２００８年是清潔技術年

曾之杰：

開信創業投資管理公司合伙人，前華登國際投資集團董事總經理。擁有長期從事投資與風險投資的經驗，曾服務于三菱商社及香港中信泰富有限公司。

“風險投資對一個國家產業發展有很大的重要性。我們拿美國做例子來講，上個世紀80年代以后，美國GDP增長由傳統的資本投入、資源投入和人力資本投入轉變為科技創新而帶來的經濟增長。在NASDAQ上市公司里面，有90％都是由風險投資商直接投資的。所以說，風險投資已經成為當前美國經濟成長的主要驅動力。”

前華登國際投資集團董事總經理、開信創業投資管理合伙人曾之杰先生日前在北京對記者這樣表示，“2008年，風險投資關注的熱點將是新能源、新材料”。

同時，對于作為全球第二大風險投資市場的中國，如何建立有效的退出渠道以及合理的回報，曾之杰也提出了自己的建議。

創投呼喚自由市場

快公司／中國的風險投資盡管發展很快，但與美國相比還有很大差距。美國政府對風險投資在政策上提供了很多方便，作為最早在美國創辦的華人風險投資基金會之一，你對于政府扶持本土VC發展有何建議?

曾之杰／／風險投資對一個國家產業發展非常重要，在上個世紀80年代，美國GDP增長由傳統的資本投入、資源投入和人力資本投入轉變為科技創新而帶來的經濟增長。在NASDAQ上市公司里面，有90％都是由風險投資商直接獲得投資的。

作為全球第二大風險投資市場的中國，我認為建立有效的退出渠道以及合理的回報，是中國創業投資產業發展的關鍵所在。此外，除了鼓勵外資設立創業投資企業之外，政府還應該盡快成立場外交易市場，為一些達不到上市交易條件的中小企業提供融資渠道，把地方產權交易所這個平臺利用好，這是促進多層次資本市場的很有效的手段。

快公司／目前國內的人民幣基金發展情況怎么樣?未來外資人民幣基金會不會更快發展?

曾之杰／／整體規模相對來說還是偏小。公開數據顯示，2007年中國的風險投資市場中，美元境外基金占據著80％以上的市場份額，人民幣基金投資只占了不到20％的額度。那些手握大量人民幣資金的社保、商業銀行、保險公司等金融機構，尚未被允許參與創業投資基金的設立。在美國，創業投資基金主要的股東都是社保。在中國，盡管社保已經開始參與股票市場，但政府還沒有把渠道打開，還不允許社保進行直接投資。

至于外資人民幣基金的發展，我覺得是前路漫漫。現在，投資方有充足的美元，但是沒有很多的人民幣，需要把美元換成人民幣，然后再在國內投資和退出。但目前資本結算比較困難，如外匯管理方面，當企業在國內上市，VC退出拿到人民幣之后，在人民幣兌換美元和美元出境這一環節政府要有明確的配套政策。在外匯結匯方面，在國內資本市場退出獲得的人民幣，按照規定，除了利潤匯出境外自由外，本金流出在結匯上也是受管制的。

快公司／新《合伙企業法》，開禁了有限合伙制企業的設立，會不會對外資人民幣基金帶來利好?

曾之杰／／事實上，外資創投機構設立人民幣基金并不適用這部法律。在之前《外商投資創業投資企業管理規定》里，明確提出的“非法人制中外合作企業”的概念，并不是純粹意義上的有限合伙制。

外資在國內投資還是很困難的，成立人民幣基金也不是很容易的事情，因為在大陸募不到錢。此外，按照中小板的規定，創投機構的鎖定期分一年和三年兩種，而在海外資本市場，鎖定期只有半年。理想情況是境內募資、境內退出，包括融資、投資、投資后管理和退出，都在國內完成。

看好四大投資熱點

快公司／作為資深投資人，你覺得2008年的投資熱點在哪里?能否給我們的創業者指出一個創業的方向。

曾之杰／／根據市場調查和分析，我們認為2008年投資熱點有四個，排在第一位的是清潔能源，這是全世界的趨勢，大家對環保的意識，包括溫室氣體的減排壓力越來越大，所以清潔能源排在2008年投資第一位；第二是媒體：我相信媒體在中國雖然還是很小的產業，在美國這些大公司，一個最小的新聞集團一年銷售額就有300億美元，其實機會是很大的；三是醫療器械；最后是互聯網。這些是今年大家都很看好的投資領域。而在這幾個熱點中，VC最看好的可能就是醫療器械和無線互聯網，不被VC看好的就是軟件。

快公司／從全球角度來看，人們對環保、對溫室氣體的減排日益關注，清潔技術在海外也是投資熱點。對此，你有何評價?

曾之杰／／中國面臨自身能源短缺的問題和全球溫室減排的呼聲，因此新能源、新材料的推廣將是國家產業政策扶持的重點。但新能源、新材料行業要多與政府溝通對話，以促進自身發展。不過現在清潔能源有可能價值被高估，包括互聯網、媒體等。

快公司／3G時代的來臨，會不會帶來的無線領域的投資熱?

曾之杰／／關于3G，我認為不是很樂觀，感覺雷聲大，雨點小。3G本身不具有顛覆性技術，只是速度比以前快而已。關鍵在于圍繞用戶做好增值服務，開發出滿足其需求的產品。

快公司需與時俱進

快公司／你對創業者以及快速發展的公司有何忠告?

曾之杰／／中國經濟快速發展，存在很多機會和誘惑。快公司老板要專注務實，才能保持快速發展，還應關注企業文化建設，聽得進大家建議。對于VC來說，吸引投資者目光的首先是商業模式的好壞，不過這不是最重要的，我們曾有過大概統計，VC投過的企業，在5年內有90％的公司業務模式與最初投資時發生了變化，這很正常。同樣的商業模式，很多公司都在做，為何有的吸引投資者，這在于創業團隊的作用，而其中核心人物是關鍵，他要專注，要有學習能力，要聽得進別人意見。不要以為上市就成功了，那只是萬里長征第一步，如何保持上市以后的業績，對于公司核心團隊來說是個挑戰。