個人“養基”回顧

有很多今年發生過的歷史數據告訴我們，2007年對于資本市場來說注定是不平凡的。閉上眼去回想自己這一年在市場紅綠K線交織下曾做過的調研、功課、投資行為，顯得那樣怡然。市場也確實留給了我們足夠多的空間去學習，思索。

雖然2007年是國內歷史上指數表現最好的一年，代表大多數優秀公司的滬深300指數年漲幅161.55％，不過這個好結果所經歷的過程并不平坦，“2.27、5.30、6.24、9.11、10.18”，每一次市場都在用不同方式教育不同類型的投資者。

第一季度：持有銀行、地產，以及其他權重股就預示著煎熬。因概念、題材、ST在“2.27”之前的表現要遠勝于雞犬升天的壯舉。價值分析以及由其展開的投資組合在經受熱錢的挑戰。我們該順應市場的趨勢去投資，還是在價值挖掘的戰壕中繼續匍匐。選擇紅玫瑰或者白玫瑰?這種考驗不會只有一次，而每一次我們經受拷問的心是更堅強還是更脆弱了呢?

二季度如果延續這種瘋狂，可能我們年終回顧時就不一定帶著微笑。受主流機構持續堅持認可并駐足的銀行，地產等確定性較高的品種開始走好。而概念，題材向上的步伐卻并未停止。成交量和開戶數的飆升也加強了大家的樂觀情緒。這是一場什么樣的牛市，我不知道。不過很多神化一樣的人和事一件件讓我們感嘆“牛”市“風”度之大，我們不禁要想是英雄們的尸體拼湊時勢，還是時勢造就英雄。

三季度是今年市場指數最大漲幅的一季，也正因為“5.30”分水嶺，奠定了地產、金融、權重等藍籌在市場上的人氣地位，雖然指數有很好的表現，不過如果你的投資頭寸沒有在大東西上配置，這也不是一個讓人愉快的季節，而不投大東西，原因在哪呢?神油(神華，中石油)在四季度的表現給我們的等待和忍耐一個還算公道的答案。

對于中國第一、第二還是第三套的排序，我們不去調侃，不過好公司不一定就是好股票，這個市場時常給我們的教誨在2007年的最后一季屢次上演。雖然我們可以把身邊每個點滴事件作為投資研究中的參考，不過實際去投還是要逐一衡量各個因素在公司的基本面上到底可以帶來多少確定性高的價值體現。這是一條艱苦，緩慢的盈利模式，好在我們力求的是更長時間的在市場中活下來。

持續加強對確定性較高的事件和行業趨勢所帶來的公司價值和與二級市場價格之間的背離的跟蹤讓我們的投資收益趨于穩定。那么這樣的穩定盈利，是否就認為可以在未來跑贏市場呢。這還需要一次次在市場自身變遷，資金參與者結構變化，以及經濟大周期的波動中去驗證。

2007年各組合的年化投資收益率在190％～240％之間。大部頭的資金收益率落在220％上下。超過比較基準滬深300今年161.55％的漲幅。雖然可以在進入市場的過去4年中幸運的超越基準，而與已知的業內優秀資金管理人今年4倍到15倍，過去幾年更優秀的投資記錄相比還有很大差距。如果定一個追趕目標的話，還不到和別人比的時候，因為讓自己繼續在一個穩定投資模式下并持續盈利的挑戰還遠未結束。