基民生存的混沌原理

前文的喋喋不休幾乎總結為：基金業充滿了變數，在混沌世界，很難找到清晰的探針分辨方向。但即使是原始人，也總結了很多找到方向的經驗之談，晴天看太陽、雨天看樹木、黑天看星象。丟掉夏普指數、丟掉beta系數、丟掉波動率！筆者收集了多條基金分析師的經驗之談，其中一些可能是未經驗證過的實踐原理——如果你覺得這是原始人摸了一下鼻子和下雨之間關聯的謬論，我也找不出什么證據反駁，但可以肯定的是，這些混沌原理很實用和有效，至少是對現在的市場而言。

測試:每一條混沌原理前都有一個前提，不同類別的投資者請對號入座

你是長期投資者嗎？

A是，你以長期收益為最終目標，你的錢是為20年后養老用、或者在10年后小孩的教育基金。當然，如果你對股市或者基金一竅不通——判斷之一是你能否分辨現在是牛市還是熊市，你至少可以拿起手中唯一武器：長期投資。因為長期投資可以消弭市場短期風險，直奔10年或者20年后的目標。請直接參照“長期投資者法則”。

B否，請轉2題

你能承受短期虧損嗎？

A是，再問你一次，你真的能承受短期波動嗎？ 回答仍然為是。

你至少了解這個市場的脈搏，你比一般人理性，你希望在更短的時間內獲益，即使要承受一定的風險。請轉3題。

B否。

從某一方面來說，股票基金和股票沒有什么兩樣。至少彼得·林奇這么認為，賺錢的唯一辦法就是長期持有不動。而長期持有需要堅強的意志，那些經常會因恐慌而拋售股票的人，投資股票基金可能也會恐慌、拋售，最后都賺不到什么錢，即使是業績最好的股票基金，在大盤回調時也可能反而比大盤跌得還慘，這種情況十分常見。在彼得·林奇管理麥哲倫基金期間，有9次股市回調10％，而麥哲倫基金凈值比大盤跌得更低，但是反彈時也比大盤漲的更高。要想從這些反彈中獲利，你就得緊抱基金不放。

沃倫·巴菲特曾經警告投資者，那些無法看著自己股票大跌、市值損失50％卻仍然繼續堅持持有的投資者，就不要投資股票。這個觀點同樣適用于股票基金的持有人。那些無法忍受基金凈值短期內減少20％#12316;30％的人，罷手吧。請轉回上一題，因為以你的心理素質，建議是，保持理性。你是長期投資者。

你了解市場嗎？

A是。

你做基民太可惜了！不妨叫你為業余投資者吧。你完全有能力找到市場的興奮點并獲利，我們的建議是——做你自己的基金經理。

B否。

你不打算長期投資、并且能承受短期的波動，可惜你不夠了解市場，你的角色是“實用主義的基民”。既然你的目標是抓住市場之間的縫隙，那么相比于其他人，你可能要多花一些工夫研究基金，而不是像長期投資者那樣什么都不干。至少，你要了解這家公司有多大，這只基金的規模有多少。你是實用主義者。

長期投資者請遵循以下四條:

根本沒必要白白花錢請馬友友來放演奏會錄音。

如果你是長期投資人，應該避免投資所有債券型和混合型基金，而只買純粹的股票型基金。對于人們甘愿為吉利美基金支付管理費（GinnieMae，以美國國民貸款抵押協會發型的債券為投資對象的基金），彼得·林奇百思不得其解：購買一只持續戰勝市場的股票基金，支付申購費用情有可原，因為你的投資收益彌補申購費用綽綽有余。購買一只美國30年期國債和購買其他品種的國債很難讓基金經理人獲得多大的成就感——他們極少能夠取得遠遠超越同行的優異業績。

如果你確定是長期投資，那我們可以看看美國過去70年的數據，股票平均每年投資收益率達到10.3%，而長期國債投資收益率只有4.8%。股票投資收益率遠遠高于債券的原因顯而易見。隨著上市公司規模越來越大，盈利越來越多，作為股東分享到的利潤也就越來越多。如果擁有一個在10年或者20年持續增長的股票組合的投資組合，想不賺錢都難。

挑選出一個賺錢的基金

并不比挑選一個好的汽車技工容易。

但就基金來說，至少有其過去的表現可以參考；但除非你和該汽車技工的所有顧客都談過，否則根本無從判斷其好壞，一般投資人都可以輕易找到基金評價資料，通常都是以年平均回報率來表示。因而，以相同投資標的的基金來比，一個過去10年年平均回報率為18%的基金，就一定比14%獲利率的那個基金好，不過在你決定要投資那個績效較好的基金時，得先確定還是同一個基金經理人操作的。

同時，不要舍棄一個已經在市場上表現很好的老基金，而去購買一個新基金。

有些投資者為求追上正在上漲的列車，已經習慣于在基金間換來換去，其實這是很不值得的。有研究顯示，那些排名前幾名的基金很少能夠在次年保持同樣的績效，因此試圖去追逐名基金可說是枉費心機，甚至最后可能不賺反賠，還不如挑選長期績效卓著的基金同時長期持有。

