基金 ２００８基金開局不利

有基金研究員指出，指數(shù)基金是一個(gè)能夠分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的良好的投資工具，適合長(zhǎng)期投資。但是，2008年，對(duì)于指數(shù)基金的投資者而言，可能會(huì)是充滿考驗(yàn)的一年。由于指數(shù)基金完全跟蹤標(biāo)的指數(shù)，上漲階段基本與基準(zhǔn)指數(shù)同步，同樣在市場(chǎng)下跌階段跌幅基本也與基準(zhǔn)指數(shù)持平。因此，如果認(rèn)為A股市場(chǎng)在2008年繼續(xù)保持單邊上揚(yáng)格局的話，那么指數(shù)基金當(dāng)然會(huì)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。然而，如果單邊上揚(yáng)的行情不復(fù)存在，那么指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)就難以表現(xiàn)出來。

上證指數(shù)在2007年運(yùn)行至6000點(diǎn)高位后，出現(xiàn)大幅調(diào)整，至春節(jié)長(zhǎng)假前夕，累計(jì)下跌已有三成，指數(shù)基金損失慘重。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、新興經(jīng)濟(jì)體減速以及中國(guó)突發(fā)雪災(zāi)等影響，2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)有所放緩，A股市場(chǎng)過高的估值水平難以維持。預(yù)計(jì)2008年上證指數(shù)將維持寬幅震蕩格局，指數(shù)有望在3500－6500點(diǎn)大區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。在這樣的背景之下，指數(shù)基金難以獲得超額收益。投資者可能會(huì)經(jīng)常坐“過山車”。

相反，一些波段操作能力較強(qiáng)的主動(dòng)管理型基金反而會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。具體品種而言，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)地區(qū)精選、華夏大盤精選、天治品質(zhì)優(yōu)選、華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)等在市場(chǎng)下跌階段抗跌性較強(qiáng)的產(chǎn)品。

當(dāng)然。對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，如果并不在意2008年的寬幅震蕩，依舊可以繼續(xù)持有指數(shù)基金。如果上證指數(shù)非理性下跌至4000點(diǎn)以下，反而會(huì)是長(zhǎng)期投資者建倉指數(shù)基金的好時(shí)機(jī)。

華洋角力，QDII基金難有上佳表現(xiàn)

很多投資者因?yàn)橛X得A股市場(chǎng)估值水平偏高，而選擇QDII基金投資海外。然而，伴隨著美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波愈演愈烈，QDII基金損失慘重。

所謂QDII是一項(xiàng)投資制度，設(shè)立該制度的直接目的是為了進(jìn)一步開放資本賬戶，創(chuàng)造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平衡、更加市場(chǎng)化，并鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)更多企業(yè)走出國(guó)門，從而減少貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目盈余，直接表現(xiàn)為讓國(guó)內(nèi)投資者直接參與國(guó)外的市場(chǎng)，并獲取全球市場(chǎng)收益。

基金公司開展QDII業(yè)務(wù)，主要是直接投資境外證券市場(chǎng)不同風(fēng)險(xiǎn)層次的產(chǎn)品。與此前銀行類QDII產(chǎn)品主要投資固定收益類市場(chǎng)或結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以及多數(shù)實(shí)施投資外包不同，基金公司的QDII產(chǎn)品投向更為廣泛，把目標(biāo)鎖定全球股票市場(chǎng)，投資更為積極主動(dòng)。自基金QDII試水以來，南方基金管理公司、嘉實(shí)基金管理公司、上投摩根基金管理公司、華夏基金管理公司先后發(fā)行了QDII產(chǎn)品。然而，受海外股市大幅震蕩的影響，短短的幾個(gè)月時(shí)間，四只基金QDII產(chǎn)品無一例外出現(xiàn)大幅虧損，累計(jì)虧損超過數(shù)百億元。

作為旁觀者，我們?cè)敢庥米畲笙薅鹊纳埔夂桶輥砜陀^看待這些掌控巨資的中國(guó)資產(chǎn)管理人的失誤。但重要的是端正態(tài)度、深刻反思，在挫折中吸取教訓(xùn)。

QDII基金的失誤之一在于沒有把時(shí)機(jī)選擇放在一個(gè)重要的位置。在錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)、錯(cuò)誤的市場(chǎng)上做出了錯(cuò)誤的投資決策。失誤之二在于過度依賴海外投行。資本市場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，資本博弈如戰(zhàn)爭(zhēng)，如果中國(guó)資產(chǎn)管理人幼稚到相信這些國(guó)際資本大鱷會(huì)真心實(shí)意地幫助我們，那才是真正的悲哀。失誤之三在于忽視政策風(fēng)險(xiǎn)。從某種意義來說，所有的股票市場(chǎng)都是“政策市”。參與海外市場(chǎng)投資，不但要深刻認(rèn)識(shí)該國(guó)的政策風(fēng)險(xiǎn)，同樣也要重視中國(guó)政策可能給該國(guó)產(chǎn)生的影響。

整體而言，我們認(rèn)為，受累全球經(jīng)濟(jì)的放緩，QDII基金在2008年難有上佳表現(xiàn)，建議投資者謹(jǐn)慎選擇。