你的基金我來評

本期我們要重點討論的問題是：

基金虧損了怎么辦？本文的倒霉主角遭遇了整個基金組合的虧損！如果你也是6000點的巔峰入市的基民，下文將會為你詳解遭遇虧損后的投資之道。

震蕩市是調整基金的好時候嗎？答案是肯定的，江老師將在下文提供調整基金組合的步驟參考。

以下是這位投資者寫給編輯的信。

江老師你好：

在《錢經》上看到了您的文章，很喜歡您的絲絲入扣的分析！我是一個新基民，但非常非常倒霉，我是今年年初才開始投資基金的，一開始嘗試買了幾萬的基金，覺得還不錯，然后我在10月中的時候（剛好是6000點）集中買了4只基金，但到現在為止，我的基金組合幾乎都在虧損。

我自己統計了一下基金組合，如下：

我自認為自己是能夠承受風險的，但看到以前賺的錢又賠進去了，還是挺難受的，特別是剛才的這4只，虧得我心慌慌，您說我的這些基金是不是該賣掉？還是繼續持有。

請回答

謝謝！

倒霉的小李（化名）

專家點評

虧損的基金組合怎么辦？

對于大多數基民朋友來說，從06年以來買基金基本一路飄紅，很少碰到虧損的情況。這種情況在07年遇到了兩次例外，一次是5·30大跌，一次是10月中旬以后的持續調整。如果新基民入市的時機不幸恰好在這兩次調整之前，那么基金組合在一段時間內發生持續虧損就難以避免了。本期提問的基民就屬于這種情況，組合中的大部分基金在6000點左右買入，組合整體發生虧損就是意料之中的了。那么對于發生虧損的基金組合應該如何處理？

你要解決的第一個問題

把這個問題分開來看，其實是兩個層面的問題：一是基金組合發生了虧損，是不是應該贖回？二是組合中的基金現在跌幅不等，是不是應該調出虧損大的基金品種？

1、投資目標、投資期限和風險承受能力

如果投資者的風險承受能力較低，而實際上選擇了高風險的基金組合，那么在發生階段性的投資虧損時，可能就會作出錯誤的投資決策。從這位基民朋友的描述來看，他的風險承受能力應該是較高的，可以承受階段性的虧損。那么，在已經發生虧損的情況下，是不是應該贖回，這個問題的關鍵就在于對股市未來一個階段的策略判斷，即虧損是一時的階段性虧損，還是可能持續放大的趨勢性虧損。如果是階段性虧損，那么持有并進行結構調整是最好的策略；如果是趨勢性的虧損，那么擇機贖回是最好的策略。

2、把握大勢，決定策略

從目前的情況來看，股市在持續上漲后遇到了較強的調整壓力。在高估值、超級藍籌回歸、政策面趨緊、周邊市場動蕩等多方面因素的共同作用下，A股市場進入階段性的調整。而在年底以前，面臨股指期貨等重大制度變革帶來的不確定性，A股市場的方向不會很快明朗化。但是，從股市的中期走勢來看，這些因素并未改變牛市的根本基礎，因此，股市調整基本屬于階段性調整，尚未出現從牛轉熊的跡象。如果股市的總體趨勢沒有發生轉折，基本的投資目標就沒有必要改變。

當然，這里也涉及到階段性的投資調整。我們在四季度的投資策略中指出，年底前在股市的震蕩調整中基金收益波動加大將是常態，甚至不排除年底以前股市仍有較大調整的可能。而投資者可以利用震蕩市調整基金投資組合的機會，階段性地降低投資倉位，以此來回避較大的波動風險。

3、面向未來考慮組合調整

那么如何決定調整組合呢？在已經發生虧損的情況下，是不是贖回虧損最大的基金？

很多基民朋友在決定贖回時常常參考浮動盈虧，如果一只基金相對于自己投入的成本仍然有盈利，可能就傾向于保留這只基金；而如果某只基金目前出現了較大的浮虧，就首先考慮贖回。這種思路是完全錯誤的。