沒信心打敗市場就干脆放棄。

大多數基金經理人的經營目標無不為求打敗市場平均表現，這也是我們為什么付錢給基金經理的原因，因為我們希望他們能挑出比市場平均表現好的股票而投資獲利，然而基金經理卻經常無法擊敗指數，事實上近幾年有超過半數的基金表現比指數差，其中一個原因，就是基金的表現已經被基金的各種管理費用所侵蝕。

既然這么難找到好的基金，有些投資人干脆放棄能擊敗指數的基金，取而代之的是，他們要求一個保證跟指數表現一樣的基金，這種基金稱為指數基金，他只是很簡單地按照某個指數的比重來買下所有的股票，然后長期持有。我們不需要付“打敗市場”的那部分費用。

猜不到熱點就多買幾只。

前文也提到了市場熱點與價值投資不合拍事件，既然股市變化無常、環境變化無常，某種投資風格的基金經理或者某種類型的基金，不可能在所有情況下都能戰勝市場。誰知道下一個投資機遇會出現在哪里？所以不如采取中庸之道，同時購買各種不同的基金，這樣才能穩穩當當賺錢。

如果你只買一種基金，可能你會碰到基金經理表現失常、業績不佳的困境，或者該基金公司選的全市一些不受市場青睞的股票。例如，一只價值型基金或者過去3年業績優異，但隨后的6年卻表現一塌糊涂。1989年10月19日華爾街股市大崩盤以前，價值型基金連續8年戰勝市場，而同期成長型基金卻連續輸給市場。1987年成長型基金連續戰勝市場，但1992年卻輸給了市場。

實用主義者請遵循如下八條

花這么多心力去挑選一個完美的基金會令人瘋狂。如果不那么苛求，非得找出個完美的基金不可，你可能會快樂一點，也會因而對你的小孩和狗好一點。為了預防你成為病態研究者，在此提出一些實用派的建議。

選擇優秀的基金公司，買投資總監的基金

在基金公司內部，權力和地位或多或少造成資源傾斜，而大部分基金經理也以投資總監馬首為瞻，其二，優秀的基金經理遲早也會走到投資總監的位置上。

選擇大公司的小盤子基金。

選大公司，取其優秀穩定；選小基金，取其靈活可變。

安全第一。

即使你不是長期投資者，但也必須明白：少賺20％不是最重要的，規避風險才是王道，一旦下跌，你需要更多的上漲率來彌補本金虧損。還有一條讓價值投資迷鼓舞的消息，晨星中國研究中心研究員梁銳漢分析了美國市場幾十年的表現得出結論，價值類股票型基金在過去幾十年中戰勝其他類型的基金，其原因莫過于四個字：止損功能。

選擇策略一致性高的公司

根據上一條的邏輯，策略一致的基金公司更安全——這意味著旗下基金共享一個不錯的研究團隊，甚至研究員的工資不低于基金經理。你打算相信基金經理一個人孤軍奮戰，還是團隊作戰？

在中國，你需要選時

你沒必要守著一只基金不放，跟著市場節奏適當調整。基金組合的調整頻率要低于股票投資，一個季度審視并在必要的情況下調整自己的基金組合是比較合適的期限。

不要輕易放棄你的持有

今年就是一個很好的例子，今年年初趴在后五分之一的基金，在數月之后卻大放異彩，因為風格總是在輪換，你的基金會不會踩到下一個風格的熱點雖是未知之數，但別輕易放棄。

拒絕分紅

分紅、拆分后的基金普遍沒追上大部隊，主動避開玩營銷把戲的基金。

牛市和熊市選不同的操作風格

只要你確定這是牛市，選擇交易型的基金經理，或者直接投資指數基金。但皆大歡喜的局面并不會維持多久，在牛市中表現好的基金并不會同樣贏得熊市，熊市更青睞價值投資的人們，當然，最好的方式就是在熊市里定期定額買基金。

業余投資者還不如:做自己的基金經理

在游大俠（一位以投資為業的大戶）看來，選一只基金和選一只股票花費的時間和精力差不多，以去年下半年到今年上半年的時間為例，選股甚至更容易——只要你避開那些垃圾股，平均可以獲得70％的收益，而基金的平均業績是60％。

從一對高跟鞋上得到的訊息

遵循巴菲特的教導，尋找你最熟悉的東西投資。如果你實在對研究這位半禿的基金經理沒興致的話，干脆去逛逛街吧，與你生活密切相關的是各個行業的上市公司，而非基金。不妨想象自己是80年代美國伊利諾州的麥芒鎮老太太投資聯誼會的成員之一，因為注意到沃爾瑪百貨停車場的車流而幸運地抓住了這只大牛股。

你要選哪只股，是玩出來的

彼得·林奇把伯靈頓購物中心稱為他的投資靈感福地。據他自己講述，購物中心就是眾多上市公司激烈競爭的戰場，不管是業余投資者還是專業投資者，每天到這里都能調查發現哪些上市公司的業務狀況如何變化。作為一種投資策略而言，到購物中心多逛逛，遠遠勝于相信證券公司的投資建議，也遠遠勝于自己翻遍財經報道導出尋找最新消息。

沃爾瑪的資金周期是26天，流水周轉了13次，也就是說，周轉1億就能達到14億，如果每周轉一次能賺到3％的利潤，那么沃爾瑪26天的利潤是3900萬。再看看房地產行業，而只要一張財務報表你就能做出決定，如果超過10個指標能讓你滿意的話，95％的幾率這只股票能給你個好賺頭。