“愛國者”遭遇成長“三重門”

愛國者是否將重蹈2006、2007年巨虧3000多萬的覆轍?戰略選擇是否急功近利，資金鏈何以為繼?一個分文不進且倒貼本的愛國者理想飛揚如何插翅“飛”進資本市場

民族科技自主品牌“愛國者”正走向一條極富爭議的道路。

繼馮軍4月發布北京華旗資訊科技發展有限公司(以下簡稱“愛國者”)旗下兩家公司—愛國者理想飛揚、愛國者數碼音頻暫定于2009年分別在創業板上市后，其相機事業部負責人則公開力挺單反相機的研發和火線推出，愛國者的動作一如繼承了當年肉搏數碼相機領域的作風，顯得勢在必得。

生機還是危機?善于運用1+1=11理論(市場整合理論)闡述經營理念的馮軍顯然趨于樂觀評價，潛在的市場風險卻反向孕育出個個疑點:在并非愛國者強項的單反研發和市場博弈中，馮軍領導的愛國者是否將重蹈2006、2007年巨虧3000多萬的覆轍?戰略選擇是否急功近利，資金鏈何以為繼?一個分文不進且倒貼本的愛國者理想飛揚如何插翅“飛”進資本市場?老外的錢有刺還是與他希望國人分享上市紅利或另有隱因......

一系列疑問的產生，讓人不禁要問:馮軍導演的這出劇目到底勝算在哪?怎么演下去?愛國者的企業發展路徑將背上怎樣的負擔和痼疾前行?《小康#8226;財智》記者專訪了愛國者總裁馮軍和多方市場知情人士，試圖在現階段剖析一個發展中的中國民營高科企業的陣痛與希望。

財務狀況模糊上市泡泡誰吹起

資本市場賣的就是概念，而馮軍不乏這樣的牌。

“任何成功的企業家都不可能想象當初會知道自己會如此成功。”國金證券首席經濟學家金巖石曾說。而馮軍卻成為“沒想到”群體的一員，誰也不曾設想當初靠蹬三輪賣小太陽鍵盤的“馮五塊”成為馳騁達沃斯的青年領袖。愛國者從1993年創立至今，馮軍靠單打獨斗于中關村電子一條街，現如今已成為引領1800余人團隊的領頭雁。更沒有人想到的是，馮軍旗下的22個子公司，他更大膽放任“八旗子弟”伺機上市，即便這樣的“子弟”身子骨經不起上市的敲打。

今年4月，馮軍率先在某證券媒體放風:華旗愛國者旗下兩家子公司—愛國者理想飛揚、愛國者數碼音頻暫定2009年分別在創業板上市，而母公司華旗資訊將隨后在國內主板上市。

“算盤算是精妙，對外可以刺激市場對愛國者持續關注，對內平息內部股權激勵的沖動，也有一定的安撫劑作用。”一接近愛國者的人士坦言此種策略的一箭雙雕。該人士同時認為，稍微從兩家公司的財務狀況和贏利分析來看，打包上市的基本條件仍不成熟，等待市場填補的漏洞還繼續存在。

以愛國者理想飛揚為例，其實質為該公司與李陽瘋狂英語合資公司，專門為打奧運英語培訓市場而成立，該公司副總裁張永捷接受采訪時也承認“該企業是奧運會支持機構，公司的支持資金主要來自奧組委的撥款，按照項目委托來發放資金，而公司也要補貼部分費用。”張永捷同時還指出了，他們并沒有完全接觸這些風險投資和實體投資。

“無論從市場反應和公司贏利狀況看，上述公司的上市有欺世盜名之嫌。”一知情人士并不贊同愛國者子公司頻打上市牌，不但不討好，反倒是暴露了愛國者更多的市場乏力癥狀和激化了澄清母公司不急于上市的隱形原因。

該人士認為，華旗愛國者的行為主要解釋為三個方面，一來需要順應資本市場的要求，必須要打出一些概念吸引眼球，特別是為馮軍出征海外奠定一個穩定的國內基礎。二來它也不可能立刻上市，因為其政府采購的背景，一些不能披露的信息，并不適合于透明的公司治理制度。三、在上述背景下，寄希望于子公司的上市就作為擋箭牌，而又繞開了母公司信息披露的環節。

然而如此并不完美的上市諾言卻堂皇出爐。就此問題，記者向馮軍提出了質疑。

“華旗22個子公司，子公司的事情都由他們自己董事會決定，我只管母公司在國內上市。”馮軍并不急于解釋子公司的財務狀況和贏利詳情，也給這一問題留下了更大的想象空間，一個并不難于闡述的上市泡泡確也存在肆意炒作嫌疑。而對于真實的集團上市，馮軍扔給記者的只有一句話“一定留在國內上市，和13億人民的根據地綁在一起”。

戰略冒進 資金鏈何以為繼

“哪個公司不缺錢?”面對記者的提問，馮軍顯得激動了一些。

馮軍急于陳述的缺錢是他目前比較推崇的新項目—單反相機的研發。而相機事業部的負責人早在一年前就大膽放風:在奧運前夕推出愛國者第一款單反相機，而這一項目僅僅處于研發階段。

歷史成為最好的借鑒。知曉愛國者產品“家底”的人士或許能夠清晰地回憶其愛國者投身數碼相機的一番搏殺:高成本的研發幾乎燒壞了整個企業正常運行，2006年對外公布的財務狀況為虧損3000萬元，進而引發了一系列高管離職的人事變動，誘發了一場驚險的財務和人事危機，但因其并非上市公司，財務的實際情況也是除了馮軍之外無人能夠完全真正摸清。在公開場合，馮軍引以自豪的是“自己的降價迫使日韓系數碼產品匆忙跳水，均價下降了200#12316;1500元，我實質為中國消費者節省了40多個億”。