這里面有一個“沉沒成本”原則；即基金過去發生的投資盈利或投資虧損完全不影響基金將來的表現。道理很簡單，很多浮盈豐厚的基金大多是購買時間比較早的，在之前的上漲中累積了；而出現虧損的基金大多是近期才購買的。因此浮虧和浮盈不能代表基金的投資能力高低。

在已經決定了基本策略的前提下，決定基金組合是否需要調整的理由，不是組合已經發生了多少虧損，而是對組合中基金風格、特點和未來預期的深入分析。

震蕩市恰好是調整基金組合的好機會

震蕩市下如何調整基金組合呢？可以遵循以下步驟：

1、分析現有基金組合，對每只基金的投資特點有大致的了解。如果投資特點有較多重合，那么擇優保留。

2、可以先贖回計劃調出的基金，實際上降低了倉位，并且在市場震蕩下跌時逐步建倉新的基金品種。

3、如果基民對自己的基金品種沒有能力進行比較深入分析的話，可以采取相對簡單的判斷規則：如果長期業績優秀，近期業績也曾經在某個階段表現出色，那么該基金可以優先保留。如果長期表現不佳，近期也沒有轉好的跡象，那么是可以首先考慮調出的品種。

從對投資者現有組合的評估上我們可以得出結論，該投資者現有組合預期比較穩健，多數基金品種的選擇上沒有太大的問題，但個別品種是否值得長期投資值得考慮。因此，在目前階段最好的策略是小幅調整，并借組合品種調整階段性地降低組合倉位，等待下一步加倉的時機。根據下文對基金組合的分析，建議這位投資者采取以下措施：

1、在市場反彈時擇機贖回華寶行業精選、華富競爭力，把投資倉位降至50%左右；

2、等待股市環境明朗化，組合中加入以大盤藍籌為投資重點的主流型基金，如招商核心；

3、為提高組合預期收益，可少量配置型加入特色的基金品種，如巨田資源。

基金逐個評

我們接下來分析一下這位基民的具體基金組合。如果有其他基民也與他的情況類似，或者持有相同的基金，不妨作為參考。

華寶行業精選：分散化行業配置策略

華寶行業精選的投資特點是把握行業發展趨勢和市場運行趨勢，精選增長前景良好或周期復蘇的行業和企業。基金采取分散持股的配置型投資策略，雖然基金的投資思路清晰，但是超過300億元的基金規模使得基金實際上采取了更平均的投資操作，預期基金表現中游。

廣發聚豐：中期穩健投資品種

廣發聚豐基金長期表現穩定。在操作風格上，持股中度分散，組合比較穩定，操作風格總體穩健。從基金長期的投資來看，基金經理易陽方的投資思路清晰，投資能力較強，對市場環境的變化也能作出適應性的調整。從多方面因素綜合考慮，廣發聚豐是中長期穩健投資的較優品種。

博時精選：長期表現較穩定

博時精選長期表現較穩定，處于股票型基金的中游偏上水平。基金采取自下而上精選個股的投資思路，在選股能力上體現出較高的水平。博時精選的策略明顯更為積極，并且投資范圍更廣，這使得基金在特定的市場階段表現較好。但基金的規模擴張太快，超過200億的基金規模對其選股型投資理念帶來不利影響。我們對博時精選在更長的時期內能否保持突出業績抱有疑問。

景順鼎益：主流行業配置

景順旗下基金采取團隊投資，投資思路有較大的相似性。景順鼎益同樣是選股型風格，長期重點投資主流的績優藍籌股，總體來說長期景順鼎益的收益預期處于中游水平，但四季度來看預期較好。因此目前建議持有，若出現變化可選擇轉換為景順系其他基金。

華富競爭力：風格激進

華富競爭力趨勢長期的投資風格高度激進，基金采取高度集中、快速換股的投資策略，對市場熱點快速跟進，這與其長期極小的基金規模有關。基金在10月底更換了基金經理，但基金經理更換是否能帶來更好的轉變仍有待觀察。

從近期表現來看，華富競爭力趨勢在中期表現不佳。雖然近一周表現較好，但是短期收益上升或下降都不足以改變中期預期。