收購(gòu)聯(lián)合銀行9.9%股份，并有權(quán)在雙方同意的情況下增持股份至20%，屆時(shí)民生銀行將成為聯(lián)合銀行第一大股東。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》在一篇評(píng)論中指出，兩家都是輕量級(jí)的中小銀行，市場(chǎng)化和透明度是交易成功的主要因素。

合作雙方可謂“門當(dāng)戶對(duì)”，而聯(lián)合銀行總裁胡少杰與民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)也被媒體稱為“最佳拍檔”。

1974年成立的聯(lián)合銀行是一家美國(guó)舊金山的社區(qū)銀行，目前是全美最大的以華人為主要服務(wù)對(duì)象的商業(yè)銀行，在美國(guó)擁有70家分支機(jī)構(gòu)，在香港設(shè)有分行。1998年聯(lián)合銀行在美國(guó)納斯達(dá)克上市，截至 2007年二季度，總資產(chǎn)為106.51億美元，過去4年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為26.9%。

民生銀行于1996年1月在北京成立，是我國(guó)首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，4年后在上海證券交易所掛牌上市。截至2006年底，機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到287家，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)7004億元，凈利潤(rùn)38.32億元，不良貸款率1.23%，保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

從雙方合作過程看，從美國(guó)國(guó)慶日7月4日開始談判，到中國(guó)國(guó)慶日10月1日正式簽署協(xié)議，僅用了3個(gè)月的時(shí)間，同時(shí)兩個(gè)國(guó)慶日的巧合也成為雙方津津樂道的話題。

胡少杰在美國(guó)的國(guó)慶日來到北京，第一次跟民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)會(huì)面，他對(duì)媒體稱贊董“很有遠(yuǎn)見、做事很有效率”。胡少杰認(rèn)為，民生銀行的公司文化、做事方式和聯(lián)合銀行很相似，“只不過比我們大10倍。”

很快，民生銀行和聯(lián)合銀行發(fā)現(xiàn)自己需要這樣的聯(lián)盟，雙方非常互補(bǔ)，文化、語言方面的距離很小。聯(lián)合銀行的美國(guó)客戶很多在中國(guó)內(nèi)地投資做生意，把業(yè)務(wù)辦到中國(guó)為這部分客戶服務(wù)對(duì)其有著很大的吸引力，尋找內(nèi)地的伙伴通過合作形式也就順理成章了。

據(jù)民生銀行華北區(qū)市場(chǎng)與銷售總監(jiān)任勁峰介紹，該行也有一些業(yè)務(wù)在國(guó)外，包括重要的大客戶，收購(gòu)聯(lián)合銀行有利于為客戶提供全方位服務(wù)。任勁峰表示，海外收購(gòu)關(guān)鍵是要與自身發(fā)展戰(zhàn)略相契合，民生銀行國(guó)際化戰(zhàn)略是采取逐步分階段進(jìn)行。

這次是典型的分步走。第一步以投資方式認(rèn)購(gòu)聯(lián)合銀行增發(fā)后股本的4.9%；第二步是在2008年年底前追加投資增持到聯(lián)合銀行合計(jì)9.9%的股權(quán)。此外，民生銀行有權(quán)通過其他方式增持至20%的股權(quán)。

任勁峰認(rèn)為，逐步分階段增持主要為了降低風(fēng)險(xiǎn)，首先4.9%股權(quán)收購(gòu)不需要美國(guó)監(jiān)管部門批準(zhǔn)，其次民生銀行現(xiàn)階段主要是參與學(xué)習(xí)、了解，這樣就避免了決策的風(fēng)險(xiǎn)。“（海外收購(gòu)）我們是穩(wěn)扎穩(wěn)打。”

世華財(cái)訊分析師陳凱認(rèn)為，缺乏國(guó)際化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和國(guó)際化金融人才，并且風(fēng)險(xiǎn)控制和營(yíng)業(yè)模式等方面不足是中資銀行面臨的主要問題。