如果忽略這些看似堂皇的言語不計，馮軍的這次大膽“出軌”卻依舊是僥幸死里逃生。2008年危機解套后的馮軍接受本刊采訪時坦誠“是海外市場救了國內市場，我們把國內賺的錢填國內研發的漏洞”，而問及如何在國際品牌扎根多年的國際市場取得比自己精耕十余年的國內市場還賺錢時，馮軍指出，“邁凱倫車隊了最大的忙”。如果不是在邁凱倫車身上打出的那個“aigo愛國者”LOGO，馮軍遠征的西班牙市場將面臨煎熬便不足為奇。“把愛國者貼到麥凱倫車身上，本身就具有了國際品牌氣質”。

馮軍甚至更加自信地表示，2009年一方面要籌備上市，另一方面要加緊開拓海外市場。資料顯示，從2003年到2006年，華旗資訊陸續在新加坡、法國、印度、加拿大設立分公司，歐洲目前已成為華旗資訊的重點開拓市場。

如此一來，這也造就了愛國者特殊的“墻內開花墻外香”的贏利格局和出征歐洲的根源，對其純正的民族企業而言，在贏利環節上顯得名不副實，而愛國者一高層也表示，2009年開始馮軍將親自掛帥遠征歐洲市場，國內將新聘國內CEO，國內平淡的市場將暫時退出馮軍的“跑馬圈地”視線，而不斷地借助麥凱倫、奧運營銷等手段盯上了歐洲這塊肥肉。不過，一切的冒進必須面對一個現實:與韓日系雄厚的財力、夯實的渠道相拼殺，愛國者的日子并不會有多好過。

然而重新提出的單反戰略亦如當初的跳下數碼火坑一樣，悲壯而不大遵循商業邏輯和套路。

從專業人士分析來看:目前數碼單反市場，毫無疑問是日系品牌的天下，除了佳能、尼康、賓得、奧林巴斯等傳統專業器材廠商外，索尼、松下等傳統家電廠商也進入了該市場。這些廠商的先天性技術優勢，是他們盤踞數碼單反市場的關鍵，相比而言愛國者則有先天不足的天然缺陷。作為大陸最大的數碼相機廠商，愛國者投身數碼單反的開發，其勇氣值得國人欽佩，但涉足單反領域，研發資金成愛國者當務之急。民意取向似乎能夠再次偏袒馮軍的戰略冒進，而市場的選擇就顯得更為冷峻和殘酷。

于是又是一個無法回避的問題:錢從何而來?

“我羨慕別人用外資發展得這么好，可我還是堅持有些錢不能要，而是有些東西說不清楚。”然而這是馮軍的骨氣、信念還是外資有毒，外人不得而知。

贏利能力受質疑:不能割斷的政府采購?

“我們要投資單反最缺錢。”這是馮軍反復強調的觀點。

于是，我們就不得不問:愛國者的贏利到底有多少?如果夠了，為什么說缺錢。如果不夠，到底匱乏到何種程度?進言之，在囊中羞澀的情況下，何以支撐其上馬單反市場如此大的項目?

記者追問馮軍進軍單反的底氣來自哪里?

“向毛主席學習，一切反動派都是紙老虎。”在他看來國際品牌都很虛，當然，之前承認中國品牌就被看做是低檔，但是愛國者保持了國際品牌的性格，把麥凱倫的車身上打上漢字，中國也可以做高端品牌。”

事實上遠非馮軍暢談的那樣簡單。服務過該公司的一家高端咨詢機構人士透露，馮軍的真實情況或許缺錢，可并不如市場上謠傳的真正缺很多錢，他的企業一年通過政府采購補充了大量血液，怎么可能缺錢?該市場人士透露，愛國者有政府的打氣，什么時候都是死不了的。而在國內電子產品市場上被國家和軍隊指定采購的公司就有聯想和愛國者兩家。

“其豐厚、穩定的利潤將支撐其愛國者‘不倒翁’的格局。”該人士認為。

同時，坊間也明顯地窺探出該公司一女性副總具有深厚的政商關系為公司發展鋪墊好了堅實的政商關系基礎。

單憑一個馮軍和他的愛國情懷來撼動一個巨大的歐洲市場?事實上，他的底氣來自于政府采購的支撐。例如，在新加坡市場的開發上，馮軍及其團隊艱苦地在該市場打拼了三年才拿下。究其原因，馮軍也很明白地說了一個細節“得益于新加坡的政府采購”。所以，我們也不難想象這個企業的根基到底在何方。

另外一個信息或許印證屬實:今年“兩會”，馮軍首次當選為政協委員，并從“兩會”提交議案建議海外設立企業孵化器的提案。 而對一個需要建立企業海外孵化器的愛國者而言，無疑將享受最直接、最豐厚的政策待遇。

如果割斷政府采購的奶水，馮軍的“愛國者”到底愛不愛國?愛國者到底會不會伸手拿外資，這些問題估計會浮現出正常的商業邏輯。

“愛哭的孩子有糖吃”。幼兒園小孩都知曉的道理被馮軍奉為治理企業的又一大法寶，或許政府傾斜的確能夠支撐一個企業發展，可變化的政府人事和不確定市場因素的突變帶來的后果也是釜底抽薪的，完全企業治理下的公司制度是否在面對公眾時見得光呢?馮軍的企業將如何經受“斷奶”期，真正成長為一個健康積極的青年?

馮軍回答得很干脆：“還要17年!”而17年是什么概念?全國工商聯的一個統計數據如此描述:中國民營企業的周期一般為3#12316;5年。

勝負未定，隱憂猶存。馮軍和他的愛國者繼續著中國高科民企的范本寫作，成敗都將成為經典。