中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大看點(diǎn)在資本市場(chǎng)

十七大后，中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇和空間。

作為執(zhí)政黨，中國(guó)共產(chǎn)黨建國(guó)以后的每一次全國(guó)代表大會(huì)，都成為了實(shí)際制定和頒布今后5年中國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展大政方針的大會(huì)，10月份剛剛結(jié)束的十七大亦不例外。在胡錦濤總書記代表黨中央所作報(bào)告中，對(duì)于經(jīng)濟(jì)工作尤其是金融工作的論述，引起了各方面的極大關(guān)注和熱烈討論。總書記在報(bào)告中闡述經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)指出，推進(jìn)金融體制改革，發(fā)展各類金融市場(chǎng)，形成多種所有制和多種經(jīng)營(yíng)形式、結(jié)構(gòu)合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系，提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的一項(xiàng)重要任務(wù)。

中央的定調(diào)，勢(shì)必將指引和推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)資本市場(chǎng)同樣會(huì)帶來巨大的促進(jìn)。這意味著，在推進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展和多渠道提高直接融資比重的過程中，中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇和空間。

推進(jìn)金融體制改革，發(fā)展各類金融市場(chǎng)，其中最重要的內(nèi)容就是多層次的資本市場(chǎng)將得以快速發(fā)展，這也是發(fā)揮多渠道提高直接融資比重的體現(xiàn)和實(shí)施的具體步驟。而近來媒體報(bào)道，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)主要領(lǐng)導(dǎo)學(xué)習(xí)十七大報(bào)告發(fā)表的體會(huì)及其后公布的為落實(shí)十七大精神所制定的一系列具體措施中，目前已可以明確，股指期貨將會(huì)在可能的情況下盡快推出。除此之外，在宏觀經(jīng)濟(jì)具體決策部門的規(guī)劃中，大力借助現(xiàn)有的深滬兩個(gè)主板市場(chǎng)和中小企業(yè)板市場(chǎng)，加大上市融資的力度，進(jìn)而擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模亦成為重中之重。從實(shí)際情況看，目前深滬兩個(gè)主板市場(chǎng)和中小企業(yè)板市場(chǎng)主要集中解決資本規(guī)模在3000萬元以上的大中企業(yè)的直接融資，而規(guī)模在3000萬元以下的中小企業(yè)暫時(shí)還無法在現(xiàn)有的市場(chǎng)解決融資。但中小企業(yè)的發(fā)展，是落實(shí)中央解決分配不平、縮小貧富差距、“讓全民共享改革成果”重要而必須的步驟。而要解決中小企業(yè)的融資難題，除了政策進(jìn)一步推動(dòng)現(xiàn)有各類金融機(jī)構(gòu)，主要是各類國(guó)有或國(guó)有控股的商業(yè)銀行向中小企業(yè)“放下身段”，而更直接而有效的措施，則是建立與之相匹配的多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大中小企業(yè)的直接融資，以滿足數(shù)以萬計(jì)中小企業(yè)對(duì)資金的渴求。可以預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將會(huì)把握機(jī)會(huì)伺機(jī)而生。實(shí)際上深圳交易所一直在加緊對(duì)創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)備工作。已有風(fēng)聲傳出，一旦條件成熟，深交所將會(huì)在第一時(shí)間推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。近日，深交所、納斯達(dá)克股票市場(chǎng)簽署了一份旨在拓展和加強(qiáng)兩個(gè)市場(chǎng)溝通渠道的合作諒解備忘錄，其目的也是為籌備創(chuàng)業(yè)板做準(zhǔn)備。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板一旦推出，勢(shì)必為快速成長(zhǎng)的中國(guó)中小企業(yè)解決發(fā)展中融資難的大問題，加速推進(jìn)中國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展，未來必定會(huì)有一大批高成長(zhǎng)的公司呈現(xiàn)在投資者面前。

此外，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在加緊推動(dòng)的4個(gè)層次的資本市場(chǎng)構(gòu)建中，三板市場(chǎng)也有可能借助十七大的東風(fēng)快速發(fā)展；為解決更多的中小企業(yè)的融資問題，提高直接融資比重，甚至場(chǎng)外交易市場(chǎng)也有可能加快推進(jìn)。

在推進(jìn)股權(quán)融資的同時(shí)，國(guó)家也會(huì)大力發(fā)展各種債券市場(chǎng)，擴(kuò)大債權(quán)融資的規(guī)模，目前進(jìn)行的公司債發(fā)行的試點(diǎn)工作，就是發(fā)展債券市場(chǎng)的積極舉措，債券市場(chǎng)發(fā)展將會(huì)日新月異，目前已經(jīng)形成銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)兩個(gè)債券市場(chǎng)，債券市場(chǎng)的交易品種不斷豐富，規(guī)模不斷擴(kuò)大。

這意味著，中國(guó)將迎來新一輪資本市場(chǎng)的繁榮，中國(guó)資本市場(chǎng)將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇。