“民生銀行的做法從短期來看是較為穩(wěn)妥的方式。”陳凱表示，在各方面尚不具備優(yōu)勢(shì)的情況下，中資銀行通過參股等方式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，學(xué)習(xí)成熟市場(chǎng)的先進(jìn)技術(shù)和管理理念，不僅有利于改善自身的經(jīng)營(yíng)模式，也為國(guó)際化戰(zhàn)略布局打好基礎(chǔ)，“等到具備了駕馭國(guó)際化、全球化的經(jīng)營(yíng)能力后，再實(shí)行大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)，將減少因大規(guī)模海外擴(kuò)張帶來的風(fēng)險(xiǎn)。”

全球收購(gòu)

與國(guó)內(nèi)各大銀行如火如荼地海外并購(gòu)相比，民生銀行不過是小打小鬧。

最近一次收購(gòu)是在2007年11月19日，中銀香港斥資40億港元收購(gòu)香港東亞銀行約4.94%的股權(quán)。

同一天傳出的消息更讓業(yè)界震驚。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，中國(guó)三大銀行（工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行）與新加坡政府投資機(jī)構(gòu)淡馬錫進(jìn)行了接洽，以探討收購(gòu)其所持渣打銀行17%股權(quán)事宜。不過，后來三大銀行分別出面予以否認(rèn)收購(gòu)事項(xiàng)。

從2006年開始至今，中資銀行興起了一股大規(guī)模海外并購(gòu)的風(fēng)潮。2006年8月，建設(shè)銀行以12.48億美元將美國(guó)銀行旗下的美國(guó)銀行（亞洲）有限公司在香港的14家及在澳門的3家營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)收入囊中。

2007年以來，收購(gòu)交易讓人眼花繚亂。中國(guó)投資公司未成立便斥資30億美元入股黑石集團(tuán)，國(guó)家開發(fā)銀行投資22億美元并以百億美元資金作為收購(gòu)后盾入股英國(guó)巴克萊銀行，中信證券以10億美元入股美國(guó)華爾街第六大投資銀行貝爾斯登。

2007年10月25日，并購(gòu)規(guī)模再次被刷新，工商銀行（下稱工行）斥資54.6億美元收購(gòu)非洲第一大行南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)，同時(shí)工行成為后者第一大股東。工行戰(zhàn)略部人士對(duì)媒體表示，今后工行還會(huì)繼續(xù)關(guān)注新興市場(chǎng)，巴基斯坦、南非、拉美、泰國(guó)、澳門、越南等國(guó)家和地區(qū)，將成為工行重點(diǎn)關(guān)注的市場(chǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年10月27日，中國(guó)銀行業(yè)在這一年中共宣布6筆海外并購(gòu)項(xiàng)目，并購(gòu)交易額已達(dá)107億美元，同比增長(zhǎng)129%，占中國(guó)海外并購(gòu)總交易額50.7%，并購(gòu)頻率之高和金額之大前所未有。

伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，尤其是股市的繁榮，中資銀行的規(guī)模急劇膨脹，加上流動(dòng)性過剩，到海外收購(gòu)?fù)谐蔀橹袊?guó)金融業(yè)的主題。從上述活躍的并購(gòu)交易看，一支來自中國(guó)的金融大軍已經(jīng)遠(yuǎn)征到世界各地。

陳凱認(rèn)為，隨著金融業(yè)開放程度增加，越來越多的海外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)，國(guó)內(nèi)金融企業(yè)面臨的壓力增加，如不發(fā)展將逐漸被邊緣化。另一方面，隨著 WTO過渡期結(jié)束，越來越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外尋求發(fā)展，也需要國(guó)內(nèi)金融企業(yè)的海外業(yè)務(wù)支持。

從國(guó)際環(huán)境看，美國(guó)次級(jí)債問題爆發(fā)后，導(dǎo)致美歐銀行遭受重創(chuàng)。陳凱認(rèn)為，加上人民幣持續(xù)升值及國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩，中資銀行的購(gòu)買力相應(yīng)提高，使對(duì)外投資熱情高漲。

值得注意的是，由于難進(jìn)入歐美成熟市場(chǎng)，在一些新興市場(chǎng)，中資銀行已經(jīng)出現(xiàn)在海外“同室操戈”的局面，比如建設(shè)銀行和工行打算或已經(jīng)在越南建立分支機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士指出，在海外客戶群體還比較有限的狀況下，中資銀行應(yīng)盡可能錯(cuò)開競(jìng)爭(zhēng)。

