匯市 美國經濟頹勢依舊政策推美元至新低

在利率劣勢和美聯儲的放任中，美元匯率大幅下跌至歷史新低。不過美元的跌勢有些過度，美國經濟仍然有可能在下半年出現復蘇，屆時美元的反彈仍然可以期待。

歐元區較為樂觀，歐洲經濟的良好表現和通脹壓力的進一步上揚，使歐洲央行有更多的理由維持利率不變。歐洲央行官員可能會對貨幣近期的快速升值表露出憂慮，這將檢驗對1.50的突破是否能帶動歐元匯率的進一步上揚。

英鎊匯率隨著非美貨幣的上揚一舉突破2的整數關口，雖然當前通脹壓力仍使英國央行本次維持利率不變，但是對于經濟增長和通脹壓力的評判仍然將使英國央行維持減息的基調。

日元匯率上周同樣表現極佳。由于金融市場仍不穩定，美股上漲的壓力巨大，這可能推動美元兌日元匯率的100－102水平成為下一個目標。

進入2008年后，美國經濟放緩的跡象更加明顯，經濟衰退的預期也在不斷上升，美元匯率仍然疲弱，并在近期跌至歷史新低，其中歐元對美元匯率突破1.5的心理關口，直指1.54升至歷史新高，美元兌日元匯率也從108日元走低為103日元；英鎊兌美元匯率從1.96美元上升到2.1美元；美元兌瑞郎匯率從1.08瑞郎下降為1.02瑞郎；美元兌加元跌至0.97加元，高息商品貨幣包括澳元和新西蘭元也突破前期高點，澳元和新西蘭元匯率分別達到0.94美元和0.8美元相對高點，美元指數因此再度下降到去年11月以來的新低——72.7點，為20多年來的低水平。除了經濟數據持續惡化之外，市場對美聯儲將繼續大幅減息的預期和對經濟前景的憂慮成為推動美元大幅下跌的主要動力，其中美國貨幣政策的負面作用相當突出，進而美國經濟面臨兩面壓力和風險。在美元疲弱和對通脹擔憂的帶動下，黃金和石油價格也創出歷史新高。

金融市場當前依然突出美元利率對美國經濟擔憂而即將采取的對策，利率下降帶動美元投資信心發生變量，包括股票價格在內的美元資產價格調整十分明顯，加重經濟悲觀面，對房地產的憂慮已經成為經濟全局的主導，進而以匯率水平為主的綜合價格呈現靈活調節的上下不同態勢。

美國經濟調控中的政策預見分歧將刺激惡化。從當前美國政策關注角度看，掌控經濟大權的官員存在明顯的判斷分歧。首先是美國總統布什認為美國經濟將可以避免經濟衰退，美國經濟并沒有進入衰退，其對經濟前景樂觀，而對通貨膨脹表示擔憂，他認為美國經濟當前控制通貨膨脹將首當其>中。其次是伯南克對美國經濟擔憂擴大，經濟衰退的防范大于通貨膨脹的認知，信心不足是采取利率對應的主要原因。從上述美國經濟決策角度看，美國經濟不確定是明顯的，經濟現實與經濟前景依然處于磨合和調整狀態。美國經濟金融決策層的認知和判斷不同，對當前政策把握以及未來政策效果將有較大的影響。

而美國經濟數據方面，則再次凸現了美國經濟當前所處的窘境，房屋市場毫無起色，消費信心一跌再跌，制造業衰退跡象明顯，而通脹壓力卻持續上揚。雖然當前仍然難以確定經濟是否陷入衰退，但是滯脹的特征已經非常明顯。同時美聯儲官員也承認了當前繼續減息的必要性。

從近期經濟數據來看，1月份新房和現房銷量繼續下滑，同期房屋庫存與銷售比率上升到27年的最高，庫存的高企也帶動房價下跌。此外，1月份耐用品訂單跌幅超過市場預期，2月份的芝加哥采購經理人指數的繼續大跌也預期本周將公布的ISM制造業指數很可能同樣表現不佳。消費方面看，2月份消費信心跌至5年最低。而通脹壓力卻非常明顯，1月份生產價格指數攀升到81年來的最高水平。而房屋市場的下跌很可能拖累今年一季度經濟出現負增長，使經濟初露衰退的跡象。

在疲弱的經濟數據中，美聯儲官員承認了當前美聯儲所面臨的尷尬局面。美聯儲副主席科恩表示，盡管近期通脹數據令人失望，但是他最擔心的仍然是不斷惡化的美國經濟和信貸市場的緊縮，言論中暗示令人擔憂的通脹數據并不會阻止美聯儲在3月份再次減息的步伐。此外，美聯儲主席伯南克在上周的參議兩院的作證中也表示經濟仍然面臨下行風險，壓力來自于房屋市場、勞動力市場和信貸市場。這使當前市場認為3月份聯儲幾乎鐵定減息50個基點。同時，他認為美元的疲弱有利出口的增長和赤字的縮窄，這被市場理解為美聯儲對美元的下跌并不擔憂，聯合干預的可能性不大。

因此，在利率劣勢和美聯儲的放任中，美元匯率大幅下跌至歷史新低。不過美元的跌勢有些過度，雖然美國經濟當前面臨非常困難的局面，但是在美聯儲大幅減息的帶動下，美國經濟仍然有可能在下半年出現復蘇，屆時美元的反彈仍然可以期待。

相對于美國的狀況，歐元區較為樂觀，歐洲經濟的良好表現和通脹壓力的進一步上揚，使歐洲央行有更多的理由維持利率不變。利率預期上的優勢和美國經濟的頹勢一舉推動歐元突破1.54。但是隨著歐元的大幅上揚，特別是在突破1.50心理關口之后，歐洲央行官員可能會對貨幣近期的快速升值表露出憂慮，這將檢驗對1.50的突破是否能帶動歐元匯率的進一步上揚。英鎊匯率隨著非美貨幣的上揚一舉突破2的整數關口，但是英鎊的上漲更多的是受到美元的普遍弱勢和歐元的上漲所帶動，上方的壓力仍然明顯。雖然當前通脹壓力仍使英國央行本次維持利率不變，但是對于經濟增長和通脹壓力的評判仍然將使英國央行維持減息的基調。

日元匯率上周同樣表現極佳，日本經濟數據顯示日本失業率保持穩定，通脹壓力繼續攀升。日元的上漲仍然極大的受到風險厭惡情緒上升的帶動，由于金融市場仍不穩定，美股上漲的壓力巨大，這可能推動美元兌日元匯率的100－102水平成為下一個目標。

出于對美元大幅下跌以及通脹上揚的憂慮，金價突破980美元，使1000美元成為近期目標，對供應的憂慮也推動原油價格創出102美元的歷史新高。