根據(jù)央行最新報(bào)告：上半年，國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)部門貸款、國(guó)債、企業(yè)債和股票融資的比重為89.5∶8.6∶0.3∶1.6。今年以來我國(guó)股票IPO明顯加快，截至9月底，滬深股市上市公司已達(dá)1517家；今年前三季度，A 股市場(chǎng)融資約4779億元，創(chuàng)出歷史新高。此外，公司債試點(diǎn)也已啟動(dòng)。有關(guān)人士指出，如果將央行的融資比例關(guān)系簡(jiǎn)單換算為間接融資與直接融資的比例，這個(gè)比例將是89.5∶10.5；而倘若將海外上市企業(yè)融資亦計(jì)算在內(nèi)，我國(guó)企業(yè)2007年以來的直接融資比例還會(huì)有所提高。而為了完善多層次資本市場(chǎng)和提高直接融資比重，勢(shì)必增加資本市場(chǎng)的投資品種。在傳統(tǒng)主板市場(chǎng)IPO和大藍(lán)籌不斷回歸的同時(shí)，因股指期貨的即將推出，伴隨期權(quán)的其他金融衍生品也將會(huì)出現(xiàn)；因創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立，將會(huì)涌現(xiàn)出大量高成長(zhǎng)的中小企業(yè)上市，給市場(chǎng)帶來新的交易品種，推動(dòng)IPO業(yè)務(wù)的新發(fā)展；退出機(jī)制的解決，勢(shì)必促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資基金和私募股權(quán)基金（PE）的蓬勃發(fā)展。

另一方面，為提高直接融資比重，就需要更多的投資者參與，需要有金融及其衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新。因此，像備兌權(quán)證、融資融券、資產(chǎn)證券化、集合理財(cái)產(chǎn)品、股指期貨金融衍生都將伴隨多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，在提高直接融資比重過程中，得到更大程度的繁榮。

從十七大報(bào)告可以看出，本次大會(huì)之后，黨和政府重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題依舊沒有改變，但其價(jià)值取向卻發(fā)生了重大變化：從過去單純的追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，偏重效率，而相對(duì)忽視過程中的公平，轉(zhuǎn)變?yōu)橐嗟刈尅叭嗣窆蚕戆l(fā)展的成果”。即在中央看來，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主要目的，已不單純是GDP的增長(zhǎng)，而更重要的是讓老百姓過上好日子。這一指導(dǎo)思想上的重大轉(zhuǎn)變，企業(yè)和資本市場(chǎng)投資者應(yīng)充分重視。

從胡錦濤總書記的報(bào)告中可以看出，降耗和環(huán)保是今后經(jīng)濟(jì)工作中的兩大重點(diǎn)，今后政府一定會(huì)在這個(gè)方面不遺余力地推進(jìn)。而這兩大目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，又與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重點(diǎn)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)密不可分。事實(shí)證明，同樣的產(chǎn)業(yè)，采取了新的技術(shù)，能耗低，清潔生產(chǎn)，就可以存在和發(fā)展;相反，能耗高，污染嚴(yán)重的企業(yè)將要面臨被關(guān)閉的厄運(yùn)。雖然大量地關(guān)閉污染嚴(yán)重的企業(yè)可能會(huì)在相當(dāng)程度上影響到GDP的增長(zhǎng)，但是十七大報(bào)告表明，中國(guó)政府準(zhǔn)備接受這一代價(jià)，在這方面勇敢承擔(dān)起責(zé)任。這表明，今后中央在對(duì)各級(jí)政府部門及宏觀經(jīng)濟(jì)決策部門的要求上，也會(huì)更加強(qiáng)調(diào)實(shí)事求是，講求實(shí)效、健康、穩(wěn)步、漸進(jìn)，可持續(xù)發(fā)展將成為政策關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)企業(yè)和投資者來說，從中應(yīng)該看到，積極地提升技術(shù)的企業(yè)反過來會(huì)帶來新技術(shù)的市場(chǎng)，會(huì)促進(jìn)與環(huán)保相關(guān)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，而蓬勃發(fā)展的資本市場(chǎng)則是國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一個(gè)最大和最有力量的助推器，這也是本次大會(huì)如此看重資本市場(chǎng)的發(fā)展，給予濃墨重彩描述的根本原因。這應(yīng)該給企業(yè)和投資者以有益的啟示：中央政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，節(jié)能和環(huán)保與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的提升緊密相關(guān)，節(jié)能與環(huán)保政策利大于弊，相關(guān)產(chǎn)業(yè)從長(zhǎng)期來看存在著市場(chǎng)不斷擴(kuò)大的趨向，這也應(yīng)該是今后企業(yè)和投資者無論在從事實(shí)業(yè)投資還是資本市場(chǎng)投資時(shí)應(yīng)該著重把握的一個(gè)基本點(diǎn)，可能也是決定今后一段時(shí)期投資成功率的一個(gè)要點(diǎn)。聰明的投資者應(yīng)依托政策指向，順勢(shì)而為。