冒險(xiǎn)者的游戲

人們一致的看法是，現(xiàn)在正是中國(guó)金融業(yè)海外擴(kuò)張的良好時(shí)機(jī)。不過，業(yè)界人士也指出，境外收購(gòu)堪稱“冒險(xiǎn)者的游戲”，本身蘊(yùn)涵著極大風(fēng)險(xiǎn)。

已成為全球市值最大金融企業(yè)的工行，無論在每股收益、贏利構(gòu)成以及利潤(rùn)等方面均落后于美國(guó)花旗集團(tuán)。2006年工行憑借贏利60億美元成為亞洲最賺錢的銀行，但還是比花旗集團(tuán)少了1/3。

2007年7月，英國(guó)《銀行家》雜志公布了最新的全球銀行1000強(qiáng)排名，在排名全球前10大銀行中，美國(guó)美洲銀行以911億美元的一級(jí)資本（主要由注冊(cè)股本構(gòu)成）榮登榜首，而美國(guó)花旗集團(tuán)以909億美元位居第二位。英國(guó)匯豐集團(tuán)憑借878億美元的一級(jí)資本排在第三位。工行僅以592億美元的一級(jí)資本居全球第七位。

目前，國(guó)內(nèi)中資銀行海外業(yè)務(wù)的比重普遍偏低，即使國(guó)際化程度最高的中國(guó)銀行，其海外業(yè)務(wù)的利潤(rùn)也主要來源于港澳地區(qū)，除去該地區(qū)以外其他境外市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)貢獻(xiàn)也不過3%～4%。而工行境外利潤(rùn)和資產(chǎn)分別只占總利潤(rùn)和總資產(chǎn)的3%，建行更低，這一比例僅為約2%。

陳凱認(rèn)為，中資銀行走向國(guó)際市場(chǎng)仍存在很大的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，特別是美國(guó)次級(jí)債問題暴露之后，國(guó)際運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸加大。“金融業(yè)人才短缺、管理水平有待提升，風(fēng)險(xiǎn)管理不足，都增加了海外投資的不確定性。”

另外，中資金融機(jī)構(gòu)普遍運(yùn)營(yíng)模式比較單一，也不適應(yīng)海外機(jī)構(gòu)多元化的金融運(yùn)營(yíng)模式。比如國(guó)內(nèi)銀行目前仍然高度依賴存貸差作為其主要收入，所占比例達(dá)九成以上，而國(guó)外銀行的非利息收入在整個(gè)業(yè)務(wù)構(gòu)成中所占比例多為一半。

據(jù)此陳凱認(rèn)為，不論是業(yè)務(wù)還是管理，中資銀行基本還停留在本土企業(yè)的層次，目前還不具備全方位出擊的條件。

對(duì)于已經(jīng)在全球展開并購(gòu)的中資銀行來說，面臨的最大難題將是收購(gòu)后的整合之路。

最為敏感和棘手的將是人力資源的整合。陳凱認(rèn)為，缺乏國(guó)際化金融人才使得企業(yè)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重不足。工行在收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%后，成為其最大股東，派駐人員（包括董事會(huì)成員和高管等）將是最迫切的工作，而派駐數(shù)量以及如何與當(dāng)?shù)馗吖苋诤希怪饶馨l(fā)揮大股東的作用，又能充分調(diào)動(dòng)原有人員的積極性，這將是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

業(yè)務(wù)的整合也非常關(guān)鍵。中資銀行應(yīng)該深入分析自身和并購(gòu)對(duì)象的業(yè)務(wù)特點(diǎn)、機(jī)構(gòu)設(shè)置，尋找重疊部分與合作機(jī)會(huì)，將產(chǎn)品、客戶、市場(chǎng)與前后臺(tái)各部門形成矩陣式的模型，更好地配套整合。

前些年，進(jìn)軍海外市場(chǎng)的實(shí)業(yè)類中國(guó)企業(yè)的失敗教訓(xùn)值得中資銀行吸取。TCL收購(gòu)湯姆遜以及阿爾卡特手機(jī)部門后整合不利，業(yè)務(wù)銳減，陷入虧損境地；明基收購(gòu)西門子手機(jī)業(yè)務(wù)1年后最終以退出歐洲市場(chǎng)告終。貝恩咨詢公司的調(diào)查表明，80%左右的失敗案例直接或間接源于并購(gòu)后的整合。

“理論上，金融擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，因?yàn)樗赏ㄟ^全球資本市場(chǎng)傳染給其他國(guó)家。”一位業(yè)內(nèi)人士指出，美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)便是最好的例證。

日本的教訓(xùn)

殺入世界各地的中國(guó)金融大軍雖然氣勢(shì)不凡，但如果一味追求規(guī)模擴(kuò)張，而忽視了“內(nèi)功”，頂多也只是一群毫無戰(zhàn)斗力的“游兵散勇”。

眼前不遠(yuǎn)的例子是日本銀行業(yè)擴(kuò)張后釀下的苦果。“中國(guó)銀行業(yè)境外擴(kuò)張跟當(dāng)年日本相類似。”國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院研究員彭繼民認(rèn)為，無論從區(qū)域文化上還是從發(fā)展階段上看，目前中國(guó)跟當(dāng)年的日本非常相似，就是正在由商品輸出向資本輸出轉(zhuǎn)變，其中銀行業(yè)在資本輸出中扮演了重要角色。

上世紀(jì)80年代，日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄率高居，經(jīng)過一系列的改革后，銀行風(fēng)險(xiǎn)降低，規(guī)模實(shí)力大增，銀行自身擴(kuò)張的欲望，加上政府鼓動(dòng)支持，日本的銀行業(yè)開始瘋狂地在全球各地收購(gòu)海外資產(chǎn)。

日本銀行業(yè)在國(guó)外的機(jī)構(gòu)猛增，截至1991年底，日本銀行在海外的分行增加到318家，辦事處為424家，當(dāng)?shù)氐慕鹑诜ㄈ藶?04家。所有加起來，總數(shù)超過了世界上任何國(guó)家銀行在海外的分支機(jī)構(gòu)數(shù)。

據(jù)英國(guó)《銀行家》雜志統(tǒng)計(jì)，1984年日本銀行海外資產(chǎn)達(dá)3411億美元，10年后海外資產(chǎn)猛烈膨脹至21810億美元。1980年世界10大銀行中，日本只有1家，而1988年世界10大銀行全部是日本銀行。

但僅僅 10 年之后，由于過度擴(kuò)張，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量和贏利能力雙雙下降，不少銀行紛紛撤出了海外市場(chǎng)，遭遇“滑鐵盧”的日本銀行部分國(guó)際化成果隨之化為烏有。

日本銀行犯下的大忌依然是只片面追求規(guī)模最大化，“身體長(zhǎng)高了，但嚴(yán)重營(yíng)養(yǎng)不良。”一位分析人士指出，表面上當(dāng)時(shí)的日本銀行資產(chǎn)規(guī)模很大，但其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力并沒有得到質(zhì)的提升，根本原因在于其內(nèi)功不足，造成其國(guó)際化缺乏持續(xù)性。

業(yè)內(nèi)人士提醒中資銀行，啟動(dòng)海外并購(gòu)的同時(shí)，勿忘做實(shí)國(guó)內(nèi)發(fā)展。雖然中資銀行占據(jù)著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)絕大部分份額，但隨著國(guó)外機(jī)構(gòu)的不斷進(jìn)入，競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)大增；在業(yè)務(wù)上，尤其是在私人理財(cái)方面應(yīng)加快縮小與國(guó)外銀行的差距，提高非利息收入比例。

彭繼民認(rèn)為，從整體上來看，中國(guó)金融業(yè)“走出去”還處于初級(jí)階段，必然要經(jīng)歷不斷嘗試和摸索過程。

陳凱認(rèn)為，金融業(yè)國(guó)際化已是大勢(shì)所趨，但其國(guó)際化進(jìn)程則需步步推進(jìn)，通過不斷的積累經(jīng)驗(yàn)，逐步向外滲透。